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       第一部分 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)

       第二部分 貨幣的本質(zhì)和中國通貨膨脹的前景

       第三部分 2008-2010年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本判斷

       第四部分 未來3-5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢

       第五部分 我們的對策

       本人潛伏論壇多年，不敢放浪形骸，亦不吝言辭，敏于思而慎于言，緊于收集數(shù)據(jù)而疏于立論。今次放口一言，僅供眾位參考。

       說明：因本人是CFA charterholder， 為了遵守CFA協(xié)會(huì)關(guān)于倫理和職業(yè)操守的需要，避免利益沖突，公布本人持有的有關(guān)投資資產(chǎn)。本人擁有部分1000股招金礦業(yè)股票，1500股華資實(shí)業(yè)股票，10手執(zhí)行價(jià)為675到期日為2008年2月11日的黃金期權(quán)，在北京住房一套，還有房貸余額約35萬。

       第一部分 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)

       在大學(xué)學(xué)過西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的朋友都知道，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)是要素的投入和生產(chǎn)效率的提高。經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：要素關(guān)鍵是資本、勞動(dòng)力和企業(yè)家精神，生產(chǎn)效率的提高主要依賴科學(xué)技術(shù)、管理制度和企業(yè)家精神。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為GDP=消費(fèi)+投資+政府支出+凈出口（出口-進(jìn)口）。我們從這些基本原理出發(fā)來看中國改革開放以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。

       一、各類要素持續(xù)流入經(jīng)濟(jì)體。排在第一位的當(dāng)然是外資的大量流入，帶來了巨額資本持續(xù)流入和技術(shù)以及先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)（改革開放的實(shí)質(zhì)是先開放后改革，改革進(jìn)行不下去的時(shí)候再推動(dòng)進(jìn)一步開放）；建國以來的低消費(fèi)高積累沉淀的大量國有資產(chǎn)和集體資產(chǎn)，改革開放以后逐步在市場經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下顯現(xiàn)價(jià)值；長期的高儲蓄產(chǎn)生了大量的社會(huì)剩余資本，這些資本通過銀行貸款以儲蓄總額70%左右總比例進(jìn)入投資領(lǐng)域；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的提高和農(nóng)業(yè)的部分集中化帶來了大量農(nóng)村勞動(dòng)力的解放（8億農(nóng)民中除了老弱病殘?jiān)兄獾膭趧?dòng)力在理論上都可以離開土地到城市和工廠打工；每年春運(yùn)鐵道部公布的流動(dòng)人口數(shù)據(jù)大約是1.5億，我想這個(gè)數(shù)據(jù)大約就是從農(nóng)村到城市打工者總數(shù)的大部分，還有一部分在小范圍內(nèi)流動(dòng)，可以通過汽車實(shí)現(xiàn)人員流動(dòng)，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該也不會(huì)太小，只不過統(tǒng)計(jì)比較困難）；每年通過高考和上大學(xué)有大量的年輕勞動(dòng)力進(jìn)入各類城市；民營經(jīng)濟(jì)從無到有，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)，不管是坑蒙拐騙做假貨還是自我積累搞集資，民營經(jīng)濟(jì)的茁壯發(fā)展有目共睹；土地價(jià)值逐步顯現(xiàn)，各級地方政府通過土地財(cái)政收刮了大量經(jīng)濟(jì)資源，另外政府還通過稅收和行政收費(fèi)等手段攫取的大量政府收入，投入到形象工程、政府控制的公共事業(yè)、公款消費(fèi)等政府支出項(xiàng)目（形象工程也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種表現(xiàn)，只不過是投入產(chǎn)出比是負(fù)數(shù)的投資而已）；改革開放以來，經(jīng)濟(jì)從短缺經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入過剩經(jīng)濟(jì)，人民大眾隨著收入的提高消費(fèi)能力逐步提高，從滿足衣食住行等低級需求逐步到文化娛樂休閑保健等高級需求，恩格爾系數(shù)逐步從70-80%降低到30-40%。

       二、生產(chǎn)效率的提高。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另外一個(gè)重要的動(dòng)力是生產(chǎn)效率的提高。我想這幾年國內(nèi)生產(chǎn)效率的提高是不言而喻的，西方國家?guī)装倌甑募夹g(shù)革命，我們現(xiàn)在要用幾十年內(nèi)走完，生產(chǎn)效率是日新月異的。因?yàn)樯a(chǎn)效率的提高速度大大高于勞動(dòng)工資的提高速度，這是國內(nèi)投資回報(bào)率高的主要原因之一。今天的資本家不象兩三百年前的資本家，赤裸裸地利用延長勞動(dòng)時(shí)間和加大勞動(dòng)強(qiáng)度來提高剝削的效率，但資本家終歸不是慈善家，剝削工人和剩余勞動(dòng)力是瘋狂的，也是很隱蔽的，目前通過提高單位勞動(dòng)時(shí)間的勞動(dòng)效率和降低勞動(dòng)工資來加強(qiáng)剝削是最常見的手段。當(dāng)然，山西黑磚窯現(xiàn)象的出現(xiàn)也說明現(xiàn)代中國野蠻的剝削也是很有市場的。勞動(dòng)效率提高的另外一個(gè)表現(xiàn)是勞動(dòng)者素質(zhì)的提高，這幾年隨著勞動(dòng)人口素質(zhì)提高和經(jīng)驗(yàn)的積累，熟練勞動(dòng)力的實(shí)際技術(shù)能力的提高也是相當(dāng)可觀的。

       制度改革也促進(jìn)了生產(chǎn)效率的提高。改革開放以來，中國為了搞活國有企業(yè)大約走過了這么幾個(gè)歷程，從國營企業(yè)（其實(shí)從國營企業(yè)到國有企業(yè)的稱謂的變化也體現(xiàn)了改革的進(jìn)程）到承包，到股份制改革，到國有企業(yè)破產(chǎn)國有經(jīng)濟(jì)收縮，再到最近幾年的國有企業(yè)在自然壟斷行業(yè)、公用事業(yè)行業(yè)和關(guān)鍵行業(yè)（例如金融）擴(kuò)張。國有經(jīng)濟(jì)從全面開花到強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)發(fā)展，為民營經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的提供了舞臺，民營經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)的高效率組織方式大大提高了生產(chǎn)效率。國有經(jīng)濟(jì)的股份制改革也在一定程度上提高了國有經(jīng)濟(jì)的競爭力，這也提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。另外由于國家對資金、土地、人才、外匯的管制逐步放松，大大提高了要素的流動(dòng)和配置效率，這些當(dāng)然也提高了生產(chǎn)效率。

       三、居民消費(fèi)能力的提高和出口擴(kuò)大，帶動(dòng)了投資增長，GDP增長的三架馬車全面啟動(dòng)。在改革開放以前，我們是短缺經(jīng)濟(jì)，只要你能生產(chǎn)出有用的東西，就有人來買。所以從1978年-1994年我們一直在經(jīng)歷短缺經(jīng)濟(jì)，有錢沒處花，你買不到東西。當(dāng)時(shí)有一句話，改革開放初期，到處是黃金，只要你愿意彎下腰，就能富起來。這是短缺經(jīng)濟(jì)的典型現(xiàn)象。但是到1996年以后，經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了大的變化，當(dāng)時(shí)有一種時(shí)髦的說法：中國經(jīng)濟(jì)從賣方經(jīng)濟(jì)到了買方經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)慢慢發(fā)展到了過剩經(jīng)濟(jì)。1997-2001年經(jīng)濟(jì)發(fā)展困難是比較明顯的，特別是國有企業(yè)大面積虧損，通貨緊縮，居民消費(fèi)不振，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的疲弱和亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致出口壓力較大，這一切對當(dāng)時(shí)的中國總理的壓力非常大。

       為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，走出困境當(dāng)時(shí)的總理朱老板開出了這幾份方子：1、老百姓不是有大約8萬億的存款不是不愿意花嗎，我就搞義務(wù)教育不義務(wù)非義務(wù)教育大范圍收費(fèi)和擴(kuò)招，住房改革搞貨幣化分房，醫(yī)療改革廢除公費(fèi)醫(yī)療，廢除原來的養(yǎng)老退休機(jī)制搞政府虧空養(yǎng)老。這幾招招招見血，打在了所有老百姓得要害上，逼著老百姓消費(fèi)，為過剩經(jīng)濟(jì)提供購買力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長點(diǎn)。2、針對富裕個(gè)人，大力推進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快消費(fèi)升級換代。3、為了維護(hù)大國形象，人民幣雖然沒有貶值，但是提出了出口退稅政策已實(shí)現(xiàn)實(shí)際匯率的貶值，大力推動(dòng)出口創(chuàng)匯。果然幾年下來，這些政策大有斬獲，可憐的中國老百姓背上了新三座大山，住房、醫(yī)療、教育，把辛苦幾十年的積蓄乖乖貢獻(xiàn)給了不良開發(fā)商、各級政府、貪官污吏、外資老板、炒房團(tuán)、醫(yī)生、醫(yī)藥代表、校長和老師等等，而且我們的年輕人為了住房背上了一輩子的債務(wù)，還面臨一個(gè)深淵，那就是養(yǎng)老金問題（后文將會(huì)有詳細(xì)敘述）。居民房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)，教育和醫(yī)療消費(fèi)，提升了GDP三架馬車中的消費(fèi)；房地產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加上出口產(chǎn)業(yè)的膨脹有力提升了投資發(fā)展，GDP的第二架馬車也開始狂奔了；至于第三架馬車，出口的發(fā)展那就不在話下了，出口退稅政策加上我們的低廉勞動(dòng)力果然大大刺激了出口發(fā)展，外匯儲備連創(chuàng)新高，中國一舉成為國際貿(mào)易大國，今年很有可能超過德國稱為第一大貿(mào)易順差國和超過美國成為第二大出口國；中國現(xiàn)在已經(jīng)是世界工廠，第一大外匯儲備國。

       第二部分 貨幣的本質(zhì)和中國通貨膨脹的前景

       我在這里之所以要單獨(dú)闡述貨幣的本質(zhì)是因?yàn)?，中國目前出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期，而對通貨膨脹的認(rèn)識直接關(guān)系到對下一階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢的判斷。

       貨幣的本質(zhì)是交換的等價(jià)物，這一條我想不會(huì)有人反對。有人會(huì)說貨幣是財(cái)富的象征，但為什么貨幣能夠成為財(cái)富，那是因?yàn)槲覀兌颊J(rèn)為貨幣能夠換到物資，如果一個(gè)財(cái)主積累了大量老版的第一套或第二套人民幣現(xiàn)鈔，我們會(huì)認(rèn)為他擁有財(cái)富嗎？不會(huì)，因?yàn)樗掷锏娜嗣駧攀遣荒芰魍ǖ?，不能通過交換得到物資。

       其實(shí)，我們現(xiàn)在用的貨幣還有更重要的一個(gè)本質(zhì)，那就是信用，對發(fā)行人的信用。因?yàn)楝F(xiàn)在世界上已經(jīng)不存在一種貨幣是和金銀或者石油等現(xiàn)實(shí)財(cái)富掛鉤的，我們現(xiàn)在用的都是法定貨幣，簡稱法幣。法幣不和任何實(shí)物資產(chǎn)掛鉤，實(shí)際上就是空頭支票。法幣是由中央銀行發(fā)行的，中國的貨幣人民幣是由中國人民銀行發(fā)行的。問題是人民銀行是基于什么發(fā)行人民幣的呢？答案是理論上人民銀行想發(fā)多少都可以，因?yàn)闆]有實(shí)物資產(chǎn)限制人民銀行發(fā)行貨幣的規(guī)模。在中國，人民銀行是國務(wù)院的機(jī)關(guān)，我們認(rèn)為是由黨中央國務(wù)院負(fù)責(zé)貨幣發(fā)行的規(guī)模。

       老百姓愿意接受人民幣，使用人民幣，愿意拿自己的糧食等物資換成花花綠綠的鈔票是因?yàn)槲覀兿嘈盼覀兡軌蛴眠@些花花綠綠的鈔票換取其他等價(jià)的我們需要的物資。這里我要加上等價(jià)，是因?yàn)檫@直接關(guān)系到貨幣內(nèi)在價(jià)值。如果人民幣以一種可以預(yù)測的速度貶值（通貨膨脹），我想老百姓在接受人民幣的時(shí)候會(huì)打折扣的。因?yàn)槲覀兿嘈耪粫?huì)用濫發(fā)貨幣損害老百姓的利益，所以我們接受了人民幣。但是這種信用在歷史上是出過問題的，最典型的是1989年通貨膨脹和1994年通貨膨脹。1989年的時(shí)候我還很小，當(dāng)時(shí)我們家正在造房子。我對通貨膨脹的印象是，有一個(gè)建材經(jīng)銷商對我爸爸說，現(xiàn)在建材一天一個(gè)價(jià)，讓我爸爸趕緊買。你想想，一天一個(gè)價(jià)，通脹是個(gè)什么概念。1994年的通脹，很多人都有感覺，因?yàn)槔习傩蘸孟窈湾X有仇似的，到商場不管東西好壞，直接就搶購，就是要把錢以最快的速度花出去，在這個(gè)現(xiàn)象之下是全國性的通貨膨脹。當(dāng)時(shí)官方公布的CPI數(shù)據(jù)是增長12%，而有學(xué)者計(jì)算應(yīng)該是25%左右。我相信應(yīng)該比12%高，因?yàn)楫?dāng)時(shí)人民銀行把存款利息提高到了12%左右。

       那么為什么會(huì)出現(xiàn)1989年和1994年這兩次大范圍的通貨膨脹呢？原因比較多，我分析來看，1989年那次通貨膨脹的主要原因之一是“價(jià)格闖關(guān)”， 短缺經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是老百姓積累了大量的貨幣卻沒有東西可以買，所以當(dāng)物價(jià)放開的時(shí)候，歷史累積的貨幣購買力撲向市場很容易形成通貨膨脹。1994年的通貨膨脹原因就比較簡單了，那就是中央銀行發(fā)行了太多的貨幣。1989年動(dòng)亂之后，世界上對中國經(jīng)濟(jì)的封鎖和改革的停滯，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了停滯，為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，1992年drhsr發(fā)表了著名的南巡講話，打開了思路，搞活了經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了全民經(jīng)商熱潮。中央國務(wù)院各機(jī)構(gòu)、各級政府、各類企業(yè)紛紛大搞三產(chǎn)，出現(xiàn)了第一次工資翻番等。這些機(jī)構(gòu)辦公司的錢要么從財(cái)政拿錢，要么從銀行拿錢。這就導(dǎo)致了中央銀行貨幣發(fā)行過多，信貸擴(kuò)張過快。出現(xiàn)了全國性的經(jīng)濟(jì)過熱和海南、北海等地房地產(chǎn)熱。到1994年通貨膨脹到了頂點(diǎn)。之后通過大幅度加息和鼓勵(lì)存款，終于在1996/97年實(shí)現(xiàn)了所謂的經(jīng)濟(jì)軟著落。但這次經(jīng)濟(jì)泡沫式增長主要后果之一是國有銀行出現(xiàn)了巨額壞賬，出現(xiàn)了所謂四大銀行技術(shù)性破產(chǎn)一說。那么，當(dāng)時(shí)，銀行的壞賬率到底有多高呢？我們以中國銀行為例，因?yàn)橹袊y行是國有大銀行里第一家公布不良率的銀行，也是年報(bào)披露較為充分的一家。根據(jù)中國銀行歷年年報(bào)的數(shù)據(jù)，1998年以前發(fā)放的貸款不良率高達(dá)50%以上。而我們知道在2004年以前，中國銀行一直是四大國有銀行里效益最好的一家銀行，可以想象當(dāng)時(shí)國有銀行不良率有多高。（關(guān)于國有銀行的不良率下文會(huì)有更詳細(xì)的敘述。）另外，為了保護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，人民銀行借出再貸款，拯救了一批中小金融機(jī)構(gòu)，所以那次危機(jī)給中央銀行直接留下了大約1500億左右的壞賬。

       從這些事實(shí)來看，我們發(fā)現(xiàn)通脹的實(shí)質(zhì)其實(shí)是貨幣問題，而不是什么需求太旺什么的。貨幣發(fā)出來之后，會(huì)有兩種結(jié)果，一是不進(jìn)入流通領(lǐng)域，被人們當(dāng)作財(cái)富儲存起來（例如財(cái)主壓在床底下，封在墻壁里阿什么的）；只要不進(jìn)入流通領(lǐng)域，其實(shí)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不會(huì)有太大的影響的。中央銀行最喜歡這種土財(cái)主了，因?yàn)檫@些貨幣不進(jìn)入流通領(lǐng)域，央行就可以再多發(fā)一些貨幣而不引起通脹。1989年那次通脹主要就是因?yàn)槔习傩諌涸诩依锏呢泿偶袥_向流通領(lǐng)域?qū)е碌耐?。另外一種是進(jìn)入流通領(lǐng)域，這就是直接增加了流通領(lǐng)域的貨幣存量，超過經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要發(fā)行貨幣很快會(huì)形成通脹。1994年的通脹就是因?yàn)殂y行的信貸擴(kuò)張過快出現(xiàn)了流通中的貨幣增長量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際經(jīng)濟(jì)需求，出現(xiàn)了惡性通脹。

       我認(rèn)為未來2-3年中國會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹，原因很簡單，就是中央銀行發(fā)行了太多的貨幣。具體分析如下。

       1、不斷增加的外匯儲備被動(dòng)投放了大量基礎(chǔ)貨幣。大家都知道，我們是一個(gè)外匯管制國家，按規(guī)定企業(yè)在外管局核定的外匯保留額度之上的外匯必須賣給國家，企業(yè)需要用匯必須向國家購買（外匯限額這個(gè)政策最近剛剛被廢除，企業(yè)可以想保留多少就保留多少）；對個(gè)人的外匯管理相對較松，個(gè)人可以保留外匯存款，但在2006年以前，個(gè)人使用外匯必須向銀行提供外匯使用證明材料。我們知道中國現(xiàn)在已經(jīng)是全球第一大外匯儲備國，截止到2007年6月30日，外匯儲備已經(jīng)高達(dá)13326億美元（國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)）。我簡單分析了一下近幾年外匯儲備的增加量，有如下發(fā)現(xiàn)：1996年-2000年的增長比較平穩(wěn)，從1996年的1050億美元增加到2000年的1650億美元，年均增長9.46%。從2000年1650億美元到2007年6月30日13326億美元，年均增加37.90%。那么這幾年共有13326-1650=11676億美元進(jìn)入儲備，按照平均8.0的匯率相當(dāng)于直接投放了93408億人民幣，目前這個(gè)數(shù)字還在按照每個(gè)月300-400億美元左右的規(guī)模增加。按照人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2000年底貨幣發(fā)行15938億人民幣，儲備貨幣36941億人民幣，到2007年6月30日，貨幣發(fā)行為29240億人民幣，儲備貨幣82663億人民幣。貨幣發(fā)行年均增長9.79%，儲備貨幣年均增長13.19%。雖然名義貨幣發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)增長（GDP增長）是相適應(yīng)的，但是由于外匯儲備的過快增長，其實(shí)實(shí)際貨幣發(fā)行增長量可能高達(dá)20%左右。當(dāng)然人民銀行一直在用發(fā)行央票的辦法回籠貨幣，到2007年6月30日央行發(fā)行債券37581億元，但比起總量近10萬億外匯占款投放的貨幣來說還是太少了。（這里的“儲備貨幣”理論上與基礎(chǔ)貨幣是同一概念，包括中國人民銀行所發(fā)行的貨幣、各金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的準(zhǔn)備金存款，郵政儲蓄存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款。）

       2、為了改革金融系統(tǒng)，央行實(shí)際投放了大量了基礎(chǔ)貨幣。2003年12月30日，中央?yún)R金公司正式向中國銀行和建設(shè)銀行各注資225億美元，拉開了新一輪銀行改革。這兩家銀行拿了450億美元以后轉(zhuǎn)手向國家結(jié)匯，等于人民銀行又把450億美元拿回來了，這就是相當(dāng)于直接投放了450*8=3600億人民幣的基礎(chǔ)貨幣。這對兩家銀行來說還沒有完，為了處理這兩家銀行的不良資產(chǎn)（次級和損失類貸款），四大資產(chǎn)管理公司從兩家銀行購買了本金大約1289億（建設(shè)銀行）+1500億（中國銀行）=2789億不良資產(chǎn)，央行按照貸款本金50%發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)約1400億協(xié)助銀行處理不良資產(chǎn)；這實(shí)際上也是貨幣投放，盡管這些票據(jù)會(huì)在2007年-2008年到期。其實(shí)這還沒有完，央行發(fā)行票據(jù)210億元償付建設(shè)銀行因托管一家信托投資公司產(chǎn)生的代墊款項(xiàng)，央行發(fā)行181億票據(jù)置換中國銀行的一些特殊資產(chǎn)。這樣央行為了幫助這兩家銀行共支付了5391億，相當(dāng)于間接投放了這么多貨幣，而中國銀行和建設(shè)銀行是公認(rèn)的資產(chǎn)質(zhì)量比較好，盈利能力較強(qiáng)的兩家國有銀行。

       我們再來看工商銀行的改革。首先是注資150億美元，剝離了2460億元損失類資產(chǎn)，劃轉(zhuǎn)總額4590億元可疑類貸款。按照剛才的計(jì)算公式，注資相當(dāng)于投放150*8=1200億，處理不良貸款共發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)4348億元，票據(jù)到期日在2010年（數(shù)據(jù)來自工商銀行2006年年報(bào)）。這樣央行為工商銀行買單5548億。這個(gè)數(shù)字超過了中國銀行和建設(shè)銀行兩家的成本。我們再來看農(nóng)業(yè)銀行，農(nóng)業(yè)銀行是四大銀行里面資產(chǎn)質(zhì)量最差，歷史包裹最重的一家，因?yàn)槠涓母镞€沒有完成，很多數(shù)據(jù)沒有公布，我們只能估算。據(jù)報(bào)道，農(nóng)業(yè)銀行向國務(wù)院提交的股改報(bào)告中要求注資1000億美元，我們就按此數(shù)據(jù)計(jì)算，1000*8=8000億人民幣，我相信這個(gè)數(shù)據(jù)只少不多。這樣為了四大銀行改革央行實(shí)際發(fā)行了5391+5548+8000=18939億人民幣。這還沒有完呢，為了推動(dòng)城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社改革，央行開出了大約1000億的專項(xiàng)票據(jù)，還有在證券行業(yè)最困難的時(shí)期買單了大量券商因挪用客戶保證金而出現(xiàn)的窟窿，我估計(jì)大約有500億左右。綜上所述，為了國家的金融改革，央行實(shí)際上大概發(fā)行了約2萬億的基礎(chǔ)貨幣。

       當(dāng)然有朋友會(huì)說央行買單時(shí)主要采用了不可轉(zhuǎn)讓的專項(xiàng)票據(jù)，銀行只能持有到期，不會(huì)真的象基礎(chǔ)貨幣那樣直接進(jìn)入流通領(lǐng)域，另外注資的美元也是逐步結(jié)匯成人民幣的，而且結(jié)匯之后也是要求銀行用貨幣掉期的形式讓銀行繼續(xù)持有美元。但是我們要知道，專項(xiàng)票據(jù)是會(huì)逐步到期的，貨幣掉期也不可能永遠(yuǎn)做下去；更重要的是，給銀行注資，直接增加了銀行的資本。銀行資本增加就可以多放貸款，加上貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，實(shí)際上就是相當(dāng)于發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。

       三、貸款的迅速增加。雖然貸款不是直接基礎(chǔ)貨幣投放，但是我們知道貨幣有一個(gè)乘數(shù)效應(yīng)，貸款的增加量相當(dāng)于乘數(shù)的效應(yīng)有多大。我們來看幾個(gè)簡單的數(shù)據(jù)。從1999年12月31日到2007年6月30日，所有金融機(jī)構(gòu)的本外幣各項(xiàng)貸款從93734億增長到264899億，年均增長約17.33%。而同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）從2000年底98000億元，增加到2007年6月30日的106768。我們假定下半年的經(jīng)濟(jì)增長速度與上半年相同，這樣到2007年底GDP總額應(yīng)為213536億元，年均增長約11.77%。也就是說我們的資本投入速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率，相差5.56%。這樣的經(jīng)濟(jì)增長方式注定會(huì)出現(xiàn)貨幣投放太多的問題。

       四、2005年以來的股市火爆引發(fā)了上市公司融資熱潮，債券市場規(guī)模也許迅速擴(kuò)大。2005年全年股票市場籌資總額1882.51億元，到2006年增加到了5594.29億元，到2007年6月30日半年籌資總額為2526.30億元，全年預(yù)計(jì)至少可達(dá)5052億元。股市為經(jīng)濟(jì)體注入了大量的資本。公司債券市場從小到大，產(chǎn)品從少到多，短期融資券，公司債券等品種逐步增加，融資量也大幅上升。短期融資券從無到有，發(fā)行量迅速上升，2005年發(fā)行總量1392億元，2006年發(fā)行總量2919億，2007年上半年發(fā)行總量1547.8億元。企業(yè)債券市場發(fā)行量也在迅速增加。

       從以上數(shù)據(jù)來看，我們未來的貨幣供應(yīng)量上升速度很明顯，通貨膨脹壓力越來越明顯，其實(shí)從目前的實(shí)際情況來看，嚴(yán)重的通脹膨脹已經(jīng)露出了苗頭，通脹預(yù)期已經(jīng)逐步形成。今年以來，以食品為代表的價(jià)格正在瘋狂上漲。上半年的CPI漲幅為3.2%，糧價(jià)上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%；除此之外，上半年的房價(jià)也仍在加速瘋漲。

       前段時(shí)間有關(guān)官員說，目前的通脹主要集中在食品領(lǐng)域，通脹還處于可控范圍，不會(huì)蔓延到其他領(lǐng)域。但是市場的現(xiàn)實(shí)說明通脹已經(jīng)蔓延到了服務(wù)行業(yè)。近來，國內(nèi)多處著名景點(diǎn)吹起的加價(jià)風(fēng)則表明，服務(wù)業(yè)的價(jià)格上漲已經(jīng)開始了！峨眉山、武夷山、五臺山等景區(qū)的門票或車費(fèi)，近日相繼漲價(jià)，漲幅普遍由二成多至五成不等，其中河南洛陽的龍門石窟最離譜，擬把旺季門票加至160元人民幣，加幅高達(dá)一倍。而漲價(jià)并非季節(jié)性，而是長期定價(jià)。據(jù)黃山風(fēng)景區(qū)人員透露，200元的門票未變，但游客必用的登山小車，因油價(jià)上漲，車費(fèi)由10元加至13元，加幅達(dá)三成。各景區(qū)的加價(jià)事小，但這卻是服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲的一種表現(xiàn)。

       8月16日，中國青年報(bào)社會(huì)調(diào)查中心與騰訊網(wǎng)新聞中心聯(lián)合開展一項(xiàng)調(diào)查。這項(xiàng)不到24小時(shí)即有14267人參與的調(diào)查顯示，今年入夏以來，94.9%的人在生活上的支出增加了。其中，增加幅度在100元以下的為12.1%，100－200元的為24.3%，200－400元的為33.8%，400－600元的為14.0%，600元以上的為10.7%。受漲價(jià)影響，支出增加了，生活質(zhì)量卻下降了。調(diào)查顯示，79.3%的人認(rèn)為入夏以來自己的飲食質(zhì)量下降了，47.0%的人認(rèn)為“下降了一點(diǎn)”，32.3%的人認(rèn)為“下降很多”。調(diào)查顯示，對于這一輪漲價(jià)，86.3%的人認(rèn)為，受影響最大的是低收入者或中低收入者。并且，公眾對漲價(jià)的預(yù)期仍在繼續(xù)。在本次調(diào)查中，75.1%的人預(yù)計(jì)，到今年年底，物價(jià)“仍會(huì)漲”，21.8%的人認(rèn)為會(huì)“跟現(xiàn)在差不多”，認(rèn)為“會(huì)跌回到原來水平”的僅占3.1%。各方信息綜合來看，低收入階層的生活質(zhì)量下降程度最大，目前不得不節(jié)衣縮食，面對飛漲的食品價(jià)格只得死扛。

       低收入階層日子難過，中產(chǎn)階層如何？日前，中華英才網(wǎng)以“你的工資漲了嗎”為主題對當(dāng)前職場進(jìn)行調(diào)查，涉及京津滬、珠江三角洲、東南沿海地區(qū)、東北地區(qū)、西部和中部地區(qū)總計(jì)1050名職場人士，覆蓋IT、金融、事業(yè)單位、非盈利機(jī)構(gòu)等工作領(lǐng)域。調(diào)查顯示從整體上看，工資漲幅在5%以下的人占到總數(shù)的65%。對于目前的收入漲幅，有93%的人感到不滿意，45%的人選擇“常因房價(jià)壓力爭取加薪”，55%的人感覺“房價(jià)上漲過快，不寄希望于加薪”。在城市中產(chǎn)階層的開支結(jié)構(gòu)中，食品權(quán)重較少，但居住類支出卻很高，飛漲的房價(jià)和房租讓這些白領(lǐng)階層現(xiàn)在幾乎陷入絕望境地。

       半年來儲蓄資金不斷分流到股市、樓市以及黃金等增值保值，就是通脹預(yù)期的表現(xiàn)之一。目前政府期望著秋糧豐收，會(huì)讓現(xiàn)在高企的食品價(jià)格降下來，但通脹預(yù)期下，農(nóng)民在豐收后會(huì)采取囤糧惜售的做法以對抗通脹，未來形勢將讓這些官員大失所望。更糟糕的是，目前實(shí)際利率為負(fù)，這將催化而非抑制全面通脹預(yù)期的形成，因?yàn)閷?shí)際負(fù)利率首先剝奪的就是債權(quán)人利益，這將逼迫人們不得不拋售鈔票，收購實(shí)際資產(chǎn)和商品。實(shí)際負(fù)利率將使官方所有平抑物價(jià)的努力落空。

       目前，政府希望通過價(jià)格控制和價(jià)格干預(yù)來壓制通貨膨脹。這種努力注定是要失敗。我們知道價(jià)格控制是一種早就被證明是無效的價(jià)格管理手段。生產(chǎn)廠商在成本價(jià)格不斷攀升的前提，如果政府壓著不讓提價(jià)，他們肯定會(huì)通過降低產(chǎn)品數(shù)量和質(zhì)量的辦法呀低成本，實(shí)際上還是在提價(jià)。

       舉個(gè)例子，8月16日，國家發(fā)改委的一紙通報(bào)，將世界方便面協(xié)會(huì)中國分會(huì)置于前所未有的尷尬中——發(fā)改委正式認(rèn)定該協(xié)會(huì)和相關(guān)企業(yè)“相互串通、操縱市場價(jià)格”，并且責(zé)令其立即改正錯(cuò)誤，向社會(huì)公開作出正面說明。我認(rèn)為這是屬于典型的柿子挑軟的捏。發(fā)改委那幫官老爺們緊緊摟著項(xiàng)目審批大權(quán)和物價(jià)審批大權(quán)，作威作福。方便面市場是一個(gè)充分競爭的市場，充分競爭市場的特點(diǎn)是各家生產(chǎn)廠商費(fèi)盡心機(jī)降低成本，如果為了利潤盲目提高價(jià)格無疑自絕于人民。因?yàn)槌浞指偁幨袌龌緵]有準(zhǔn)入門檻，只要有超額利潤很快會(huì)有新的廠商進(jìn)來，競爭一來，很快得降價(jià)。那個(gè)挑頭漲價(jià)的很快會(huì)被市場競爭拋下。我們的發(fā)改委為了討好中央，顯示自己的權(quán)威，糊弄老百姓裝出控制物價(jià)的鬼臉，拿方便面開刀，簡直瞎扯。其實(shí)發(fā)改委的做法只能迫使企業(yè)改變提價(jià)的程序，并不能改變提價(jià)的事實(shí)。目前部分品牌方便面的零售價(jià)仍堅(jiān)持漲價(jià)后的價(jià)位?？祹煾荡b方便面的價(jià)格標(biāo)簽被改為“1.90元”。康師傅碗裝方便面價(jià)格調(diào)至“2.7元”。銷售人員說，近日，兩種產(chǎn)品的價(jià)格分別上調(diào)了0.2元，而且目前沒有接到降價(jià)通知。這已經(jīng)證明了發(fā)改委失敗。

       我預(yù)計(jì)通脹預(yù)期將在明年全面形成，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)高峰也隨之出現(xiàn)?，F(xiàn)在諸多證據(jù)表明，這個(gè)判斷是正確的，全面通脹預(yù)期正在悄然孕育，很可能到明年全面爆發(fā)。廣大朋友十分關(guān)心的房價(jià)會(huì)不會(huì)再漲，我想我的回答會(huì)很讓人失望。房價(jià)還會(huì)瘋漲，直到國家出臺嚴(yán)厲的管制措施，例如房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益100%征收所得稅，開征物業(yè)稅等。那么會(huì)不會(huì)導(dǎo)致不可收拾的局面，要看現(xiàn)在政策部門的決策是否果斷，特別是央行的利率政策和匯率政策。

       第三部分 2008-2010年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本判斷

       我對世界經(jīng)濟(jì)未來3-5年的判斷是比較悲觀的，因?yàn)楝F(xiàn)在全球商品的價(jià)格到了一個(gè)新的歷史高度開始緩慢向下，這是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見頂?shù)淖詈眯盘?。從圖形來看，黃金、白銀、銅、鋁、原油、大豆等主要商品價(jià)格都呈現(xiàn)了到達(dá)歷史高點(diǎn)下拐的圖形特點(diǎn)。這種圖形的趨勢是我們[判斷全球經(jīng)濟(jì)的最好指標(biāo)。

       另外，全球房地產(chǎn)價(jià)格也已經(jīng)到了一個(gè)新的高點(diǎn)。美國、歐洲、澳大利亞、印度、新西蘭、中國等主要經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)多年連續(xù)上漲。有消息說英國倫敦許多家庭為了擴(kuò)大居住空間不得不挖地下室，因?yàn)橘I不起新的房子。而在中國和印度房地產(chǎn)市場暴漲已經(jīng)不是什么新聞了，所謂只有更高沒有最高。房地產(chǎn)泡沫不斷膨脹說明了一個(gè)問題，就是全球性的資產(chǎn)價(jià)格增長反映了全球經(jīng)濟(jì)的景氣。但這種景氣目前來看應(yīng)該快要到頭了。

       首先，各國央行為了控制不斷抬頭的通貨膨脹紛紛加息。美國的聯(lián)邦基金隔夜拆借利率已經(jīng)從歷史低點(diǎn)2.0%上升到了5.25%。日本央行已把隔夜拆借利率從0提高到了0.5%，歐洲央行把利率提高到了4.25%，英國央行因?yàn)閲鴥?nèi)房地產(chǎn)價(jià)格暴漲從2006年8月開始連續(xù)五次加息，把英鎊基準(zhǔn)利率提高到了5.75%，同樣也是為了控制房地產(chǎn)泡沫澳大利亞央行從2006年5月開始連續(xù)三次加息，目前基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到6.25%，加拿大央行把基準(zhǔn)利率提高到了4.5%，新西蘭官方指導(dǎo)利率為8.25%，中國金融機(jī)構(gòu)一年期存款利率3.33%，一年期貸款利率6.84%。利率上升有力地壓制了通脹抬頭，也對房地產(chǎn)市場壓力不斷加大，市場流動(dòng)性開始抽緊。特別是美聯(lián)儲的利率政策，很好地控制了美國的通脹上揚(yáng)勢頭，同時(shí)也很快對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生了較大的影響。

       今年開始，美國的次級房地產(chǎn)問題開始出現(xiàn)。所謂次級貸款是美國信用評分在600分以下的個(gè)人申請的房地產(chǎn)貸款。房地產(chǎn)貸款公司貸款發(fā)放給個(gè)人后，轉(zhuǎn)手賣給各家投行，各家投行通過打包證券化，讓評級公司提供一個(gè)好的評級賣給各家投資機(jī)構(gòu)，包括世界各國商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、對沖基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)。由于發(fā)放貸款的公司完全不考慮哪些資信不好個(gè)人的還款能力，搞什么利滾本等金融創(chuàng)新，導(dǎo)致次級房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)了嚴(yán)重的違約。次級貸款問題開始露出水面，目前已有幾家美國房地產(chǎn)貸款公司申請破產(chǎn)保護(hù)，最大的一家房地產(chǎn)貸款公司countrywide的評級也被降低。第五大投行BEAR STEARNS旗下的兩只對沖基金因?yàn)橥顿Y次級債出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損。近期的次按市場危機(jī)導(dǎo)致全球著名投資銀行高盛旗下多只對沖基金損失慘重，其中GEO對沖基金本月價(jià)值損失幅度達(dá)28%，甚至被威脅要求其退市。為了吸引外部投資者，高盛不得不在收費(fèi)條件方面讓步。而在8月13日）高盛已宣布將20億美元的自有資金投入GEO基金，用以緩解目前出現(xiàn)的困難。

       同時(shí)，次級貸款引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)開始在世界范圍內(nèi)蔓延，歐洲最大銀行巴黎銀行旗下三支基金因?yàn)橥顿Y次級債出現(xiàn)嚴(yán)重流動(dòng)性困難；危機(jī)蔓延到加拿大，8月15日，加拿大最大的非銀行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)發(fā)行機(jī)構(gòu)Coventree表示，由于信貸恐慌，該機(jī)構(gòu)已無法償還到期的債券，被迫融入資金以應(yīng)付突發(fā)的財(cái)務(wù)狀況。加拿大的主要評級機(jī)構(gòu)DBRS稱，Coventree并非加拿大唯一一家可能出現(xiàn)違約的ABCP發(fā)行機(jī)構(gòu)。在總規(guī)模1160億加元的加拿大商業(yè)票據(jù)市場上，有17家ABCP發(fā)行機(jī)構(gòu)在尋找資金，這17家機(jī)構(gòu)發(fā)行的未兌現(xiàn)ABC P總額達(dá)266億加元，幾乎占整個(gè)市場規(guī)模的1/4。如果這些機(jī)構(gòu)不能及時(shí)找到融資，有可能出現(xiàn)違約，這就勢必會(huì)進(jìn)一步引發(fā)對信貸短缺的擔(dān)憂，并有可能引發(fā)新一輪的金融危機(jī)。

       為了應(yīng)對可能發(fā)生的金融危機(jī)，世界各國央行開閘放水，為金融體系注入流動(dòng)性。據(jù)來自路透社的統(tǒng)計(jì)顯示，世界各地央行從8月9日到10日的48小時(shí)內(nèi)注資總額，已超過3262億美元。其中美聯(lián)儲在10日連續(xù)三次注資，總額達(dá)380億美元。9日，美聯(lián)儲已向金融市場注入了240億美元資金。兩天注入資金相加達(dá)到620億美元。歐洲央行則在9日創(chuàng)紀(jì)錄地向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注資948億歐元（約合1299億美元）。10日，歐洲央行再次宣布注資610.5億歐元（約合836.4億美元）。

       盡管美聯(lián)儲與世界各大央行不斷向金融市場注入巨資，以盡量減少由此給世界資本市場帶來的不利影響，但目前看來這一措施并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。世界各主要股市在上周繼續(xù)大幅下調(diào)，引起投資者恐慌。投資者為了免于受害，紛紛賣出股票，賣掉外幣，轉(zhuǎn)投被認(rèn)為是資金安全港的美國國債。導(dǎo)致美國收益率直線下降，價(jià)格迅速上升。10年期美國國債收益率震蕩走低，目前大約在4.60%左右。估計(jì)隨著美聯(lián)儲降息進(jìn)行可能會(huì)進(jìn)一步降低。其實(shí)美聯(lián)儲已經(jīng)開始在降息了，就在幾天前，美聯(lián)儲大幅降低了聯(lián)邦貼現(xiàn)利率，實(shí)際上是一種變相的降息。

       但是美國樓市持續(xù)疲弱。美國地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)8月15日表示，美國1/3大城市第二季度住屋價(jià)格下跌。在149個(gè)城市地區(qū)中，50個(gè)城市的獨(dú)立家庭房屋價(jià)格中位數(shù)下跌，全國41個(gè)州及首都哥倫比亞特區(qū)的整體樓價(jià)亦報(bào)跌。第二季房屋銷售以年率計(jì)由去年的663萬間，下跌至591萬間，跌幅達(dá)10.8%；第二季房屋價(jià)格中位數(shù)由去年同期的227100美元，跌至223800美元，跌幅1.5%。而據(jù)財(cái)經(jīng)知名人士曹仁超稱，即將公布的8月份住宅市場指數(shù)，相信可進(jìn)一步確認(rèn)美國樓市進(jìn)入1989至1991年式的衰退。上一次是1989年10月，上述指數(shù)跌至48點(diǎn)（低于50點(diǎn)代表市場十分差），1990年1月更跌至20點(diǎn)，到1992年10月才重返54點(diǎn)，前后共3年。1990年第四季美國GDP下降3%，1991年第一季GDP下降2%，連續(xù)兩季GDP負(fù)增長，可以確認(rèn)為衰退。此輪住宅市場指數(shù)最高是2005年6月72點(diǎn)，去年5月首次低于50點(diǎn)，見46點(diǎn)，今年7月是24點(diǎn)，估計(jì)8月份可能低于24點(diǎn)，代表美國樓市進(jìn)入回落期已超過一年。

       由于美國家庭的房地產(chǎn)投資和股票投資占家庭資產(chǎn)的比重很高，隨著房地產(chǎn)市場泡沫破裂和股票市場不景氣，美國消費(fèi)者信心指數(shù)（密執(zhí)安大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)）開始下降，從2000年初的110左右的高點(diǎn)下降到目前85左右。美國經(jīng)濟(jì)唯一的一根救命稻草是失業(yè)率一直維持歷史低點(diǎn)，通脹指數(shù)還在可接受范圍內(nèi)。這也是目前市場期盼美聯(lián)儲降息救市的基礎(chǔ)。但是隨著次級貸款問題的蔓延到公司債券市場，信用點(diǎn)差不斷擴(kuò)大，公司融資成本上升，公司利潤增長開始下降，我估計(jì)很快會(huì)出現(xiàn)失業(yè)率上升問題。同時(shí)由于大量資金進(jìn)入美國，美國的通脹壓力可能正在抬頭。其中有一個(gè)重要因素是中國生產(chǎn)的商品開始漲價(jià)。到那個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲就會(huì)處于降息和降息的夾縫中，有可能出現(xiàn)所謂的滯脹問題。當(dāng)然，目前判斷出現(xiàn)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還為時(shí)過早。但是隨著全球利率上升帶來的是資金成本提高，作為經(jīng)濟(jì)大國美國借債消費(fèi)的美好時(shí)光已經(jīng)過去，美國人不得不壓縮開支，美國消費(fèi)者的行為是世界經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿?。這個(gè)火車頭一開始減速，很快會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。全球性的經(jīng)濟(jì)不景氣近在眼前了。

       我們再來簡單看一下歐洲的情況，歐洲經(jīng)濟(jì)走出困難其實(shí)沒有多久，歐洲元區(qū)失業(yè)率在2004年年中達(dá)到了8.7%左右的高峰開始下降到2007年6月30日大概在6.8%左右。GDP從2000年4.5%左右的年增長到目前大概在2.5%左右。核心物價(jià)指數(shù)從2002年一季度2.6%高點(diǎn)回落到目前1.9%左右的水平（這應(yīng)該是歐洲央行加息的主要結(jié)果）。我們發(fā)現(xiàn)歐洲人沒有過上象美國人那樣的長達(dá)十年左右的幸福生活，所以歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)還是比較脆弱的。如果這次次級貸款危機(jī)拖累歐元區(qū)的話，很快會(huì)出現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)的不景氣。

       日本經(jīng)濟(jì)2005年確定剛剛走出通貨緊縮的陰影，但是目前的經(jīng)濟(jì)增長力度并不是特別強(qiáng)勁。多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了互相矛盾的經(jīng)濟(jì)前景。所以我們并不能指望日本經(jīng)濟(jì)能夠像80年代拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長。

       綜上，我認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)可能在未來2-3年出現(xiàn)如下軌跡：隨著次級貸款問題的逐步惡化，各國央行在基于通脹和失業(yè)率不高的基礎(chǔ)上通過降低利率挽救金融市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)短時(shí)期的回暖。但是很快出現(xiàn)的通貨膨脹壓力又不得不使央行加息，收縮貨幣發(fā)行量，全球經(jīng)濟(jì)至此進(jìn)入為期至少2-3年的經(jīng)濟(jì)蕭條期。

       情況估計(jì)更糟糕一點(diǎn)，由于格林斯潘時(shí)代的美聯(lián)儲低利率政策向全世界釋放了大量的美元，看看亞洲各國中央銀行的外匯儲備數(shù)據(jù)和OPEC國家的石油美元就知道全世界有多少美元在尋找投資機(jī)會(huì)了，加上美國從政府到個(gè)人的赤字消費(fèi)和美國在全世界到處耀武揚(yáng)威的巨額開銷，美國人很可能會(huì)采用印鈔票來從全世界搶錢，以維持其世界霸權(quán)地位，當(dāng)然這種做法是飲鴆止渴的辦法。一旦全世界人民手中的美元回流美國，要求美國人兌付手中的美元時(shí)，美國人將為他們曾經(jīng)享受過的全球鑄幣稅付出沉重代價(jià)，美元的信用一落千丈，美國的通脹持續(xù)上升。當(dāng)投資者意識到他們的手中的美元存在嚴(yán)重貶值的壓力時(shí)候，會(huì)紛紛拋出美元，尋找資金的安全港——黃金和石油。美元有可能淪落到于歐元和日元相當(dāng)?shù)牡匚唬鲊耐鈪R儲備不再以美元為絕對主導(dǎo)，而是由美元、歐元、日元、人民幣等多種貨幣主導(dǎo)。美國經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入象1929-1933年那樣的世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出現(xiàn)GDP負(fù)增長，失業(yè)率高達(dá)30%等等情況。

       當(dāng)然，我假定的這種情況不一定出現(xiàn)，因?yàn)槊绹鴵碛惺澜缟献钕冗M(jìn)的技術(shù)，最完善的制度、最強(qiáng)大的軍隊(duì)、全世界最優(yōu)秀的人才紛紛移民到美國。但是我個(gè)人認(rèn)為確實(shí)存在這樣一種可能性。因?yàn)楹芏嗍聦?shí)證明美國其實(shí)是一個(gè)無賴國家，首先美國一直在利用美元是世界貨幣和石油報(bào)價(jià)貨幣從全世界人民手中搶錢?？纯催@次次級債危機(jī)就知道，全世界的投資者（包括中國外管局和中國的大銀行）在為美國窮人的房子買單，讓美國人的住房擁有率從75%上升到83%左右。我相信終有一天這種濫用世界貨幣信用的報(bào)復(fù)會(huì)到來，美國會(huì)為它的貪婪和傲慢付出和當(dāng)年大英帝國一樣的代價(jià)，被新崛起的大國取代霸主的位置。

       第四部分 未來3-5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢 (1)

       一、 對中國經(jīng)濟(jì)的基本判斷。

       我對中國經(jīng)濟(jì)有如下幾個(gè)基本的判斷。一是中國經(jīng)濟(jì)是政府主導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)初級階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到政治周期的明顯影響，財(cái)政收入對房地產(chǎn)業(yè)的依賴過大；二是經(jīng)濟(jì)是投資推動(dòng)型，不管以前是短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代還是過剩經(jīng)濟(jì)時(shí)代，投資占GDP的比重過大，存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，而另一方面居民消費(fèi)占GDP的比重在下降，未來也看不到消費(fèi)提高希望，加上近幾年外貿(mào)依存度的不斷提高，世界經(jīng)濟(jì)周期對中國經(jīng)濟(jì)的影響日益突出；三是國有經(jīng)濟(jì)逐步收縮，從全面開花逐步過渡到控制關(guān)鍵行業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)和自然壟斷行業(yè)，國有經(jīng)濟(jì)以壟斷型大企業(yè)為主，存在明顯的利益集團(tuán)特征，利益取向經(jīng)常與國家和老百姓想反；四是外資白白享用各級地方政府提供的優(yōu)惠，迅速壯大，逐步控制了中國主要行業(yè)；五是民營經(jīng)濟(jì)逐步活力漸顯，在充分競爭市場和低準(zhǔn)入門檻市場表現(xiàn)突出，但受到外資和國有經(jīng)濟(jì)的壓制和各級政府歧視；六是市場經(jīng)濟(jì)這座大廈的許多基礎(chǔ)比較薄弱，例如所有權(quán)保護(hù)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、獨(dú)立公平公正的司法、審慎嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度、以保護(hù)投資者利益為先金融監(jiān)管、信用缺失、道德淪喪等等；七是政府對微觀經(jīng)濟(jì)的行政干預(yù)問題突出，政府表現(xiàn)出明顯的尋求短期利益傾向，經(jīng)濟(jì)腐敗問題突出，出現(xiàn)了權(quán)貴經(jīng)濟(jì)的苗頭；八是國內(nèi)重要資源缺乏，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外的依賴程度過高；九是經(jīng)濟(jì)發(fā)展分配不公，未富先老問題突出，未來存在嚴(yán)重的養(yǎng)老壓力；十是環(huán)境污染問題愈演愈烈，中國正在逼近環(huán)境承受力的極限。

       （一）政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)最容易出現(xiàn)周期性產(chǎn)能過剩以及投資效率低下問題。我們知道政府的本質(zhì)是合法的黑社會(huì)，是一種強(qiáng)制性的代理人制度。我們交的各種稅其實(shí)和交給黑社會(huì)的保護(hù)費(fèi)是一樣的，我們交錢，政府養(yǎng)警察保護(hù)我們，養(yǎng)軍隊(duì)抵抗外敵入侵等。但是政府和黑社會(huì)又是不一樣的，黑社會(huì)經(jīng)常發(fā)生火拼，我們可以選擇對我們保護(hù)最強(qiáng)的一家，但是政府一般是固定的，換政府需要鬧革命或者搞選舉，成本很高。所以，我們必須監(jiān)督政府，因?yàn)檎俏覀冋垇淼拇砣?，其利益取向和我們是不一樣的，否則會(huì)出現(xiàn)政府只收錢不辦事的情況。

       中國各級政府基本上是五年換屆，因?yàn)閾Q屆涉及到大范圍官員調(diào)整，所以許多官員的利益取向是在換屆前作出足夠讓上級滿意的成績來實(shí)現(xiàn)升官的目的。又由于目前政績考核的主要指標(biāo)是GDP增長和城市建設(shè)發(fā)展情況。所以許多官員為了顯示政績很容易出現(xiàn)涸澤而漁式短期發(fā)展沖動(dòng)，完全不考慮環(huán)境、資源和當(dāng)?shù)乩习傩盏某惺苣芰?。而短期發(fā)展中最容易出成績，最容易操控的是投資，所以經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣的一種發(fā)展模式：新一屆政府上臺，新官上任三把火，第一先改了上一任城市發(fā)展規(guī)劃，擴(kuò)大開發(fā)區(qū)范圍，其次利用政府掌握的土地、稅收、國有產(chǎn)權(quán)等資源不計(jì)成本地吸引外部資本進(jìn)入該城市大范圍投資，這些投資中有很多是高污染、高能耗、低附加值的產(chǎn)業(yè)。投資的進(jìn)入帶動(dòng)開發(fā)區(qū)和城市地價(jià)房價(jià)直線上升。政府通過出售土地獲得大量資金再去搞其他投資，例如修建新的政府大樓、形象廣場、修路鋪橋等等。由于新投資進(jìn)入帶來的污染和高房價(jià)等外部效應(yīng)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)明顯的惡果，不在這屆政府的考慮范圍；所以經(jīng)濟(jì)經(jīng)常出現(xiàn)如下循環(huán)，新一屆政府上臺，經(jīng)濟(jì)開始不斷加速，房價(jià)物價(jià)飛漲，到政府任期滿時(shí)出現(xiàn)過熱的征兆；下一屆政府上臺，又開始新一輪的經(jīng)濟(jì)泡沫式增長，直到國家出手進(jìn)行調(diào)整。

       由于很多政府投資效率低下，有時(shí)候甚至不考慮投資回報(bào)，往往出現(xiàn)政府隱性負(fù)債不斷增加，眼下有不少學(xué)者認(rèn)為中國的縣市級基層政府面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，另外鄉(xiāng)鎮(zhèn)村級的政府破產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了。財(cái)政上不斷向上集中，中央財(cái)政和省級財(cái)政收入連年高漲，但是基層政府寅吃卯糧，負(fù)債度日。有學(xué)者估計(jì)全國基層政府的隱性負(fù)債數(shù)以萬億計(jì)。我想這幾年基層政府的日子會(huì)比較好過，因?yàn)槿珖秶鷥?nèi)的房地產(chǎn)上漲帶來了地價(jià)上漲，各級政府依賴土地大發(fā)其財(cái)。各級政府紛紛成立土地儲備中心經(jīng)營土地，為了增加財(cái)力，許多地方政府通過土地儲備中心從銀行貸出巨額資金。有了這些資金各級政府開始了新一輪大興土木。我擔(dān)心的是，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，地方政府資金鏈斷裂，許多項(xiàng)目缺乏后續(xù)資金來源，全國不知道會(huì)出現(xiàn)多少爛尾樓工程；同時(shí)許多地方政府為了加快項(xiàng)目推動(dòng)，往往有100塊錢便辦200塊錢的事，從國有銀行融入巨資加快項(xiàng)目進(jìn)程。這些項(xiàng)目一旦下馬，國有銀行又得增加大量不良。

       我們來看幾個(gè)重要的數(shù)據(jù)。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組調(diào)查，現(xiàn)在地方政府征來的土地基本上是這樣分配的：30％－ 40% 左右的地用做基礎(chǔ)設(shè)施、道路、學(xué)校等公共目的用地；30%-40% 左右做工業(yè)用地；另外大約還有30％用于商業(yè)和住宅用地，如果拋掉建經(jīng)濟(jì)適用房用地5%，那么只有25％才是真正的商業(yè)用地和房地產(chǎn)。也就是說。地方政府要供應(yīng)的土地里面，75％是沒有多少利益的，只有25％的地是可以掙錢的。換個(gè)說法。地方政府要想從土地上獲得利益，就必須拿占總數(shù)25％的商業(yè)用地，賺大于另外75％的非營業(yè)性用地的成本才能有利潤。正是在這樣一種機(jī)制的刺激下，地方政府自然要拼命的炒高房地產(chǎn)，絞盡腦汁使占小部分的商業(yè)用地價(jià)值最大化成為自然的邏輯。

       當(dāng)然地方政府這么做也是有一些苦衷的。因?yàn)?994年的中央與地方的分稅制改革，導(dǎo)致收入穩(wěn)定、稅源集中、增收潛力較大的稅收，都被列為中央固定收入或中央與地方共享收入，例如，鐵道、銀行、保險(xiǎn)公司的營業(yè)稅歸中央財(cái)政；而留給地方政府的幾乎都是收入來源不穩(wěn)定、稅源分散、征管難度大、征收成本高的中小稅種。在事權(quán)方面，中央現(xiàn)在把更多的事權(quán)下放給地方，設(shè)置經(jīng)常讓地方以地方稅權(quán)為代價(jià)來完成中央的某些政策。如中央制定的支持下崗工人再就業(yè)的優(yōu)惠政策、廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房等優(yōu)惠政策、支持技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造的優(yōu)惠政策、支持義務(wù)計(jì)劃等，都主要涉及營業(yè)稅、個(gè)人所得稅、所得稅等地方財(cái)力。這就造成了地方政府財(cái)政支出比重過大，財(cái)政自給率下降，容易出現(xiàn)地方財(cái)政虧空。

       這樣一種體制下地方政府的財(cái)政預(yù)算外收入對地方政府的作用日益明顯，也為未來埋下了隱患。地方政府財(cái)政預(yù)算外收入一般是由行政事業(yè)收費(fèi)、政府性基金和土地出讓金三大部分組成。近年來，隨著中央政府收費(fèi)的管理越來越規(guī)范，行政事業(yè)性收費(fèi)在預(yù)算外收入中的重要性大大減低。相比之下，土地出讓所得的收入則變得越來越來重要，甚至發(fā)展到舉足輕重的地位。我們以上海為例，2006年上海房地產(chǎn)稅收及土地相關(guān)收入占了上海財(cái)政收入的25%；而上海一直是中國經(jīng)濟(jì)的龍頭，其地方稅源充足，稅基相當(dāng)大，但房地產(chǎn)業(yè)的稅費(fèi)占其財(cái)政收入的比重如此高，就勿言其它經(jīng)濟(jì)發(fā)展不如上海的地區(qū)了。這也是中央對房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控謹(jǐn)小慎微的主要考慮之一，因?yàn)槟壳皝砜捶康禺a(chǎn)業(yè)對中國各級政府來說太重要，以至于沒有人敢去揭這個(gè)蓋子，就怕揭開了就再也蓋不上。

       政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)主要的隱患是：房地產(chǎn)泡沫不能破，破了會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生摧毀性的破壞作用；第二是政府不計(jì)成本不計(jì)回報(bào)地?cái)U(kuò)大投資存在產(chǎn)能過剩和銀行壞賬增加的問題。

       （二）經(jīng)濟(jì)是投資推動(dòng)型，不管以前是短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代還是過剩經(jīng)濟(jì)時(shí)代，投資占GDP的比重過大，存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，潛伏著嚴(yán)重的危機(jī)，而另一方面居民消費(fèi)占GDP的比重在下降，未來也看不到消費(fèi)提高希望，加上近幾年外貿(mào)依存度的不斷提高，世界經(jīng)濟(jì)周期對中國經(jīng)濟(jì)的影響日益突出。

       1、投資占GDP比重過大一直是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軟肋。這幾年以來，這個(gè)問題一直在惡化，因?yàn)橄M(fèi)占GDP的比重一直在下降。我們來看數(shù)據(jù)。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展中國家的投資占GDP的比重在平均在20%～30%左右；發(fā)達(dá)國家在15%～20%左右。中國2005年的比例高達(dá)47%，在可獲得數(shù)據(jù)的國家中居全球首位。亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)證明，一個(gè)國家持續(xù)多年將投資占GDP比重保持在40%的水平，必然導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，利潤水平下降，銀行壞賬增加，并可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)。中國的投資占GDP比重已連續(xù)三年超過40%，2006年超過50%已成定局。

       再來看投資過多可能隱藏的問題。中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長王建日前指出中國未來三年將出現(xiàn)產(chǎn)能集中釋放帶來節(jié)能降耗的困難。他寫道，“我最近在寧波參加我們宏觀學(xué)會(huì)的一個(gè)全國地市級以上城市發(fā)展與改革工作交流會(huì)議，主題是‘節(jié)能減排’。在會(huì)議討論中許多城市發(fā)改委的同志都談到，由于‘十一五’時(shí)期是大量在‘十五’期間啟動(dòng)的項(xiàng)目建成投產(chǎn)期，并且投資項(xiàng)目大量集中在重工業(yè)領(lǐng)域，所以導(dǎo)致單位能耗和污染物排放量慣性上升，因此實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的難度很大。雖然談的是節(jié)能減排，但是仍可以反映出‘十一五’時(shí)期是大量項(xiàng)目集中投產(chǎn)的時(shí)期，特別是在未來三年內(nèi)。實(shí)際上自前些年我提出到2007年下半年以后，中國會(huì)進(jìn)入到產(chǎn)能集中釋放階段?！碑a(chǎn)能集中投放如果正好趕上消費(fèi)不振和出口受阻（出口面臨的挑戰(zhàn)下文另有詳述），我們可以想象經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)將會(huì)如何大。中國以前從來沒有出現(xiàn)過這種大的挑戰(zhàn)，無論對政府、企業(yè)、銀行還是個(gè)人都是一個(gè)前所未有的挑戰(zhàn)。

       2、我們來看消費(fèi)。2006年11月23日上午，中國人民銀行副行長蘇寧表示，我國最終消費(fèi)占GDP的比重已從上世紀(jì)80年代超過62%下降到2005年的52.1%，居民消費(fèi)率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均達(dá)歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，五年間快速增長了9個(gè)百分點(diǎn)。儲蓄率過高、消費(fèi)率過低的結(jié)構(gòu)性矛盾引發(fā)的一系列問題，已成為當(dāng)前金融調(diào)控需要應(yīng)對的最突出挑戰(zhàn)。在我國居民消費(fèi)率持續(xù)下降的同期，世界平均消費(fèi)率達(dá)78%－79%。一般認(rèn)為導(dǎo)致巨大差距的根源主要在于兩點(diǎn):其一，收入增長滯后于經(jīng)濟(jì)增長。近年來，我國GDP以9%左右的速度增長，各級政府的財(cái)政收入也以年均20%的速度增長，但工資占GDP的比例，則從1989年的16%下降到2003年的12%。現(xiàn)在，我國城鎮(zhèn)居民可支配收入增長速度不僅低于GDP和投資增速，甚至低于商品零售額的增速。而且，收入分配不均，目前，電力、電信、金融、保險(xiǎn)、水電氣供應(yīng)、煙草等行業(yè)職工的平均收入是其他行業(yè)職工平均收入的5－10倍。其二，房價(jià)、醫(yī)療費(fèi)用、學(xué)費(fèi)與水、電、天然氣價(jià)格的持續(xù)上漲，以及養(yǎng)老等問題，加大了人們對未來的不確定性預(yù)期，抑制了人們的即期消費(fèi)，而不得不控制即期消費(fèi)，增加儲蓄，以應(yīng)對未來隨時(shí)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我國最終消費(fèi)占GDP的比重和居民消費(fèi)率雙雙創(chuàng)下歷史新低，直觀地反映出這種擔(dān)憂的嚴(yán)重程度。

       我的估計(jì)未來的中國居民的消費(fèi)有提高的希望，但是消費(fèi)占比不大可能達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平，因?yàn)橹袊习傩招枰约夯ㄥX的地方太多了，防御性儲蓄需求太高了。以我們這一代人為例，我們是隨著改革開放長大的，現(xiàn)在逐步步入職業(yè)和婚姻。我們首先面臨的是就業(yè)，這幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然很快，但是大學(xué)生就業(yè)市場并不是很景氣，很難想象如果經(jīng)濟(jì)不景氣會(huì)有什么樣的就業(yè)狀況。

       我們來看數(shù)據(jù)。共青團(tuán)中央學(xué)校部、北京大學(xué)公共政策研究所聯(lián)合發(fā)布了“2006年中國大學(xué)生就業(yè)狀況調(diào)查”，對今年大學(xué)生就業(yè)狀況進(jìn)行了分析。 2006年，全國應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)激增至413萬，比2005年增加75萬人，增幅達(dá)22%。此前聯(lián)合課題組對清華、北京交大、首師大、天津工大等16所大學(xué)的4000多名學(xué)生進(jìn)行了問卷抽樣調(diào)查。此次調(diào)查結(jié)果顯示，截止到5月底，在接受調(diào)查的2006屆本科畢業(yè)生中，已簽約和已有意向但還沒有簽約的占49.81%，不想馬上就業(yè)的占15.02%，而沒有找到工作的比例為27.25%。6成大學(xué)生月薪期望值低于2000元 。薪酬一直被喻為大學(xué)生就業(yè)理性程度的“風(fēng)向標(biāo)”。根據(jù)此次調(diào)查的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，大學(xué)生大多已走出開價(jià)虛高的誤區(qū)。有66.10%的學(xué)生將月收入定位在1000元至2000元之間。67.10%的學(xué)生將個(gè)人發(fā)展機(jī)會(huì)視為擇業(yè)時(shí)的首要選擇，甚至有1.58%的學(xué)生為了職業(yè)理想可以接受“零工資”。這些數(shù)據(jù)看得我心碎。因?yàn)槲耶厴I(yè)四年后發(fā)現(xiàn)，我們的大學(xué)生工資平均工資不升反降，快要降到和農(nóng)民工一樣的工資，讀書無用論又開始死灰復(fù)燃。就業(yè)率從90%以上下降到50%左右，啃老族出現(xiàn)了。當(dāng)然有朋友認(rèn)為是我們大學(xué)擴(kuò)招的原因，但問題是同期GDP在以10%左右的速度增長。

       我想，大學(xué)生就業(yè)難，工資低這個(gè)現(xiàn)象可以反映以下幾個(gè)問題：1、中國經(jīng)濟(jì)粗放型笨重式增長只需要民工型人才，并不需要大量知識型人才，經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次低，產(chǎn)品附加值低，科技含量低；2、大學(xué)生實(shí)際能力和市場需要存在較大差距，這個(gè)問題和我們僵化的教育體制有莫大的關(guān)系；3、大學(xué)生低收入導(dǎo)致未來居民消費(fèi)提升的希望化作泡影。我想重點(diǎn)談?wù)劦谌齻€(gè)問題。讀過《資本論》的朋友知道工資必須滿足勞動(dòng)力再生產(chǎn)需要，否則經(jīng)濟(jì)發(fā)展就不可持續(xù)。意思是工人的工資必須滿足工人衣食住行結(jié)婚生子的需要，否則勞動(dòng)人口就會(huì)慢慢消亡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就停止了。那么，目前大學(xué)生的低工資可以說就快到了不能維持生活的地步，就不用說結(jié)婚生子贍養(yǎng)老人了。

       除了工資低之外，我們的大學(xué)生和城市居民還面臨著醫(yī)療、住房、養(yǎng)老（自己養(yǎng)老和父母養(yǎng)老）、教育這四個(gè)用錢的大頭，哪兒不需要錢啊。我們一一來詳述。

       我使用過醫(yī)療保險(xiǎn)，我們知道醫(yī)保只負(fù)責(zé)起保線以上醫(yī)保范圍內(nèi)50%的費(fèi)用。例如我去年共花醫(yī)藥費(fèi)6700左右，屬于醫(yī)保范圍內(nèi)的只有4000多，由于起保線是2000，而醫(yī)保負(fù)責(zé)余下2000的50%，這樣我從醫(yī)?？梢詧?bào)銷的費(fèi)用只有1000=50%（4000-2000），你想6000多塊錢的醫(yī)藥費(fèi)只能報(bào)銷1000多，就算有醫(yī)保又有什么用呢？只要一生大病，很快就會(huì)犯貧。

       對于養(yǎng)老保險(xiǎn)，我就更不指望了。我們知道，現(xiàn)在我們交的養(yǎng)老保險(xiǎn)被用來養(yǎng)現(xiàn)在退休的人，其實(shí)我們交的錢都不夠發(fā)的。根據(jù)1997年的改革方案，每個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)包括個(gè)人賬戶和社會(huì)統(tǒng)籌賬戶兩部分，個(gè)人賬戶由個(gè)人工資基數(shù)的一定比例和單位上繳部分組成(自2006年1月1日起，根據(jù)國務(wù)院2005年12月3日的《關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國發(fā)［2005］38號），個(gè)人賬戶的規(guī)模統(tǒng)一由本人繳費(fèi)工資的１１％調(diào)整為８％，全部由個(gè)人繳費(fèi)形成，單位繳費(fèi)不再劃入個(gè)人賬戶；單位繳納的保險(xiǎn)費(fèi)全部進(jìn)入社會(huì)統(tǒng)籌基金帳戶；國家又從我們手上拿走了3%)。按規(guī)定個(gè)人賬戶的錢國家是不能挪用的。但是由于目前個(gè)人賬戶和社會(huì)統(tǒng)籌賬戶統(tǒng)一管理，而由于歷史的虧空，許多地方挪用個(gè)人帳戶的養(yǎng)老保險(xiǎn)金付給現(xiàn)在退休的人。這就出現(xiàn)了所謂個(gè)人賬戶空轉(zhuǎn)的問題，那么這個(gè)虧空現(xiàn)在有多大呢？來看數(shù)據(jù)。“截至2005年年底，中國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的空賬達(dá)8000億元，而且每年以1000多億元的規(guī)模擴(kuò)大，而個(gè)人賬戶現(xiàn)有實(shí)際資金的總額不超過500億元?！边@是2007年在北京大學(xué)的賽瑟論壇上，勞動(dòng)與社會(huì)保障部副部長劉永富透露的數(shù)字?？粗@個(gè)數(shù)據(jù)，你能想象得到三十年以后我們退休，我們能從養(yǎng)老保險(xiǎn)那里拿到多少錢。現(xiàn)在是工作的人多，退休的人少，尚且出現(xiàn)這么大的窟窿，等我們退休，工作人數(shù)大大下降，領(lǐng)退休金的人大幅增加，還會(huì)有多少錢留給我們。其實(shí)，要是可以，我現(xiàn)在都不愿意交什么養(yǎng)老保險(xiǎn)，可是這是國家強(qiáng)制規(guī)定，從工作的人手里拿錢去養(yǎng)現(xiàn)在退休的人，因?yàn)閲覜]有錢付給他們退休金。所以，如果大家知道這些的話，你還會(huì)瀟灑地消費(fèi)嗎? 而且等我們老的時(shí)候，隨著壽命的增長，肯定是老人多，小孩少，我們的孩子想養(yǎng)也養(yǎng)不過來吧。你忍心到時(shí)候讓你的兒子女兒節(jié)衣縮食供養(yǎng)7-8個(gè)老人嗎？還有家在農(nóng)村的朋友，你的父母含辛茹苦把你送上大學(xué)，他們老了，在農(nóng)村又沒有什么保障，你要不要養(yǎng)他們。所以我們不能消費(fèi)，也不敢消費(fèi)。

       教育問題，我不想多說了。看看現(xiàn)在的各種贊助費(fèi)和擇校費(fèi)你就知道了。擇校費(fèi)從幼兒園開始收，一直到高中畢業(yè)，上大學(xué)還得交費(fèi)。有朋友會(huì)說，我們可以選擇不交擇校費(fèi)，讓孩子上一個(gè)普通的學(xué)校。可是你看到你的朋友為了孩子不惜重金選擇好學(xué)校的時(shí)候，你敢讓自己落后嗎？你不怕將來的你孩子怪你他輸在了起跑線上。所以，為了教育我們還得壓縮消費(fèi)。

       至于住房，我更不想說了?，F(xiàn)在有說法大城市的住房已經(jīng)讓白領(lǐng)絕望了。白領(lǐng)絕望了，還有誰會(huì)有希望?，F(xiàn)在的房價(jià)收入比已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的地步。來看數(shù)據(jù)。2006年第三季度最新統(tǒng)計(jì)分析顯示，京滬穗深四地房價(jià)，除上?；卣{(diào)外，均有不同程度增長。經(jīng)過對“房價(jià)收入比”分析，2006年四地的“房價(jià)收入比”均達(dá)到10以上，深圳名列第一，房價(jià)相當(dāng)于家庭可支配收入的15.76倍，第二位的是上海，為15.55倍，其次是北京，為13.55倍，最后是廣州12.67倍。目前國際上公認(rèn)的“合理的住房價(jià)格”的“房價(jià)收入比”應(yīng)該為3-6倍，世界銀行專家的說法為4-6倍。也就是說四地的“房價(jià)收入比”均高于國際標(biāo)準(zhǔn)的2倍以上。這還是2006年三季度的數(shù)據(jù)。2007年以來，各地房價(jià)平均漲了至少30%以上吧，那房價(jià)收入比肯定進(jìn)一步上升了。目前實(shí)際負(fù)利率下，房地產(chǎn)市場肯定還得漲?？戳诉@些數(shù)據(jù)，你是不是覺得心很疼啊，你還想消費(fèi)嗎？

       這些生活必需的基本需求都壓得我們喘不過氣來了，你還有心情擴(kuò)大消費(fèi)嗎？對于剛剛進(jìn)入職場的大學(xué)生而言，唯一的辦法就是壓縮消費(fèi)，增加儲蓄。我們知道大學(xué)生群體是未來中產(chǎn)階層的主力，也是提升消費(fèi)的主力，如果這個(gè)動(dòng)力不足的話，消費(fèi)啟動(dòng)希望就不大。

       另外一個(gè)群體，廣大的農(nóng)村居民本來收入就不高，外出打工獲得的工資也是十年不漲，而且農(nóng)民工的醫(yī)療和養(yǎng)老保障幾乎沒有，農(nóng)村居民基本的生活必需的需求已經(jīng)基本滿足，所以指望農(nóng)民兄弟來大幅度提震消費(fèi)也是不可能的。

       基于以上的分析，我得出如下結(jié)論：1、居民生活所必需的產(chǎn)品，例如醫(yī)療、教育、住房、培訓(xùn)等等需求會(huì)出現(xiàn)剛性增長，但不排除由于經(jīng)濟(jì)不景氣出現(xiàn)下降；但是享受型消費(fèi)，例如旅游、文化休閑、娛樂等也會(huì)出現(xiàn)先高增長后低增長的態(tài)勢，但低增長的幅度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于生存型消費(fèi)。2、居民防御性儲蓄會(huì)繼續(xù)高漲，儲蓄率很難下降，消費(fèi)很難出現(xiàn)一個(gè)爆發(fā)性增長來吸納現(xiàn)有投資產(chǎn)出的產(chǎn)品，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩將不可避免。

       3、再來看出口。在我國消費(fèi)不振的背景下，出口成了主要的產(chǎn)能輸出口。先看數(shù)據(jù)。近年來，我國外貿(mào)依存度迅速提高，直接原因是進(jìn)出口貿(mào)易額的增速明顯高于同期ＧＤＰ增速，特別是２００２年加入ＷＴＯ以來，進(jìn)出口貿(mào)易迅速發(fā)展，外貿(mào)依存度從４０％左右迅速增長至６５％。但是在對外貿(mào)易增長中，外商投資企業(yè)的作用不容忽視，實(shí)際上近年來外資企業(yè)進(jìn)出口份額占外貿(mào)總額的比例迅速提高，在２０００年以前約占５０％，到２００６年進(jìn)一步提高至近６０％，在東部沿海地區(qū)可高達(dá)７０％。外資企業(yè)從事的進(jìn)出口貿(mào)易以出口加工為主，從國外進(jìn)口原料，在中國生產(chǎn)、加工，再出口到國際市場，在這個(gè)過程中，國內(nèi)的要素所得往往非常有限，所謂幾億件襯衫換一架飛機(jī)。

       這兩個(gè)數(shù)據(jù)主要說明我們的外貿(mào)依存度很高，但又很虛，屬于加工貿(mào)易為主的依存，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。分析來看主要存在這些問題：一是外貿(mào)依存度高，是我國經(jīng)濟(jì)容易受到世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，一旦世界經(jīng)濟(jì)放緩，我國出口必然大幅下降，極易導(dǎo)致產(chǎn)能過剩；二是外資出口加工企業(yè)為主的外貿(mào)由于沒有核心競爭力容易被成本更低的國家替代，其實(shí)目前已經(jīng)出現(xiàn)苗頭，越南和印度對中國的替代作用漸漸顯現(xiàn)出來了；三是外資企業(yè)占進(jìn)出口貿(mào)易盈利的大頭，我們付出了勞動(dòng)力、資源、環(huán)境、匯率低估等成本，只換來了幾分錢的利潤，貿(mào)易越多我們虧得越多，得不償失?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)存在明顯的周期性回落，出口需求可能會(huì)出現(xiàn)明顯下降。再加上美歐日等對中國匯率問題的壓制和世界范圍內(nèi)對中國產(chǎn)品安全質(zhì)疑，我估計(jì)未來三年的出口形勢不容樂觀。

       我們再來看一些資料，匯率問題的最新進(jìn)展。我個(gè)人認(rèn)為人民幣的匯率是被嚴(yán)重低估的，所以升值在所難免。如果國家壓著不讓升值，各路熱錢洶涌而入，導(dǎo)致國內(nèi)流動(dòng)性泛濫成災(zāi)，后果就是通貨膨脹，通過對內(nèi)貶值實(shí)現(xiàn)升值的效果。其實(shí)，我一直認(rèn)為外管局不能讓投資者有人民幣會(huì)緩慢升值這樣一種預(yù)期。因?yàn)樯殿A(yù)期之下，各路資金殺奔中國而來，靠目前的外匯資本賬戶管制很難抵擋熱錢的進(jìn)入。來看數(shù)據(jù)。央行反洗錢監(jiān)測分析中心總分析師柴青山近期對外表示，非法和違規(guī)資金已經(jīng)大規(guī)模流入，2007年上半年流入中國的游資大約為1219億美元。據(jù)柴青山指出，6月末，中國外匯儲備達(dá)到1.33萬億美元，繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，其中上半年外匯儲備增加2663億美元。而中國1－6月貿(mào)易順差則為1125億美元，約占2006年全年貿(mào)易順差1774.7億美元的63％。1－6月實(shí)際外商直接投資318.89億美元，較上年同期增長12％。根據(jù)國際通行的測算游資流入的方法，當(dāng)期外匯儲備減去貿(mào)易順差，再減去實(shí)際外商直接投資之后的余額，即大約為游資流入的數(shù)量。由此測算，2007年上半年流入中國的游資大約為1219億美元。熱錢如果以這種速度繼續(xù)流入中國，中國的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫將很快會(huì)失控。如果外管局能夠做到讓人民幣時(shí)而急升，時(shí)而急跌，時(shí)而緩升，時(shí)而緩跌，再加上不斷從嚴(yán)外匯流出監(jiān)控和限制，或許有可能打掉部分熱錢的升值預(yù)期，提高熱錢進(jìn)入中國的成本，在一定程度上減少熱錢對中國的沖擊。

       出口產(chǎn)品安全問題帶來了嚴(yán)重的后果，西方國家可能會(huì)趁此機(jī)會(huì)大肆抵制中國出口的產(chǎn)品。最近一段時(shí)間，包括牙膏、水產(chǎn)品以及玩具在內(nèi)的中國出口品在世界多個(gè)國家被檢測出化學(xué)物質(zhì)和有毒物質(zhì)的含量超標(biāo)，引起了一些國家對中國產(chǎn)品質(zhì)量的高度警覺。目前，這種影響仍在擴(kuò)大之中。據(jù)臺灣《中國時(shí)報(bào)》報(bào)道，泰國衛(wèi)生部近日表示，經(jīng)檢驗(yàn)，泰國政府發(fā)現(xiàn)許多在該國頗受歡迎的中國水果、食品、蔬菜都含有超過標(biāo)準(zhǔn)的毒素以及可能引致癌癥的化學(xué)殘留物；泰國已將前述食物列入管制進(jìn)口的黑名單之中，并且警告消費(fèi)者在購買中國進(jìn)口的食品時(shí)要多加謹(jǐn)慎，特別是可能含有超標(biāo)化學(xué)品的水果及蔬菜等。而據(jù)《華爾街日報(bào)》稱，在8月20日，新西蘭也下令對中國產(chǎn)服裝展開調(diào)查。此前，幾名為TV3的“Target”節(jié)目進(jìn)行服裝檢測工作的科學(xué)家發(fā)現(xiàn)，中國產(chǎn)毛織及棉織服裝中的甲醛含量超過安全標(biāo)準(zhǔn)達(dá)900倍。使用這種化學(xué)物質(zhì)后，服裝可具有免燙和防腐功效，但它卻不利于人體健康，小到引起皮疹，大到可引發(fā)癌癥。美國民意機(jī)構(gòu)佐格比國際公司（Zogby International）在中國產(chǎn)品爆出連串安全事故后，曾于上月中訪問了4508名美國成年人，其中82%受訪者對中國產(chǎn)品安全表示擔(dān)憂，只有30%受訪者相信從中國進(jìn)口的食品是安全的。尤其重要的是，63%的受訪者愿意支持抵制中國產(chǎn)品。保衛(wèi)中國產(chǎn)品的市場形象之戰(zhàn)，已經(jīng)無可避免了。然而，這場“形象之戰(zhàn)”并不好打，尤其是中國產(chǎn)品的安全，已經(jīng)與美國對華貿(mào)易龐大逆差、人民幣匯率被人為低估問題，以至中國威脅論等糾纏在一起。美國已經(jīng)從政治層面來看待這一問題。上月中，美國總統(tǒng)布什宣布，在內(nèi)閣內(nèi)部成立美國進(jìn)口產(chǎn)品安全工作組，盡管布什一再強(qiáng)調(diào)，這一工作組并非針對中國，但這只是“此地?zé)o銀三百兩”。近日，歐盟貿(mào)易專員曼德爾森表示，他不同意中國官員所謂國際上對中國制造產(chǎn)品質(zhì)量的擔(dān)心是妖魔化“中國制造”的說法。曼德爾森在聲明中說：“我會(huì)全力支持需要退回對顧客構(gòu)成威脅產(chǎn)品的歐洲企業(yè)?！彼f，這并非貿(mào)易問題，而是涉及消費(fèi)者健康的問題；如果中國的某些人希望為報(bào)復(fù)行動(dòng)制造借口，歐盟將以最強(qiáng)烈措辭與之爭辯。美國和歐洲是中國最主要的貿(mào)易伙伴，如果這兩個(gè)出口大市場因?yàn)楫a(chǎn)品安全問題不斷抵制中國出口產(chǎn)品的話，未來的出口形勢堪憂。

       中國外貿(mào)本來存在的結(jié)構(gòu)性矛盾（外資加工貿(mào)易為主，出口產(chǎn)品附加值低）加上匯率爭斗和產(chǎn)品安全問題，我估計(jì)中國未來的出口形勢很可能急劇惡化，產(chǎn)品出口不暢，只能壓在國內(nèi)市場，而國內(nèi)市場的消費(fèi)又沒有太大希望提震，很可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能大范圍過剩，接著又會(huì)打壓投資這駕馬車，等這三駕馬車的速度齊步放慢的時(shí)候，我們已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)蕭條之中了。

       （三）國有經(jīng)濟(jì)逐步收縮，從全面開花逐步過渡到控制關(guān)鍵行業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)和自然壟斷行業(yè)，國有經(jīng)濟(jì)以壟斷型大企業(yè)為主，存在明顯的利益集團(tuán)特征，利益取向經(jīng)常與國家和老百姓想反。

       國有企業(yè)從原來的全面開發(fā)慢慢過渡到控制部分行業(yè)，但是國有經(jīng)濟(jì)的壟斷型突出，壟斷利益明顯。國有經(jīng)濟(jì)目前主要在那些行業(yè)里稱王呢？來看日前國資委給出的答案。國資委近期將下發(fā)的《中央企業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見》表示，在關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航空運(yùn)輸、航運(yùn)等七大行業(yè)中，目前有40多戶央企，資產(chǎn)總額占全部央企的75%，國有資產(chǎn)占82%，利潤占79%。這些央企承擔(dān)著我國幾乎全部的原油、天然氣和乙烯生產(chǎn)，提供了全部的基礎(chǔ)電信服務(wù)和大部分增值服務(wù)，發(fā)電量約占全國的55%，民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量占全國的82%，水運(yùn)貨物周轉(zhuǎn)量占全國的89%，汽車產(chǎn)量占全國的48%，生產(chǎn)的高附加值鋼材約占全國的60%，生產(chǎn)的水電設(shè)備占全國的70%，火電設(shè)備占全國的75%。從這里可以看出，這些企業(yè)的壟斷程度有多么恐怖。除了汽車產(chǎn)量之外，七大行業(yè)中所有的生產(chǎn)以及服務(wù)都被央企占據(jù)了一半以上的江山。其實(shí)除了國資委管轄的企業(yè)之外，國有資本在銀行、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)也是處于絕對控制地位，另外房地產(chǎn)行業(yè)中國有資本也占了半壁江山。其實(shí)除了這些明面上的行業(yè)，國有企業(yè)還有在以下幾個(gè)行業(yè)處于絕對控制地為：鹽業(yè)、煙酒業(yè)、殯喪業(yè)、醫(yī)療、教育、新聞傳媒等，鹽業(yè)、煙草業(yè)的壟斷是因?yàn)閲覍@些行業(yè)實(shí)行專營專賣，所以在鹽業(yè)局、煙草專賣局工作的人收入數(shù)倍于普通行業(yè)；而殯喪業(yè)是因?yàn)閷?shí)行政府指定經(jīng)營獨(dú)家壟斷；至于醫(yī)療我想大家都知道大醫(yī)院基本上都是公營的；教育和新聞傳媒因?yàn)樯婕暗揭庾R形態(tài)問題屬于政府嚴(yán)格管制的行業(yè)。這些寡頭型和壟斷型國有企業(yè)因?yàn)樽陨砝嫒∠虻葐栴}，往往出現(xiàn)與民爭利情況。例如三大石油石化公司，利用壟斷地位不斷擠壓民營油企和民營加油站，通過減少生產(chǎn)逼迫國家提高汽油柴油零售價(jià)；民諺“生不起病、上不起學(xué)、進(jìn)不起墓，住不起房”形象反映了壟斷給老百姓生活帶來的痛苦。

       國有企業(yè)憑借壟斷地位不斷加強(qiáng)壟斷效應(yīng)，即使企業(yè)效益低下也能通過提高產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格實(shí)現(xiàn)高收益，不斷提高壟斷行業(yè)職工的收入，造成事實(shí)上的分配不公和企業(yè)發(fā)展不公。我不知道我們的老百姓到底需不需要這樣的壟斷國企作為我們公有制經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。1997年，當(dāng)時(shí)國有企業(yè)出現(xiàn)了全面虧損，國有經(jīng)濟(jì)岌岌可危。之后幾年，通過破產(chǎn)、收縮、集中等辦法國有企業(yè)慢慢恢復(fù)了元?dú)?，目前已?jīng)成為經(jīng)濟(jì)中最有權(quán)勢最有力量的一支，但是國有企業(yè)與身俱來的代理人問題、內(nèi)部控制人問題、所有者缺位問題、投資效率低下問題、權(quán)責(zé)不對應(yīng)問題以及歷史包袱沉重問題注定今天國有企業(yè)的輝煌只是建立在各種壟斷保護(hù)之上，他們的輝煌給整體經(jīng)濟(jì)帶來了溢出效應(yīng)。我們看看國有企業(yè)在充分競爭市場上由于失去了壟斷的保護(hù)節(jié)節(jié)敗退，例如汽車制造業(yè)、紡織業(yè)、餐飲業(yè)、零售業(yè)等等，國有企業(yè)不是敗給外資企業(yè)就是敗給了民營企業(yè)，國有企業(yè)的敗退提高了整個(gè)行業(yè)的效率，提高了消費(fèi)者福利。另一方面，國有企業(yè)壟斷勢力越強(qiáng)，這個(gè)行業(yè)在國際上的競爭力越弱，而對整體經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者福利的傷害就愈大。

       （四）外資白白享用各級地方政府提供的優(yōu)惠，迅速壯大，逐步控制了中國主要行業(yè)。我們不計(jì)成本吸引來的外資慢慢控制了我們的命脈。我們來看一些外資控制行業(yè)情況的數(shù)據(jù)。國務(wù)院研究發(fā)展中心2006年8月發(fā)表的一份研究報(bào)告指出，在中國已開放的產(chǎn)業(yè)中，每個(gè)產(chǎn)業(yè)中，排名前5位的企業(yè)幾乎都由外資控制：中國28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中，外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。比如玻璃行業(yè)，該行業(yè)中最大的5家企業(yè)已全部合資；占全國產(chǎn)量80%以上的最大的5家電梯生產(chǎn)廠家，已經(jīng)由外商控股；18家國家級定點(diǎn)家電企業(yè)中，11家與外商合資；化妝品行業(yè)被150家外資企業(yè)控制著；20%的醫(yī)藥行業(yè)在外資手中；汽車行業(yè)銷售額的90%來自國外品牌。據(jù)國家工商總局調(diào)查，電腦操作系統(tǒng)、軟包裝產(chǎn)品、感光材料、子午線輪胎、手機(jī)等行業(yè)，外資均占有絕對壟斷地位。而在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，外資公司的產(chǎn)品已占據(jù)1/3以上的市場份額。除工業(yè)領(lǐng)域外，外資對我國流通渠道的控制也呈加速趨勢。在流通渠道中占有主導(dǎo)份額的大型超市領(lǐng)域，外資控制的比例已高達(dá)80%以上，占有絕對優(yōu)勢。中國零售企業(yè)只能在中低端市場經(jīng)營，高端市場已經(jīng)失守。隨著外資從高端市場向下延伸，民族零售企業(yè)在中低端市場也將面臨逐漸萎縮的危險(xiǎn)。問題不光是外資控制了這些行業(yè)，更可怕的是下面這些事實(shí)。

       1、跨國公司通過高成本低報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)移了巨額利潤，使我國稅收嚴(yán)重流失。許多地方政府采用一免三減半的政策吸引外資，又加上許多外資企業(yè)在全球范圍內(nèi)經(jīng)營有逃稅的天然優(yōu)勢，外資企業(yè)逃避了巨額稅收。例如，由國家統(tǒng)計(jì)局“利用外資與外商投資企業(yè)研究”課題組完成的一份關(guān)于外資的研究報(bào)告稱，虧損的外商投資企業(yè)中約2/3為非正常虧損，每年通過轉(zhuǎn)讓定價(jià)避稅的稅款損失有300億元。

       2、由于我國很多行業(yè)采用先對外開放再對內(nèi)開放的策略（寧贈(zèng)友邦，不與家奴），外資企業(yè)憑借超國民待遇和避稅手段，使其能以較低價(jià)格開拓和占領(lǐng)國內(nèi)市場，已對內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)生了巨大的擠出效應(yīng)，大大壓制了國有企業(yè)和民營企業(yè)的發(fā)展。以零售業(yè)為例。沃爾瑪超市利用其全球最大的規(guī)模優(yōu)勢，壓迫中國的供貨商把產(chǎn)品的價(jià)格降到最低，同時(shí)對其收取種種不合理的進(jìn)場費(fèi)、促銷費(fèi)，惡意轉(zhuǎn)嫁本應(yīng)由自己承擔(dān)的費(fèi)用，使其僅夠維持生存，很難擴(kuò)大規(guī)模。對于其它的超市，則利用其規(guī)模優(yōu)勢將價(jià)格壓到比競爭對手低，甚至不惜以海外的盈利來彌補(bǔ)中國境內(nèi)沃爾瑪超市的虧損，從而達(dá)到擠垮競爭對手的目的。該超市在國內(nèi)所到之處，總是把競爭對手的生存空間擠壓殆盡。在高科技領(lǐng)域，以手機(jī)行業(yè)為例，由于本土企業(yè)上游技術(shù)、關(guān)鍵零部件乃至生產(chǎn)線常常是從跨國公司購買，跨國公司已從中賺取利潤，實(shí)現(xiàn)了其“上游剩余價(jià)值” 。近期跨國公司已開始采用低價(jià)策略，進(jìn)一步擠壓國內(nèi)手機(jī)廠商的利潤空間，對國內(nèi)手機(jī)趕盡殺絕，實(shí)現(xiàn)其“下游剩余價(jià)值，國內(nèi)手機(jī)行業(yè)連這點(diǎn)賴以生存的“下游剩余價(jià)值都已無法實(shí)現(xiàn)，市場占有率嚴(yán)重萎縮，近年以來國產(chǎn)手機(jī)商無一例外嚴(yán)重虧損，一些實(shí)力較弱的廠商已退出市場。

       3、外資往往把高污染、高能耗的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家以逃避本國或發(fā)達(dá)國家嚴(yán)厲的環(huán)保法令限制，造成了中國大量消耗資源，嚴(yán)重破壞了生態(tài)環(huán)境。環(huán)保總局的一位副局長曾深有感觸地說：“什么是世界工廠？就是用自己的資源替發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)低級工業(yè)品，用自己的身體去承受污染，所賺取的不過是微薄的加工利潤” 。一些地方政府的官員，只顧抓眼前的經(jīng)濟(jì)利益，不計(jì)成本地引進(jìn)或批準(zhǔn)一些會(huì)嚴(yán)重破壞生態(tài)環(huán)境的外資項(xiàng)目上馬，如化工行業(yè)、焦炭生產(chǎn)、電解鋁等等。這些行業(yè)由于會(huì)對生態(tài)環(huán)境造成嚴(yán)重的污染，影響人民身體健康和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多發(fā)達(dá)國家早已禁止在其本國生產(chǎn)，但我國許多地方卻趨之若騖。

       由于發(fā)達(dá)國家將一些會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重污染的產(chǎn)業(yè)向我國轉(zhuǎn)移，使得我國的生態(tài)環(huán)境不斷惡化，工業(yè)廢氣越來越多，大氣污染日趨嚴(yán)重，水質(zhì)越來越差?？諝馕廴炯觿〉闹苯雍蠊褪蔷幼≡诔鞘械娜藗兊募膊≡龆唷?jù)報(bào)載，空氣污染嚴(yán)重的北京，呼吸道疾病在導(dǎo)致死亡的疾病中占第四位。1949年以來，我國城市工業(yè)總產(chǎn)值增長30倍，污廢水排放量增長25倍，國家有關(guān)部門組織對全國10.97萬公里長的河流進(jìn)行監(jiān)測的結(jié)果表明，三類以上水質(zhì)的河流長度占70.1%，這表明大部分河流已經(jīng)被污染。由于水質(zhì)變差，許多地方的土壤中鉛、砷、鎘等含量過高，種出來的蔬菜重金屬含量嚴(yán)重超標(biāo)，吃了會(huì)危害人體健康。據(jù)估計(jì)，中國每年由于資源消耗和環(huán)境污染所造成的生產(chǎn)力和相關(guān)衛(wèi)生保健方面的損失大約1700萬美元，如果按2004年中國貿(mào)易依存度70%的比重來衡量，中國每年因外貿(mào)造成的資源和環(huán)境代價(jià)約為1190億美元。如果按2004年外企對外貿(mào)約57.4%的貢獻(xiàn)率來算，每年外資造成中國資源和環(huán)境的損失約683億美元，已超過改革開放以來任何一年的實(shí)際利用外資額。

       更可惡的是下面這個(gè)事實(shí)。公眾與環(huán)境研究中心從國家環(huán)?？偩忠约案鞯丨h(huán)保局等渠道搜集整理后發(fā)現(xiàn)，截至8月20日，出現(xiàn)在污染企業(yè)名單上的跨國公司已超過了100家，涉及食品、電子、化工、機(jī)械制造等諸多行業(yè)，有的公司在中國的多個(gè)投資公司或分公司都存在超標(biāo)排放、違反中國法律法規(guī)的現(xiàn)象，包括百事、惠爾普、博世等一些世界500強(qiáng)企業(yè)都名列黑名單之中。事實(shí)上，大部分上了污染企業(yè)名單的跨國公司在環(huán)保方面都擁有良好的口碑，但他們進(jìn)入中國以后很快就“入鄉(xiāng)隨俗”，降低了環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。如一家日本公司，其在日本的8家工廠里有7家都達(dá)到了零排放，但在中國卻連最基本的排放標(biāo)準(zhǔn)都沒有達(dá)到。真的到了我們反思引進(jìn)外資的時(shí)候。

       4、外資并購造成大量賤賣國有資產(chǎn)的事件發(fā)生，揮劍自宮了很多很有前途的國有企業(yè)。由于目前國家對出售國有資產(chǎn)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和完善的機(jī)制，地方各級政府為了各自的利益，往往是從“小局”出發(fā)而不是從大局出發(fā)，導(dǎo)致低估、賤賣或贈(zèng)送國有資產(chǎn)的事情時(shí)發(fā)生。如，在洽談中外合資時(shí)，少數(shù)外商利用中方急于尋求資金的心理，在對中方資產(chǎn)評估上討價(jià)還價(jià)，有意低估中方資產(chǎn)價(jià)值，以降低中方股權(quán)比率，提高外商所占股權(quán)比率；一些中方代表則為了追求當(dāng)前政績，或得到一些“好處”，也在資產(chǎn)評估中迎合外商，低估國有資產(chǎn)，以促成國有資產(chǎn)早點(diǎn)賣出，反正資產(chǎn)不是自己的，虧了也不心痛，從而造成國有資產(chǎn)流失。這類現(xiàn)象在國有企業(yè)改組過程中最為突出，而且涉及面廣。又如，一些地方政府為了獲得短期回報(bào)，把一些經(jīng)營得比較好的合資企業(yè)或國內(nèi)企業(yè)出售給外商，拱手讓出國內(nèi)市場和未來的收益，造成國有資產(chǎn)變相流失。

       我來舉幾個(gè)例子。江蘇徐工集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模、銷售收入在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)中排名數(shù)一數(shù)二，在江蘇省工業(yè)企業(yè)中也位列前十，整個(gè)工程機(jī)械國內(nèi)136個(gè)產(chǎn)品，它占一半以上，并且有二十個(gè)左右的產(chǎn)品市場占有率在前三名。就這樣一個(gè)國內(nèi)的行業(yè)老大，經(jīng)營得相當(dāng)不錯(cuò)的企業(yè)，它的改制只引進(jìn)國外投資者，不讓國內(nèi)企業(yè)參與，并在最后賣給了美國卡特彼勒公司，這使得美國卡特彼勒公司及其在中國控股的企業(yè)的市場占有率占到中國工程機(jī)械市場20％的份額。它一步到位，通過收購一下子在中國建立了一個(gè)完整的網(wǎng)絡(luò)。就這樣，中國人自己將工程機(jī)械行業(yè)的主導(dǎo)權(quán)拱手讓給美國人。這種引進(jìn)外資的行為對于中國的工程機(jī)械行業(yè)來說簡直就是自殺。

       在國內(nèi)外享有價(jià)廉物美之譽(yù)的福建省南平南孚電池有限公司在全國電池生產(chǎn)行業(yè)可以說是首屈一指。2003年，南孚占據(jù)全國電池市場的半壁江山，總銷量超過7億只，產(chǎn)值7億6千萬。南孚已發(fā)展成為中國第一，世界第五大堿性電池生產(chǎn)商。 2003年8月，南孚突然被其競爭對手美國吉列公司收購。這個(gè)曾經(jīng)讓中國人引以為豪的“民族力量”一夜之間就落入美國人手里了。南孚其實(shí)并不缺乏資金，相反，資金很充裕。1999年，南孚正處在發(fā)展的黃金時(shí)期，在當(dāng)?shù)卣赓Y政策的要求下，南孚公司的國有股東陸陸續(xù)續(xù)將所持股分賣給外方投資者，這些外方投資者最后又把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國吉列公司。短短幾年時(shí)間，南孚由中國電池生產(chǎn)業(yè)的巨頭變成了其競爭對手的子公司，而且這個(gè)競爭對手曾是它的手下敗將。吉列的金霸王電池進(jìn)入中國市場十年，卻始終無法打開局面，市場份額不到南孚的1/10。現(xiàn)在好了，最大的競爭對手消失了，而且還得到了一家年利潤8000萬美元，擁有300多萬個(gè)銷售點(diǎn)的電池生產(chǎn)企業(yè)，更重要的是獲得了大半個(gè)中國市場。本來南孚的優(yōu)質(zhì)堿性電池已打入國際市場，此時(shí)正是向海外發(fā)展的大好時(shí)機(jī)，可是為了避免和母公司爭奪市場份額，南孚只好匆匆鳴金收兵。在國內(nèi)市場上，由于不能與金霸王正面沖突，現(xiàn)在南孚有一半的生產(chǎn)能力被閑置著。南孚正漸漸地失去活力，美國吉列公司也輕而易舉地除掉了它在中國最大的競爭對手除此之外，“自殺”的國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)還有活力28、山東正大福瑞達(dá)制藥有限公司、哈藥集團(tuán)、哈啤集團(tuán)、小護(hù)士等不勝枚舉。

       5、外資流入加劇了失業(yè)問題。表面上看外資流入增加了國內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)，但是由于外資攜其雄厚資金、先進(jìn)技術(shù)和高效管理，不斷進(jìn)攻國內(nèi)其他企業(yè)，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)不斷被擠垮。來看個(gè)例子，美國寶潔公司僅飄柔、海飛絲、潘婷和沙宣等四種品牌的合計(jì)市場占有率已經(jīng)超過70％，超過了國際公認(rèn)的壟斷線。美國寶潔公司利用其品牌、資金、技術(shù)、管理的強(qiáng)大優(yōu)勢，扼殺我國處于起步階段的洗滌用品企業(yè)，致使我國原來十大民用洗滌劑品牌幾乎全軍覆沒。由于美國寶潔公司的效率更高，寶潔每招收一名員工，就意味著中國原洗滌劑企業(yè)有2～3名員工下崗。

       我們知道經(jīng)濟(jì)就是一池水，不斷從一個(gè)地方流向另外一個(gè)地方，但是外資企業(yè)汲取了大量利潤，沒有分配給工人，也沒有交多少稅收，卻大量轉(zhuǎn)移到了國外，等于不斷從我們的池塘中抽水。這就是為什么蘇州GDP連年高速增長，當(dāng)?shù)乩习傩盏纳钏絽s沒有明顯提高的主要原因。

       6、外資始終操控著核心技術(shù)，占據(jù)著利潤的最高端。我們引進(jìn)外資的目的是為了以市場換技術(shù)，市場讓出去了，技術(shù)卻沒有任何進(jìn)步。舉個(gè)最典型的例子—家電行業(yè)。家電行業(yè)是國人最為驕傲的開放行業(yè)，但是我們的液晶顯示屏全部是向日韓企業(yè)買的，自己無法生產(chǎn)。液晶顯示屏占整個(gè)液晶電視的成本高達(dá)70%。也就是說，即使是這種看起來技術(shù)含量不高的行業(yè)，我們都未能掌握核心技術(shù)，其他行業(yè)就更不用說了。造成這種情況最主要的原因是跨國公司只想得到市場，不想轉(zhuǎn)讓核心技術(shù)，而我國由于相關(guān)法規(guī)、政策的不夠完善，加上在實(shí)際操作中眾所周知的一些原因，中方代表遠(yuǎn)不及外方代表用心，所以雖然有些合資說好外方必須提供技術(shù)，但到最后，中方總是被“忽悠”，什么技術(shù)都得不到，或者得到的只是外國早已扔進(jìn)垃圾桶的技術(shù)。

       總而言之，大量外資流入中國帶來的結(jié)果就是：外資壟斷了國內(nèi)市場，摧毀了民族工業(yè)，消耗了大量資源，嚴(yán)重地破壞了環(huán)境，獲得了巨大的經(jīng)濟(jì)利益，主導(dǎo)了中國經(jīng)濟(jì)，但卻未給中國帶來核心技術(shù)，只是帶來一些外國早已淘汰的技術(shù)，付給一點(diǎn)中國人民辛辛苦苦勞動(dòng)所得的血汗錢，讓中國的GDP得到增長。大家一看就知道，這種只長骨骼不長肉的增長方式是不可能持續(xù)的。如果我們不盡快扭轉(zhuǎn)這種局面，留給我們的另外一個(gè)拉美厄運(yùn)。

       第四部分 未來3-5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢(2)

       一、對中國經(jīng)濟(jì)的基本判斷。

       （五）民營經(jīng)濟(jì)逐步活力漸顯，在充分競爭市場和低準(zhǔn)入門檻市場表現(xiàn)突出，但受到外資和國有經(jīng)濟(jì)的壓制和各級政府歧視。民營經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展是有目共睹的，但是沒有權(quán)勢后臺的民營經(jīng)濟(jì)受到了許多不公正的待遇，可以說民營經(jīng)濟(jì)是在國有企業(yè)、外資企業(yè)和政府的三重壓迫下頑強(qiáng)生長的，創(chuàng)造出了中國經(jīng)濟(jì)的真正奇跡。我們真的應(yīng)該向那些白手起家、誠實(shí)經(jīng)營發(fā)展壯大的民營企業(yè)家致以敬意。他們比那些依附權(quán)貴，賣弄下三濫知識的所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家高貴多了，盡管他們中有很多人是農(nóng)民，甚至連小學(xué)都沒有畢業(yè)。

       當(dāng)然有朋友會(huì)說，民營經(jīng)濟(jì)為了發(fā)展有些不擇手段，造假賣假、賄賂官員。我想關(guān)于賄賂官員，這個(gè)不是民營經(jīng)濟(jì)本身的問題，外資也照樣賄賂官員，這個(gè)問題的關(guān)鍵不在企業(yè)家，在政治上。如果是一個(gè)公開透明、沒有過多管制和準(zhǔn)入審批的市場，同時(shí)對外資和民營經(jīng)濟(jì)開放，我相信民營經(jīng)濟(jì)一定做得比外資好。而且民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來了，他不會(huì)在國家民族面臨困難時(shí)棄我們而去，而外資終歸是個(gè)過客，他永遠(yuǎn)在尋找下一個(gè)利潤最大的地方，而中國不可能一直把這么多優(yōu)惠給外資送下去。至于造假賣假等問題，確實(shí)有民營經(jīng)濟(jì)問題，但是外資也不是什么圣人，他們也照樣降低安全標(biāo)準(zhǔn)欺騙國內(nèi)消費(fèi)者（這方面的例子很多，我不再一一例舉了）。個(gè)人覺得這是個(gè)很復(fù)雜的問題，既涉及到企業(yè)家本身的倫理道德問題，更與法律法規(guī)監(jiān)管有關(guān)系，也與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段有關(guān)。我想每個(gè)人都是自私的，或多或少都有期望少干多得的心態(tài)，如果我們的監(jiān)管與法律能夠到位，讓敢于以身試法者付出一輩子的代價(jià)，那樣應(yīng)該可以大大減少這些問題。同樣造假賣假也是個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的問題，造假賣假在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期也發(fā)生過，在日本經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)期也出現(xiàn)過。50年代的時(shí)候，日本產(chǎn)品在美國就是假冒偽劣的代名詞。我想隨著法律的完善，監(jiān)管的到位，這些問題是可以慢慢克服的。

       關(guān)于民營經(jīng)濟(jì)我不想說太多了，個(gè)人的看法是民營經(jīng)濟(jì)才是中國企業(yè)的未來，中國經(jīng)濟(jì)的未來。如果我們很多產(chǎn)業(yè)在對外開放前，先對民營經(jīng)濟(jì)開放，改革開放的利潤大頭就不會(huì)落在外資頭上。從未來來看，民營經(jīng)濟(jì)的前景廣大，如果國家能夠在融資、市場準(zhǔn)入等方面進(jìn)一步對民營經(jīng)濟(jì)開放，前景是很樂觀的。

       試舉一個(gè)簡單的例子。汽車制造業(yè)，我們用一句話來概括汽車制造業(yè)市場換技術(shù)戰(zhàn)略就是“20年中國汽車制造業(yè)交了一張白卷”，白白浪費(fèi)了國家大量的貸款、技術(shù)等支持，和國家的產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策（不對民營企業(yè)開放）。到目前，國內(nèi)沒有一家國有企業(yè)能夠生產(chǎn)一輛擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的小轎車，核心技術(shù)一直牢牢掌握在外資手中，淪落到了當(dāng)外資汽車巨頭的加工車間的地步；反倒是剛剛獲得市場準(zhǔn)入的民營汽車企業(yè)，例如吉利汽車，倒是能夠搞出一點(diǎn)自己的東西。據(jù)報(bào)道，吉利在中國汽車自主創(chuàng)新方面取得了豐碩的成果。比如吉利是惟一一家真正實(shí)現(xiàn)EPS大批量生產(chǎn)的廠家，并且已經(jīng)研發(fā)到了第六代，應(yīng)用到了第三代。吉利某些技術(shù)已經(jīng)走到了世界的前列，比如吉利研制的四速變速箱幾乎已經(jīng)可以和世界頂級寶馬車的變速箱相媲美。民營企業(yè)盡管在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)中步履蹣跚，但是他們確實(shí)是在一個(gè)腳印一個(gè)腳印往前走。民族企業(yè)家身上承擔(dān)著振興民族產(chǎn)業(yè)的重任，民營企業(yè)肩負(fù)著打造世界一流制造業(yè)的希望。希望廣大朋友對民營企業(yè)多一些關(guān)注和支持，多買一些國貨，少買一些洋貨，以實(shí)際行動(dòng)來支持他們。畢竟在國家危難之際，他們是不會(huì)棄我們而去的，因?yàn)槊駹I企業(yè)的根就在中國，他們的魂在中國。

       （六）市場經(jīng)濟(jì)這座大廈的許多基礎(chǔ)比較薄弱，例如所有權(quán)保護(hù)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、獨(dú)立公平公正的司法、審慎嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度、以保護(hù)投資者利益為先金融監(jiān)管、信用缺失、道德淪喪等等。

       我記得在十五大前后，經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論過的一個(gè)熱點(diǎn)是中國的市場經(jīng)濟(jì)究竟建立起來沒有。許多有名的學(xué)者紛紛揚(yáng)言，中國的市場經(jīng)濟(jì)基本建立起來了，市場在資源配置中起到了主導(dǎo)作用什么的。我個(gè)人的看法是，中國的市場經(jīng)濟(jì)還有許多基本功課要做，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到我們慶賀的時(shí)候。

       其一是所有權(quán)保護(hù)不力，這個(gè)問題的案例很多，基本情況就是個(gè)別有權(quán)勢的人物利用掌握的行政資源對部分弱小外資和民營資本利用“合法渠道”巧取豪奪。前段時(shí)間，上海不就是傳出了這樣一個(gè)例子嗎？大家想想被譽(yù)為中國經(jīng)濟(jì)首都的上海，尚有所有權(quán)保護(hù)不力的案例，何言其它地方呢。所有權(quán)保護(hù)不力，導(dǎo)致企業(yè)家創(chuàng)業(yè)的熱情不高，企業(yè)家資產(chǎn)安全得不到保證，往往會(huì)衍生出投機(jī)倒把，偷稅漏稅，造假賣假，大撈一把就走人的問題。當(dāng)然，我這里說的所有權(quán)保護(hù)不是指保護(hù)所有財(cái)產(chǎn)，貪官污吏的財(cái)產(chǎn)、權(quán)貴資本家等依靠不法手段獲得的財(cái)產(chǎn)不在我討論的范圍。

       其二是知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)問題。知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)。只有我們擁有完善的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制，才能建立起一個(gè)好創(chuàng)新機(jī)制。其實(shí)我們知道創(chuàng)新是分多個(gè)層次，從低到高依次為技術(shù)、知識、組織、制度、文化等等。那么有一個(gè)創(chuàng)新環(huán)境對于提高經(jīng)濟(jì)效率和一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的核心競爭力的作用是不言自明的?？墒俏覈捎诜N種原因?qū)χR產(chǎn)權(quán)的保護(hù)還處于非常落后的地步，十分不利于科學(xué)家和企業(yè)家的創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉比較匱乏。

       其三是獨(dú)立公平公正的司法。市場經(jīng)濟(jì)是一個(gè)法制經(jīng)濟(jì)，沒有一個(gè)獨(dú)立公平公正的司法體系，市場經(jīng)濟(jì)是建立在泥沙之上的，老百姓對市場的信心，對公正正義的信心就會(huì)大打折扣，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性也會(huì)受損。為了實(shí)現(xiàn)本帖與大家見面，我就不多說案例了。

       其四是審慎嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度。會(huì)計(jì)是用來衡量經(jīng)濟(jì)的一把尺子。如果這個(gè)尺子出問題的話，我們很多決策的基礎(chǔ)就有大問題。因?yàn)槲覀兊亩愂?、?jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、投資決策、資產(chǎn)定價(jià)、銀行的貸款決策等等都是奠定在真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息基礎(chǔ)之上的。會(huì)計(jì)丑聞中外皆有，但是中國問題的嚴(yán)重性在于其普遍性。案例太多了數(shù)都數(shù)不過來，什么銀廣廈、歐亞農(nóng)業(yè)、科龍等等。我相信大家在生活中都體會(huì)到。我給大家看一幅某會(huì)計(jì)學(xué)教授的對聯(lián)，“上聯(lián)：上級壓下級 一級壓一級 層層加碼 馬到成功；下聯(lián)：下級騙上級 一級騙一級 層層注水 水到渠成；橫批：不是假帳”。如果會(huì)計(jì)信息真實(shí)性問題得不到解決的話，市場經(jīng)濟(jì)的大廈遲早會(huì)因?yàn)檫@個(gè)支柱的缺失而倒塌。

       其五是金融監(jiān)管問題。我想這個(gè)問題太明顯，金融監(jiān)管不力導(dǎo)致金融欺詐盛行，投資者失去對企業(yè)家和金融市場的信心，很容易出現(xiàn)融資成本高企，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金融通渠道不順的問題。有一個(gè)典型的例子，趙大建擔(dān)任華夏證券總裁期間，華夏證券因違規(guī)國債回購、挪用客戶保證金、股市坐莊等一系列問題導(dǎo)致華夏證券累計(jì)虧損高達(dá)60億；北京市審計(jì)局出具的審計(jì)報(bào)告認(rèn)定，趙大建在主政華夏證券的三年間，公司總資產(chǎn)、總利潤和凈利潤分別下降37.2%、3348.72%和6289.6%。趙大建在華夏證券瀕臨倒閉之前被北京市免去所任職務(wù)，在家配合調(diào)查。而曾經(jīng)風(fēng)光無限的三大全國性券商之一的華夏證券落到了需要匯金公司注資救命地步?？删褪沁@樣一個(gè)“寶貝”問題總裁，在被免職9個(gè)月后，2005年3月17日證監(jiān)會(huì)卻正式任命其為民族證券黨委書記，主持工作，明確推薦其擔(dān)任民族證券董事長。這可以說是滑天下之大稽，搞垮一個(gè)企業(yè)，換一個(gè)地方繼續(xù)搞，天底下居然有這種事情；后來，在民族證券董事會(huì)上，趙大建擔(dān)任董事長職務(wù)的議案被董事會(huì)當(dāng)場否決。問題是董事長當(dāng)不了，書記照樣可以當(dāng)阿，當(dāng)不了董事長不妨礙其主政民族證券。其實(shí)，看到這些問題，我對目前中國股市道德風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心與日俱增（雖然可以說不關(guān)我的事），但我看到許多上了年紀(jì)的老百姓拿著自己的養(yǎng)老錢去交給這樣一幫子職業(yè)道德低下的人，不知道牛市退去會(huì)留下多少辛酸的故事。

       其六是信用缺失問題。在中國人與人之間缺乏信任，這是個(gè)老生常談的話題了。我想不用多舉例子了。但是信用缺失給市場經(jīng)濟(jì)帶來的損失雖無形卻巨大。由于誠信不足，容易出現(xiàn)現(xiàn)金交易過多、一棒子買賣問題突出、企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃、商業(yè)合同視如兒戲等等問題。這些問題往往導(dǎo)致交易成本高企，交易成本高了也就是經(jīng)濟(jì)效率低下了，效率低了競爭力就下了，這都是連在一塊的。

       其七是道德淪喪問題。道德倫理對經(jīng)濟(jì)人追求利潤最大化而言是一種自然的約束力。這種約束力一旦失控，極易導(dǎo)致市場信心的崩潰和經(jīng)濟(jì)人行為的短期化、瘋狂化、不擇手段化等等，傷害了市場經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的信心和延續(xù)力。因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于高增長期，這個(gè)問題還不會(huì)失控；一旦經(jīng)濟(jì)形勢惡化，就不好預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)什么狀況了。

       如果我們不解決好市場經(jīng)濟(jì)這幾個(gè)基礎(chǔ)，就會(huì)成為綁在經(jīng)濟(jì)大廈上的多個(gè)定時(shí)炸彈。這些問題會(huì)以何種方式危害未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展只需要一個(gè)導(dǎo)火索而已。

       （七）政府對微觀經(jīng)濟(jì)的行政干預(yù)問題突出，政府擁有過大的資源配置權(quán)限，政府表現(xiàn)出明顯的尋求短期利益傾向，經(jīng)濟(jì)腐敗問題突出，出現(xiàn)了權(quán)貴經(jīng)濟(jì)的苗頭。我想這個(gè)問題很明顯。為了保護(hù)本帖，這個(gè)問題我不就展開了。這個(gè)問題對經(jīng)濟(jì)的主要危害是傷害經(jīng)濟(jì)體合理運(yùn)行；權(quán)貴經(jīng)濟(jì)容易導(dǎo)致拉美化。

       （八）國內(nèi)重要資源缺乏，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外的依賴程度過高。中國雖說地大物博，但是人均占有率低，重要資源缺乏問題嚴(yán)重。來看數(shù)據(jù)。日前，國土資源部儲量司有關(guān)人士根據(jù)我國保有的資源儲量、歷年產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量，以及預(yù)測的2020年礦產(chǎn)品的需求量和累計(jì)可供儲量進(jìn)行了預(yù)測分析。分析結(jié)果顯示，到2020年我國建設(shè)所需的45種主要礦產(chǎn)中有26種可以保障或基本保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，另外19種重要礦產(chǎn)將面臨短缺，需要依賴國外進(jìn)口。到2020年，我國的煤、天然氣、石墨、鎢、鉬、銀、稀土等24種重要礦產(chǎn)的可供能力都將在100%以上，可以保證需要；而鈦、硫的可供能力也在70%-100%之間，基本可以保證需要；但是，石油、鐵、銅、鋁、鉛、鋅、鉑族金屬等重要資源的短缺將越來越表現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約作用，查明儲量的增長十分緩慢甚至呈負(fù)增長態(tài)勢，與需求的快速增長形成明顯反差，缺口不斷擴(kuò)大。其實(shí)國土資源部這位老兄忘了最重要的一種資源——水。來看數(shù)據(jù)。2004年中國總用水量達(dá)5500億立方米，較上年增長3.4%，全國79個(gè)城市缺水，超過2300萬人口、1300萬頭牲畜發(fā)生臨時(shí)性飲水困難。全國660座城市中有400多座長期缺水，110多座長期嚴(yán)重缺水，此外還有2000多萬農(nóng)村人口飲水困難。水資源的缺乏和目前保護(hù)不力相結(jié)合，未來很有可能成為中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展的硬約束。

       對外依賴礦產(chǎn)資產(chǎn)，對中國的挑戰(zhàn)只會(huì)越來越大。本屆政府上臺后，滿世界找資源，不惜用重金收買人心，但是與發(fā)達(dá)國家的資源爭奪的矛盾越來越突出。未來很可能會(huì)因?yàn)橘Y源問題，中國與美國兵戎相見。各種資源對中國經(jīng)濟(jì)的硬約束給未來的中國經(jīng)濟(jì)套上了緊箍咒。

       （九）經(jīng)濟(jì)發(fā)展分配不公，未富先老問題突出，未來存在嚴(yán)重的養(yǎng)老壓力。廢話不說了，直接看數(shù)據(jù)。

       下面引自國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部財(cái)金研究室徐平生經(jīng)濟(jì)師的分析。

       現(xiàn)階段，我國國民收入的初次分配就體現(xiàn)出較大的不公平性，且這種不公平的趨勢正在進(jìn)一步發(fā)展。近年來，我國國民收入初次分配過程中，國民收入向企業(yè)和政府傾斜的勢頭較為顯著。1998年至2003年，國民收入初次分配中，勞動(dòng)者報(bào)酬逐步下降，占GDP比重從53.14%下降到49.62%，下降了3.52個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)折舊、生產(chǎn)稅凈額和企業(yè)營業(yè)盈余占比穩(wěn)中有升，分別從14.47%、13.40%和18.99%上升到15.90%、14.29%和20.19%，分別上升了1.43、0.89和1.2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在成熟市場經(jīng)濟(jì)體中，初次分配后，勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP的比重，美國接近于70%，其他國家和地區(qū)普遍在54%至65%之間。

       由運(yùn)行數(shù)據(jù)綜合顯示，二次、三次等復(fù)雜的再分配過程后，近幾年我國居民最終可支配收入在國民收入中的比重并沒有得到有效改善，同樣呈不斷下降勢頭，并且下降幅度更大。城鄉(xiāng)居民收入增速總體低于國民生產(chǎn)總值增速的直接后果，導(dǎo)致了住戶部門可支配收入占國民可支配總收入的不斷下降。歷年《統(tǒng)計(jì)年鑒》中資金流量表(實(shí)物交易)相關(guān)數(shù)據(jù)揭示，二次分配后，1992年至2002年，我國住戶部門可支配收入所占GDP比重下降顯著，十年下降超過了4個(gè)百分點(diǎn)。2003年以來，由于上游能源原材料價(jià)格大幅攀升，導(dǎo)致我國企業(yè)利潤急劇增長，同時(shí)政府稅收等預(yù)算內(nèi)收入增速也要大大快于GDP增速，住戶部門可支配收入所占GDP的比重應(yīng)該下降較大。

       最終分配后，居民實(shí)際可支配收入比重急劇下降?，F(xiàn)階段，我國國民收入再分配過程錯(cuò)綜復(fù)雜，特別是政府預(yù)算外、制度外收入的大量存在，我國居民可支配收入被大量侵蝕，居民最終可支配收入比重要大大低于統(tǒng)計(jì)的二次再分配后的比重。

       另外，近幾年居民最終消費(fèi)率出現(xiàn)了大幅下降。從1999年的47.6%水平急劇下降到了2005年的38.2%，下降高達(dá)9.4個(gè)百分點(diǎn)，年均超過1.3個(gè)百分點(diǎn)。在居民總體平均消費(fèi)傾向變動(dòng)不大的情況下，唯一的影響因素必然是居民最終實(shí)際可支配收入占GDP比重出現(xiàn)大幅下降。利用居民平均消費(fèi)傾向和居民最終消費(fèi)率兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算出居民最終可支配收入占GDP的比重。計(jì)算結(jié)果顯示，我國居民最終實(shí)際可支配收入占GDP比重從1999年的63.34%下降到2005年的49.55%，七年下降達(dá)13.79個(gè)百分點(diǎn)，一年平均下降高達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)。如果我國居民最終實(shí)際可支配收入比重保持在1999年63.34%的水平上，按照近幾年居民平均消費(fèi)傾向的最低值0.75計(jì)算，2005年我國居民最終消費(fèi)率將可提高10.34個(gè)百分點(diǎn)；按照2005年的總體平均消費(fèi)傾向0.77計(jì)算，我國居民最終消費(fèi)率將可提高10.62個(gè)百分點(diǎn)。

       與此同時(shí)，政府財(cái)政收入占GDP比重不斷上升。近幾年，我國中央和地方政府預(yù)算內(nèi)收入增速較快，2001年至2005年增速分別高達(dá)22.3%、15.4%、14.9%、21.6%和19.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于名義GDP增速。這使得這些年財(cái)政收入占名義GDP比重呈逐年上升之勢，由2001年的14.9%上升到2005年的17.3%，五年內(nèi)上升了2.4個(gè)百分點(diǎn)。地方政府以土地出讓金為代表的制度外收入急劇膨脹，目前已經(jīng)大大超過地方政府預(yù)算外收入規(guī)模。據(jù)全國人大2004年《土地管理法》執(zhí)法檢查組的報(bào)告，“1992年至2003年，全國土地出讓金收入累計(jì)達(dá)1萬多億元，其中近三年累計(jì)達(dá)9100多億元”。國土資源部數(shù)據(jù)顯示，2004年全國土地出讓金的價(jià)款高達(dá)5894.14億元；2006年第一季度，全國土地出讓金總額更是達(dá)到了3000億元左右。

       企業(yè)利潤總額增速要大大高于GDP名義增速。2002年以來，隨著國有企業(yè)改革成效的逐步顯現(xiàn)、我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期帶來的能源原材料價(jià)格大幅上升，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額增速大大上升，2002年至2005年增速分別高達(dá)22.21%、44.14%、43.09%和20.4%，分別要比同期名義GDP增速高出12.47、31.27、25.38和6.36個(gè)百分點(diǎn)。

       從上面這些數(shù)據(jù)來看，老百姓的收入占比在逐年下降，而企業(yè)利潤和政府收入占比不斷上漲，體現(xiàn)在工資水平上，我們名義工資增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義GDP的增長速度。企業(yè)和政府把本來屬于老百姓的收入摟到了自己的腰包里。

       我們再來看收入分配的公平性。國際勞工組織最新公布的數(shù)據(jù)也顯示，2000年到2005年間，中國的人均產(chǎn)出增長了63.4%，超過了印度的26.9%和東盟的15.5%（這個(gè)數(shù)據(jù)很好地回復(fù)某位網(wǎng)友對中國勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的質(zhì)疑）。但是，該報(bào)告也指出，高勞動(dòng)生產(chǎn)率卻并沒有體現(xiàn)在工資水平的增長上，這表明公民沒有充分分享到勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的成果。由于工資增長緩慢，造成我國消費(fèi)長期低迷不振。更為嚴(yán)重的問題在于，中國城鄉(xiāng)居民的收入嚴(yán)重不公平狀況被淹沒在平均“工資上漲”的歌舞升平中！《十七大前改革難點(diǎn)縱橫談》提出目前中國有四大不公：資源配置不公、行政壟斷、明規(guī)則缺失潛規(guī)則必然盛行、歧視弱者。四大不公的癥結(jié)在于既得利益集團(tuán)越來越強(qiáng)大，既得利益集團(tuán)只代表小團(tuán)體的權(quán)利和個(gè)人利益、靠非正常手段獲利，造成了社會(huì)福利的凈損失。破除既得利益集團(tuán)成為改革第一難題（ 6月28日 《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》）?！犊v橫談》給出的一組數(shù)據(jù)令人無比震驚：據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年電力、電信、石油、金融、保險(xiǎn)、水電氣供應(yīng)、煙草等行業(yè)共有職工833萬人，不到全國職工人數(shù)的8%，但工資和工資外收入總額估算相當(dāng)于當(dāng)年全國職工工資總額的55%。

       中國工資的工資結(jié)構(gòu)有如下幾個(gè)令人不安的特點(diǎn)：一是工資增速總體上低于GDP增幅，更低于財(cái)政收入增幅，走的是富國寡民的道路；二是工資大幅度向壟斷企業(yè)職工傾斜，走的是貧富差距不斷拉大的道路，“平均工資增長”掩蓋了絕大多數(shù)人相對收入急劇下降的事實(shí)?！吧贁?shù)人掠奪經(jīng)濟(jì)增長的果實(shí)，多數(shù)人承擔(dān)社會(huì)改革的成本”的問題不僅沒有得到糾正，而且由于壟斷利益集團(tuán)主導(dǎo)了改革的話語權(quán)而使得科學(xué)、公正的改革愈顯艱難；三是中國大陸的薪酬大部分向管理者傾斜，并且差距越來越大。央企資產(chǎn)比較集中的27個(gè)主要行業(yè)，平均工資最高與最低差距倍數(shù)，從2002年的3.5倍擴(kuò)大到2004年的6.4倍。與此同時(shí)，很多地方最低工資和最低社會(huì)保障水平的提高幅度，遠(yuǎn)低于職工平均工資增長的幅度。

       這一系列事實(shí)引向的一個(gè)后果是，居民收入差距越來越大。中國在2000年就沖破了基尼系數(shù)（下文有定義）0.4的國際警戒線，2005年底已經(jīng)達(dá)到 0.47。而根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院說法，中國的基尼系數(shù)從世界銀行2005年所估計(jì)的0.47上升到了2006年的0.496。而在改革開放初期的1981年，根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，中國居民收入的基尼系數(shù)為0.29，不僅總體上差距不大，在城市及農(nóng)村內(nèi)部也相當(dāng)均等。實(shí)際上，0.49這個(gè)基尼數(shù)據(jù)基本趕上了明末李闖王起義前的水平，要不是現(xiàn)如今的社會(huì)生產(chǎn)力大大高于明末，沒有出現(xiàn)大批挨餓的流民，否則早就有陳勝吳廣了。

       基尼數(shù)據(jù)不斷走高的主要原因之一是存在大量灰色收入。以城鎮(zhèn)居民為例，調(diào)查結(jié)果顯示，２００２年城鎮(zhèn)居民家庭財(cái)產(chǎn)的基尼系數(shù)為０．５１，而居民收入的基尼系數(shù)僅為０．３２。０．１９的基尼系數(shù)差表明，整個(gè)社會(huì)存在著相當(dāng)一部分額外收入沒有被統(tǒng)計(jì)，而這些額外收入，才是真正導(dǎo)致居民貧富懸殊的根本性因素。另外，根據(jù)銀行統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，20%的存款人占據(jù)了約80%的存款，所以存量財(cái)富也集中在少數(shù)人手中。

       （基尼系數(shù)，是一個(gè)用來描述收入分配差距的指標(biāo)。20世紀(jì)初意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家基尼，根據(jù)洛倫茨曲線找出了判斷分配平等程度的指標(biāo)設(shè)實(shí)際收入分配曲線和收入分配絕對平等曲線之間的面積為A，實(shí)際收入分配曲線右下方的面積為B；并以A除以A+B的商表示不平等程度。這個(gè)數(shù)值被稱為基尼系數(shù)或稱洛倫茨系數(shù)。如果A為零，基尼系數(shù)為零，表示收入分配完全平等；如果B為零則系數(shù)為1，收入分配絕對不平等。該系數(shù)可在零和1之間取任何值。收入分配越是趨向平等，洛倫茨曲線的弧度越小，基尼系數(shù)也越小，反之，收入分配越是趨向不平等，洛倫茨曲線的弧度越大，那么基尼系數(shù)也越大。如果個(gè)人所得稅能使收入均等化，那么，基尼系數(shù)即會(huì)變小。）

       可怕的是普通老百姓收入低，存量財(cái)富少，繳的稅卻多。2004年中國個(gè)人所得稅收入65%來自工薪階層，這一比例比2000年的42.86%又增長20多個(gè)百分點(diǎn)。盡管后來調(diào)整了月收入起征點(diǎn)，但是這個(gè)比例還是偏大。中國居民收入分配不公，收入差距過大，繳的稅又高，中國普通老百姓很難真正富起來，更要命的是我們還沒有富起來，就發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)老了，沒用了。

       未富先老問題。2006年2月23日首次公布的《中國人口老齡化發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告》指出，中國60歲及以上老年人口在2004年底達(dá)到1.43億，占總?cè)丝诘?0.97%，這表明中國目前已進(jìn)入老齡社會(huì)，并且正處于快速老齡化階段。有關(guān)專家指出，中國人口老齡化問題很多地方有別于發(fā)達(dá)國家。據(jù)全國老齡委辦公室副主任袁新立介紹：1、中國老齡人口基數(shù)大。到2004年底，中國60歲以上老人有1.4億，占全國總?cè)丝诮?1%；2、地區(qū)發(fā)展不平衡。目前東部地區(qū)老年人口比已經(jīng)達(dá)到了14%，西部則不到9%；3、人口老齡化速度快。從成年型進(jìn)入老年型，中國的這一轉(zhuǎn)變只用了20年。2004年中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的支出總額達(dá)到3502億元，比2000年增加了65.5%，中央財(cái)政對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)貼支出攀升到522億元，政府、企業(yè)、社會(huì)都已經(jīng)感到養(yǎng)老保障方面的壓力正在顯著加大。

       中國《人口與勞動(dòng)力綠皮書》指出，老齡化將使中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去現(xiàn)有優(yōu)勢。在2000至2030年，中國不僅人口整體上趨于老齡化，而且15至64歲的勞動(dòng)年齡人口本身也呈現(xiàn)老齡化的趨勢。根據(jù)中國人口與發(fā)展研究中心的預(yù)測，在今后若干年內(nèi)，中國的勞動(dòng)年齡人口比重還將繼續(xù)增加，到2013年左右達(dá)到最高值72.1%，隨后將處于逐年下降的趨勢中。從絕對數(shù)量看，勞動(dòng)年齡人口在2016年左右達(dá)到最高值，為九億九千七百萬人左右，隨后逐年下降。盡管中國可以采取以老養(yǎng)老，改變?nèi)丝谡叩绒k法緩解老齡化問題，但可以肯定，中國未來面臨的養(yǎng)老問題是一個(gè)沉重的話題，養(yǎng)老金缺口將是中國未來政府長期面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。（關(guān)于養(yǎng)老金的缺口等問題在前文已有涉及，下文亦會(huì)提到，這里就不再展開了。）

       （十）環(huán)境污染問題愈演愈烈，中國正在逼近環(huán)境承受力的極限。環(huán)境污染問題之突出，前幾年已經(jīng)露出苗頭了，今年就更明顯了：洞庭湖鼠患，太湖藍(lán)藻，前段時(shí)間媒體報(bào)道，中國許多地方今年出現(xiàn)了極端氣候情況，多個(gè)氣象指標(biāo)的紀(jì)錄在今年被突破，有的甚至是百年以上的紀(jì)錄也被突破。全球也在出現(xiàn)氣象記錄被破的現(xiàn)象：世界氣象組織2007年發(fā)布消息，全球許多地區(qū)自今年初起發(fā)生許多創(chuàng)下紀(jì)錄的極端氣候情況，包括異常的洪水、熱浪、風(fēng)暴與冷鋒。初步觀測也顯示，今年一月與四月全球地表溫度達(dá)到這些月份歷來最高。全球地表溫度在一月可能比平均溫高了攝氏一點(diǎn)八九度，四月比平均溫高了一點(diǎn)三七度。該組織的科學(xué)家巴杜說，單在歐洲，四月的氣溫就比平均溫高了約四度。另外，陜西和河南的癌癥村、江蘇的民間環(huán)保人士被地方政府以詐騙逮捕、廈門市民公開游行抗議上馬PX化工項(xiàng)目等現(xiàn)象，說明中國的環(huán)境污染問題已經(jīng)嚴(yán)重到直接威脅老百姓基本生活的地步了。至于環(huán)境惡化的數(shù)據(jù)，在上文關(guān)于外資引入問題中已經(jīng)清楚地列出，這里就不再重復(fù)了。

       這些事件在提醒我們，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在慢慢逼近生態(tài)環(huán)境的極限和老百姓對生存環(huán)境的最低要求。如果我們不迅速采取措施，一旦越過大自然承受的極限，大自然的報(bào)復(fù)將是非常可怕的。我想環(huán)境保護(hù)問題無須多說，看看我們身邊還有幾條清潔的河流，還有多少晴空，還有什么真正清新的空氣，還有多少真正安全的食品，看看每天有多少動(dòng)物和植物種類在消亡，我們就知道我們一直在馬不停蹄、窮兇極惡地破壞我們賴以生存的大自然。真的很害怕，哪一天，大自然母親會(huì)發(fā)怒，象電影《后天》里描述的那樣，殘酷地懲罰人們。

       第四部分 未來3-5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢（3）

       二、中國經(jīng)濟(jì)未來面臨的主要挑戰(zhàn)和存在的主要機(jī)會(huì)

       上面把中國經(jīng)濟(jì)的基本特征理了一下，下面我想談?wù)勚袊?jīng)濟(jì)面臨的主要挑戰(zhàn)，分為根本挑戰(zhàn)、中長期挑戰(zhàn)、近期挑戰(zhàn)三大部分。

       中國經(jīng)濟(jì)面臨的幾個(gè)最大的根本挑戰(zhàn)

       （一）政治改革前景不明朗。中國幾千年的封建專制統(tǒng)治和殘酷壓迫，特別是明清朝時(shí)期的奴役統(tǒng)治，使中國的老百姓成為了順民，有什么困難總是默默承受，一直到統(tǒng)治者的殘暴影響到了他們的基本生存權(quán)利的時(shí)候才會(huì)以餓死不如造反的極端思想發(fā)動(dòng)暴力革命，推翻舊統(tǒng)治建立新的專制統(tǒng)治。歷史就這樣周而復(fù)始地進(jìn)行著，神州大地建了又砸，砸了又建，文明的發(fā)展始終停留在低級階段。這樣一種歷史規(guī)律和歷史現(xiàn)實(shí)，口口相傳，形成了中國老百姓特有的心態(tài)--對權(quán)力的恐懼和崇拜。中國的普通老百姓從根子里存在一種對統(tǒng)治者頂禮膜拜的心態(tài)，總是幻想有一位道德高尚、能力突出的專制統(tǒng)治者帶領(lǐng)整個(gè)民族發(fā)展壯大；從來就沒有想過自己能夠站到與統(tǒng)治者平等的態(tài)度去斗爭，去爭取自己的權(quán)利。權(quán)利從來都是斗爭而來，從來不是什么神仙、明君賜予我們的。中國老百姓享有的一切總希望歸功于統(tǒng)治者的恩賜，而不會(huì)去想這是他們應(yīng)得的，是統(tǒng)治者對老百姓的義務(wù)。中國老百姓從來沒有學(xué)會(huì)妥協(xié)，更沒有學(xué)會(huì)斗爭，只會(huì)以一種近乎畸形的心態(tài)懇求統(tǒng)治者放權(quán)讓利。中國雖然有五四運(yùn)動(dòng)，但是沒有真正的文化啟蒙。再來看看現(xiàn)在的教育，真的讓人痛心疾首，看不到希望。未來，不知道誰會(huì)來啟蒙我們的勞苦大眾，也不知道老百姓會(huì)怎么對待我們的政治改革。

       這個(gè)問題不是一兩句話能說清楚的。我想我的態(tài)度和看法，以及未來改革的路線就全在上面一段文字里了，怎么理解就看各位朋友的了。

       （二）中國老百姓從上到下對國家和民族的認(rèn)同感和信心逐年下降，國家的經(jīng)濟(jì)安全、社會(huì)安全不穩(wěn)定問題將長期存在。我們有多少高官富翁把子女送到了國外，我想這個(gè)數(shù)據(jù)是沒有辦法統(tǒng)計(jì)的，統(tǒng)計(jì)出來了也不能告訴我們的老百姓。我曾經(jīng)去打聽過移民加拿大的情況，被告知光移民簽證排隊(duì)就得等兩年以上。排到了，人家未必同意你移民。我們有一個(gè)偉大的國家，可是我們的精英們卻一直用腳在投票。老百姓不能移民留洋，就采取別的辦法，最典型的是不擇手段短期暴富的沖動(dòng)。一個(gè)國家的精英分子以出逃這個(gè)國家為榮，我不知道怎么才能改變趨勢。我知道從來都是制度吸引人才，制度留住人才，制度培養(yǎng)人才；制度的基礎(chǔ)是斗爭，制度的上層是文化和宗教；制度能夠衍生出一個(gè)完備的法律體系、一個(gè)自由的政治體制、一個(gè)富有競爭力的市場經(jīng)濟(jì)，一個(gè)長治久安的幸福社會(huì)。要改變老百姓的心態(tài)和取向唯有制度。

       （三）畸形的中國教育奴化了中國的年輕人，斬?cái)嗔怂麄兒葱l(wèi)真理、追求自由的精神脊梁，信仰缺失和拜金主義的盛行必將導(dǎo)致黃賭毒泛濫、社會(huì)倫理道德底線不存，出現(xiàn)文化荒漠化精神空虛化，一個(gè)國家一個(gè)民族振興的希望受到了壓制。我想一個(gè)國家發(fā)展到一定階段，文化和民族心理對這個(gè)國家的發(fā)展會(huì)起越來越大的作用。我認(rèn)為美國強(qiáng)大最根本原因是每一個(gè)進(jìn)入美國尋夢者的信念：在美國人人享有自由平等的機(jī)會(huì)，只要你努力，在美國你總是能夠找到你所需要的一切?，F(xiàn)實(shí)中的美國用三權(quán)分立、民主選舉、機(jī)會(huì)均等等一系列政策保證了這個(gè)信念是真實(shí)的。每個(gè)美國人的起點(diǎn)是不均的，終點(diǎn)更是不均的，但是每個(gè)美國享有平等的機(jī)會(huì)，成與不成就全在個(gè)人身上了。沒有一個(gè)美國人會(huì)因?yàn)楦赣H是總統(tǒng)或者州長而一夜暴富，與此相反，正因?yàn)檫@樣突出的背景讓這些美國人始終處于公眾和媒體的監(jiān)督之下。所以每一個(gè)成功的美國人受到窮人和富人的一致尊敬，所以美國的仇富心理很少，因?yàn)槊绹o每一個(gè)美國人的機(jī)會(huì)是平等的，別人成功了你沒有成功，你不能怪別人太成功，只能怪自己沒有努力。

       中國人一出生就是不平等的，這種不平等可能會(huì)追隨你的一生；每個(gè)人機(jī)會(huì)也是不平等的，有一個(gè)好爸爸和有一個(gè)普通爸爸的區(qū)別太大了；結(jié)果當(dāng)然會(huì)更不平等，有人可以花巨資買一個(gè)悍馬車隊(duì)，有人會(huì)被淹死在礦井里只能拿到可憐的一點(diǎn)撫恤金。中國有人成功，別人只會(huì)妒嫉和猜疑，妒嫉他的成功可能來自不正當(dāng)?shù)臋?quán)力尋租，可能來自行賄受賄，可能來自投機(jī)倒把，可能來自內(nèi)部消息，可能來自造假賣假等等，反正肯定不是來自辛勤勞動(dòng)。

       現(xiàn)在北京（可能是全國）的年輕人熱衷于讀什么關(guān)系經(jīng)營、送禮秘訣、厚黑學(xué)之類的書籍，這其實(shí)反映了我們的年輕人開始接受這種文化了，甚至投入到這種文化之中，失去了理想和希望，向現(xiàn)實(shí)徹底繳械投降。沒有人會(huì)像我們的前輩一樣，把國家民族的未來當(dāng)成自己的未來一樣來關(guān)心，并為之奮斗一生。年輕男孩整天想的就是如何不擇手段搞到位子、房子、車子、妻子、票子，所謂的五子登科；年輕女孩想的是干的好不如嫁的好，反正老與不老，丑與不丑不重要，四子最重要，甚至已經(jīng)有了五子的男人也可以考慮，所以我們會(huì)有那么多情人二奶，所以我們祖國大地一片繁榮昌盛。

       我們知道，人活著什么最重要，希望最重要，不管是物質(zhì)的希望還精神的希望，不管這個(gè)希望有多么渺小和不重要。有希望我們才會(huì)去追求，有追求才會(huì)有進(jìn)步。同樣，一個(gè)民族、一個(gè)國家的長盛不衰，最重要的是一代代年輕人擁有美好的希望和理想，并為了他們的理想而奮斗。今天我們年輕人中間的精英分子在淪落：大學(xué)生在淪落，淪落到追求做奴隸而不得的地步；我們的白領(lǐng)在淪落，為了房子我們在用健康換立錐之地；我們的農(nóng)民在淪落，為了后一代的生存用生命換取生存；我們小孩子在淪落，用父母的金錢地位比高下。寫到這里，我不知道該如何來結(jié)束本段，因?yàn)槲沂且粋€(gè)特別討厭絕望的人，我還是想留有希望。我想我的希望在于魯迅先生所說的民族的脊梁身上。

       中國經(jīng)濟(jì)面臨的幾個(gè)主要的中長期挑戰(zhàn)

       （一）企業(yè)核心競爭力缺乏，創(chuàng)新能力不足，經(jīng)濟(jì)中長期存在粗笨化傾向，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型緩慢。雖然從改革開放以來，中國企業(yè)已經(jīng)發(fā)展了有差不多二三十年了，但是中國企業(yè)的自主創(chuàng)新能力一直是短腿。我們的國有企業(yè)除了靠壟斷發(fā)家的，基本上很少有靠技術(shù)發(fā)家的。而且，目前，壟斷企業(yè)創(chuàng)新的積極性并不高，國有的性質(zhì)也決定其不可能有耐性去做長期的投入和研發(fā)。民營企業(yè)由于先天不足和后天壓迫，培育自主研發(fā)能力能力有待時(shí)日。

       （二）是上層建筑對經(jīng)濟(jì)的制約作用越來越明顯，主要是政治體制、法律環(huán)境、廉政建設(shè)等等。

       （三）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長期失調(diào)，重化工業(yè)過度發(fā)展，農(nóng)業(yè)發(fā)展先天不足，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁不足。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長期失調(diào)問題一直突出，表面上看重化工業(yè)的發(fā)展是一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)走向強(qiáng)大的必經(jīng)階段，可是我們的重化工業(yè)受到能源、環(huán)境、資源等方面的硬約束。我想我們真的不可能走發(fā)達(dá)國家的老路，先污染再治理，我們必須邊污染邊治理，否則我們會(huì)留下怎么樣一個(gè)河山給我們的子孫后代啊。

       （四）中國消費(fèi)者未老先富問題突出，公共養(yǎng)老金壓力越來越大，內(nèi)需不足將是中國經(jīng)濟(jì)面臨的長期困難。中國人可能是世界上最勤勞的民族之一，也是世界上最可憐的民族之一。漫漫歷史長河中，我看到始終是一雙雙饑餓無助的眼睛，被滾滾向前的歷史車輪碾的粉碎。中國人是一代人養(yǎng)一代人，我們的父母用一輩子的勞作養(yǎng)育我們，我們更需要用一輩子養(yǎng)育我們的后代，贍養(yǎng)上一輩。我想我們這一輩人能夠好好養(yǎng)活上下兩輩人就是一個(gè)奇跡。我們?nèi)绻胍玫南M(fèi)，更高的享受，把機(jī)會(huì)留給下一代吧。如果我們的民族國家能夠在我們在一輩人手里強(qiáng)大起來，我們辛苦一輩子或許是值得的，這樣我們的子孫才不會(huì)被別人欺凌。

       （五）雖然勞動(dòng)力供應(yīng)充足，但是勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)問題突出，勞動(dòng)力替代和延續(xù)問題懸而未決。前文中已經(jīng)分析過，中國的勞動(dòng)力將在20 年達(dá)到高峰，之后慢慢下降和老齡化。但是我們只看了總數(shù)，沒有看到結(jié)構(gòu)。中國人口結(jié)構(gòu)中低文化、低技術(shù)的人才占了絕對比重，這些人的出路只能是勞動(dòng)密集型工業(yè)和服務(wù)業(yè)。但是勞動(dòng)密集型工業(yè)印度和東南亞國家（例如越南）也很有優(yōu)勢，我們未來面臨的競爭壓力會(huì)非常大。另外，由于人口的低素質(zhì)和低技術(shù)含量導(dǎo)致了低工資，十分不利于擴(kuò)大消費(fèi)，提高下一代的勞動(dòng)者的素質(zhì)；也就是說容易出現(xiàn)上一輩挖煤，下一輩還是挖煤，上一輩撿垃圾，下一輩繼續(xù)撿垃圾的情況，如果這樣就斷了底層百姓在社會(huì)階層中的提升的機(jī)會(huì)，導(dǎo)致社會(huì)斷層和社會(huì)階層間的仇恨，最終導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定。

       （六）出口加工業(yè)的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)瓶頸，出口工業(yè)被低成本國家替代的危險(xiǎn)越來越大。這個(gè)問題基本上在前文中已經(jīng)多次提高就不再多說了。

       中國經(jīng)濟(jì)面臨的近期挑戰(zhàn)。

       （一）出口放緩、消費(fèi)不振、投資下降和產(chǎn)業(yè)過剩不可避免。1997年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮時(shí)，當(dāng)時(shí)的政府采取的是釜底抽薪的辦法逼迫老百姓消費(fèi)，斷了老百姓福利分房、公費(fèi)醫(yī)療、公費(fèi)教育的念想，老百姓只能把錢拿出來消費(fèi)，不管你愿意不愿意。其實(shí)，現(xiàn)在房地產(chǎn)基本上已經(jīng)綁架了我們的經(jīng)濟(jì)，小兩口結(jié)婚，拿來雙方父母的養(yǎng)老錢做首付、拿雙方一輩子的工資收入作抵押買個(gè)房子住進(jìn)去，房子已經(jīng)把我們的年輕人老老壓住，壓得喘不過起來；更何況我們還要面對生養(yǎng)下一代，贍養(yǎng)上一代的責(zé)任。我現(xiàn)在擔(dān)心的是下一次危機(jī)來的時(shí)候，我們的老百姓已經(jīng)被榨干了，已經(jīng)沒有老本再可以拿出來支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。

       消費(fèi)的低迷和出口放緩勢必壓制投資的增長，經(jīng)濟(jì)的放緩導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)過剩和通貨緊縮是未來幾年我們必須面對的難題。

       （二）人民幣對內(nèi)貶值、對外升值將會(huì)持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，出口加工業(yè)的競爭力將逐步消失殆盡。其實(shí)我個(gè)人一直覺得人民幣沒有升值基礎(chǔ)，我們的東西是便宜，但是我們的收入更低。其實(shí)，我們出口商品的低價(jià)是以犧牲環(huán)境、資源、土地、稅收、勞動(dòng)者收入為代價(jià)換來的。我們勞動(dòng)者不可能永遠(yuǎn)拿著幾百塊錢的工資干一輩子，他們會(huì)生病、會(huì)變老、要生養(yǎng)下一代；這些都需要錢，錢從哪里來，只有從工資中來；可是這一個(gè)個(gè)窟窿被我們當(dāng)作不存在一樣地忽視了，我們用他們的未來生活成本去出口補(bǔ)貼美國人、歐洲人、日本人，讓他們過上高增長低通脹的好日子；而這些美國人、歐洲人、日本人享受著在中國優(yōu)惠開工廠、壓榨我們的民工和白領(lǐng)、出口生產(chǎn)的東西供本國人民消費(fèi)、拿走利潤中最豐厚的一塊等一系列好處，卻反過來說我們控制匯率搞傾銷，人民幣被低估了，一定要重估人民幣，以便他們能夠最后撈一票風(fēng)風(fēng)光光撤出中國。這就是典型的新殖民主義。等他們撤走了，留下了老弱病殘的國民、滿目瘡痍的山河、金字塔式的財(cái)富分配，我們?nèi)绾沃亟ㄒ粋€(gè)強(qiáng)國。

       一個(gè)國家的貨幣幣值取決于政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化等多種因素，如果客觀的來看，人民幣無論如何算不上一種強(qiáng)勢的貨幣?？墒俏覀儏s在美歐日的壓力下升值了。所以等到我們的貨幣升值到我們出口產(chǎn)品沒有價(jià)格優(yōu)勢、外資基本撤出中國、中國經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，我們貨幣又該貶值了，等著挨國際金融組織冷血救援的最后一刀。這就是我說的第三個(gè)近期挑戰(zhàn)。

       （三）隨著投資收益的逐步下降和人民幣升值到位，外資撤出中國將不可避免，加上中國固有的經(jīng)濟(jì)政治問題，人民幣長期面臨嚴(yán)重的貶值壓力。

       （四）大學(xué)生就業(yè)壓力將隨著經(jīng)濟(jì)的放緩而不斷加大，農(nóng)民工由于以前工資待遇過低將有可能出現(xiàn)工資小幅上漲，但是不可持續(xù)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率和實(shí)際失業(yè)率之間的差距會(huì)不斷擴(kuò)大。我想就業(yè)壓力會(huì)是許多中國人一輩子揮之不去的陰影，我們買了房子、結(jié)了婚、生了孩子、買了車子，可是這一切都需要我們有一份好的工作。我可以肯定，我們這一輩年輕人在未來的一段時(shí)間里會(huì)創(chuàng)造世界上抑郁癥率、自殺率、過老死率等新的高點(diǎn)，肯定超過當(dāng)年日本創(chuàng)造的紀(jì)錄。

       （五）股市和房地產(chǎn)市場泡沫破滅將不可避免，財(cái)富縮水導(dǎo)致高端消費(fèi)低迷。至于，股市我想泡沫是不言而喻的，許多朋友問我要不要再投資股市；我不能回答你的問題。因?yàn)樵谖业难劾?，現(xiàn)在的股市就是在博傻，看誰會(huì)接最后一棒。股市泡沫的一個(gè)重要標(biāo)志是自我增強(qiáng)。前天，中國證監(jiān)會(huì)祈斌說中國上市公司利潤中平均約有20%左右來自證券投資，很多藍(lán)籌股票，例如中國人壽、上海寶鋼等利潤中證券投資收益的占比更高；這就是說已經(jīng)形成這樣一個(gè)怪圈，股市不斷高漲，上市公司證券投資利潤上升，上市公司業(yè)績創(chuàng)新高，股市繼續(xù)上漲；但是這樣一個(gè)圈子總會(huì)有一天到頭。雖然我不知道，股市是會(huì)在6000點(diǎn)、7000點(diǎn)、8000點(diǎn)還是10000點(diǎn)掉頭，但是我覺得中國股市的合理估值水平應(yīng)該在2500點(diǎn)到3500點(diǎn)。有朋友心癢癢想通過基金投資股市，我覺得可以一試，但千萬不要把所有的錢投進(jìn)去；其實(shí)說實(shí)話，中國股市最大的傻子肯定是公墓基金，最后被套牢的肯定是公募基金和小散戶。因?yàn)榛鸾?jīng)理在排名壓力下必須不斷投資推高股指，小散戶因?yàn)檠奂t別人的投資收益高位接盤，最終都會(huì)被套牢。基金公司不會(huì)有太大的損失，因?yàn)榛鸸臼强渴杖」芾碣M(fèi)盈利的，只要把規(guī)模做大，基金表現(xiàn)的好和差的關(guān)系不大?；鸾?jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的，因?yàn)楸砻嫔匣鸾?jīng)理最看重業(yè)績，其實(shí)他心里清楚，基金真要聚虧，對他的影響頂多是換行，而且通過老鼠倉，他早就為自己留好后路了。

       我認(rèn)為中國股市見頂?shù)淖钪匾盘柺枪蓟饍羯曩徳鲩L情況和散戶開戶增長率；如果公募基金凈申購開始步入穩(wěn)定增長期，散戶開戶到達(dá)穩(wěn)定期，股市一定已經(jīng)見頂。另外，大股東的行為也是股市最重要的信號；如果大股東不惜犧牲控股股東地位地拋售股票，那也是到頂?shù)男盘?；因?yàn)榇蠊蓶|最清楚公司的實(shí)際價(jià)值，他的拋售說明目前的估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于合理估值。還有一個(gè)信號是對外投資開放，如果國家放開個(gè)人對外投資后，大量擁有投資資金的大客戶撤出國內(nèi)股市，也會(huì)引發(fā)國內(nèi)股市的大跳水。其實(shí)國家已經(jīng)開始放開了，中國銀行天津分行表示近期將向個(gè)人投資者提供直接投資港股的渠道。

       話再多說一句。我覺得這個(gè)時(shí)候開放個(gè)人對外投資真不是時(shí)候，國際股市正在因?yàn)槊绹渭壻J款問題恐慌無人接盤的時(shí)候，一幫中國人手持巨額現(xiàn)金，以國內(nèi)股市的市盈率和估值水平衡量國際股市就會(huì)覺得國際市場簡直就是遍地黃金，肯定是一個(gè)買字。這多么象上世紀(jì)80年代末90年代初的日本人阿，當(dāng)年日本人牛氣沖天，嚷嚷著要買下整個(gè)美國，美國人覺得自己丟盡了臉，因?yàn)檫B號稱是美國電影象征的好萊塢都要被日本人買走了；可是結(jié)果怎么樣呢？　在日本公司的收購交易中，涉及金額最大的幾樁最終多以低價(jià)轉(zhuǎn)手告終：三菱地所1988年以14億美元買下的洛克菲勒中心，最終虧損高達(dá)880億日元，在1990年代初期以半價(jià)出手；第一勸業(yè)銀行1989年以21億美元收購的金融公司CIT，經(jīng)過不斷減持股票，最終在2001年轉(zhuǎn)給了泰科公司；青木建設(shè)1990年以15.3億美元買下的威斯汀酒店集團(tuán)，5年后作價(jià)5.4億賣給了Starwood酒店集團(tuán)和高盛；松下1990年以61億美元之巨買到的環(huán)球電影公司也在5年后賤賣給了希格拉姆公司；索尼收購的哥倫比亞電影公司，盡管沒有賤賣，但由于管理不善，到1994年中時(shí)便不得不宣布賬面資產(chǎn)減值34億美元，等同于它在1989年時(shí)的出價(jià)。日本人用幾年時(shí)間追到美國人屁股后面給人送錢。

       至于樓市的泡沫，那就更可怕了?？蓱z的中國心中永遠(yuǎn)有一個(gè)夢想—我想有個(gè)家，不管這個(gè)家有多小多破。我們這個(gè)樸素的夢想被人利用了，被不良開發(fā)商、嗜金錢如命中外投機(jī)客、政府、銀行利用了，他們利用我們的剛性需求抬高價(jià)格，榨取我們一輩子的心血。我相信只要中國經(jīng)濟(jì)在7%以上的增長率，只要中國砸鍋賣鐵求爺爺告奶奶能夠湊齊首付，中國人還是會(huì)義無反顧、飛蛾撲火地投向房地產(chǎn)這個(gè)巨大的黑洞，直到把自己淹沒。但是，我們不能保證經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)增長、不能保證我們天天都有工作，不能保證政府不會(huì)征收物業(yè)稅（產(chǎn)權(quán)擁有稅），不能保證未來社會(huì)不動(dòng)蕩等等，所以我們的房地產(chǎn)是不可能永遠(yuǎn)上漲的。目前，深圳的二手房已經(jīng)開始跌了，因?yàn)殂y行例如建設(shè)銀行、招商銀行等大批銀行開始不斷收緊二手房貸，失去了二手房貸支持，投機(jī)客手中的貨就出不了手，每天的還貸壓力和二手房轉(zhuǎn)讓所得稅會(huì)逼得他們繳械投降。當(dāng)然上海的房地產(chǎn)商還在聯(lián)手捂盤哄抬房價(jià)，另外一大批房地產(chǎn)外行企業(yè)叫囂著要沖進(jìn)房地產(chǎn)撈高額利潤：希望集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)、長春長鈴、龍發(fā)股份……眾多的非主營公司近期相繼加大房地產(chǎn)投資力度，甚至全面轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)；就上市公司而言，據(jù)統(tǒng)計(jì)(從2001年到2006年11月份)滬深兩市累計(jì)有201家非房地產(chǎn)業(yè)上市公司投資房地產(chǎn)；目前，上市公司中涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司達(dá)到了348家，占上市公司總數(shù)的28.86%，其中120余家是在2001年以后涉足房地產(chǎn)的。這多么象當(dāng)年海南的房地產(chǎn)熱阿，是個(gè)人樹塊牌子就說自己是房地產(chǎn)開發(fā)商，等到這些傻子沖進(jìn)來接盤的時(shí)候，泡沫也該破了。可憐的是一大批白領(lǐng)年紀(jì)輕輕變成負(fù)翁，國有銀行再次成為全國最大的地主。

       （六）政府面臨的巨額的負(fù)債，主要分為對內(nèi)對外負(fù)債兩部分。對外負(fù)債主要包括各級政府和企業(yè)直接借貸，外商投資及其利潤，對內(nèi)負(fù)債主要包括養(yǎng)老負(fù)債、基層政府負(fù)債、教育及其他負(fù)債、國有銀行擔(dān)保負(fù)債、國有企業(yè)擔(dān)保負(fù)債等等。我們先來看對內(nèi)負(fù)債，基層政府各類隱性負(fù)債大約為3萬億人民幣；教育負(fù)債大約在3000億-5000億人民幣；國有銀行擔(dān)保的負(fù)債大約4.6萬億左右，包括1999年的時(shí)候1.4萬億（1999年剝離大約1.4萬億不良資產(chǎn)到四大資產(chǎn)管理公司，四大資產(chǎn)管理公司向各家銀行發(fā)行了等額票據(jù)；由于四家資產(chǎn)管理公司根本不可能還本付息，財(cái)政部在各家銀行股改上市時(shí)對四大資產(chǎn)管理公司發(fā)行的票據(jù)作了擔(dān)保）加上下一輪不良，按照五大銀行（工農(nóng)中建交）貸款規(guī)模25%計(jì)算，需要政府提供的財(cái)務(wù)支持需要3萬億，計(jì)算過程為截至2006年底全國金融機(jī)構(gòu)貸款余額238280億人民幣，國有銀行占比約為55%，需要政府注銷不良余額約為32763億人民幣；我把國有企業(yè)擔(dān)保算到銀行頭上，因?yàn)檫@些財(cái)務(wù)窟窿不是在國有銀行就在國有企業(yè)；養(yǎng)老金窟窿到2006年底約為1萬億，財(cái)政部已經(jīng)發(fā)行的國債2.9萬億。這樣粗粗算下來，對內(nèi)負(fù)債12萬億。這還沒有包括農(nóng)村養(yǎng)老負(fù)擔(dān)、全民醫(yī)療保險(xiǎn)改革、三大政策性銀行改革成本（國家發(fā)展銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行）、人民銀行發(fā)行央行票據(jù)的成本、國有企業(yè)下崗職工的安置成本等等。如果把這些都算上，政府到2006年底的負(fù)債規(guī)?？赡懿畈欢嗟搅?0萬億，趕上了一年GDP總額，差不多是2006年財(cái)政收入的5倍，我們對內(nèi)差不多已經(jīng)破產(chǎn)了。當(dāng)然，這些負(fù)債是可以改變的，只要經(jīng)濟(jì)一轉(zhuǎn)好，很多負(fù)債就可以消失于無形。

       我們來看政府的對外負(fù)債。我們先來看中國對外債權(quán)，對外債權(quán)主要包括對外直接投資、外匯儲備、對外證券投資、對外其他投資。按照外管局的數(shù)據(jù)，截至2006年底，中國直接對外投資余額824億美元，我們按照翻一倍算上投資回報(bào)，總額為1648億美元；2006年底我們的外匯儲備10729億美元；中國對外證券投資余額2292億美元，因?yàn)槲覀儗ν庾C券投資主要在債券，年投資收益率肯定在5%以下，我們連收益一起算為3000億美元（肯定多算了）；我們對外其他投資（貸款、貿(mào)易融資、貨幣等）形成的債權(quán)2420億美元。中國政府的對外負(fù)債主要包括直接對外負(fù)債、外商直接投資形成的負(fù)債、外資證券投資形成的負(fù)債、外商其他投資（貸款、貿(mào)易融資、貨幣等）形成的負(fù)債。中國政府對外直接負(fù)債約為2500億美元（截至2005年底，按照外管局的數(shù)據(jù)，外債余額2810億美元，其中大部分是政府擔(dān)保的外債，我們按2500億美元計(jì)算）；截止到2006年年底，中國合計(jì)利用外資合計(jì)5442億美元，按照外資實(shí)際每年約20%的收益，5442億美元到2006年底已經(jīng)膨脹到了約15000億美元（雖然外商直接投資不是政府的直接負(fù)債，但是外資撤走的時(shí)候必須從政府手中換走外匯，故實(shí)際上也是政府的外債）；外管局公布的2006年底外資證券投資形成的負(fù)債1207億美元，其實(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)只是流入的外資證券投資規(guī)模，如果算上他們的獲利按照5倍計(jì)算（外資證券投資主要在A股，他們1000點(diǎn)左右進(jìn)來，5倍的收益肯定少算了），這個(gè)金額至少應(yīng)該是6000億美元；外商其他投資（貸款、貿(mào)易融資、貨幣等）形成的負(fù)債2996億美元。接下來，我們來算我們的對外家底：債權(quán)合計(jì)1648+10729+3000+2420=17797億美元，債務(wù)合計(jì)2500+15000+6000+2996=26496億美元，這樣算下來，截至2006年底我們對外實(shí)際負(fù)債26496-17797=8699億美元，而不是外管局公布的對外債權(quán)6621億美元。

       這樣我們把對內(nèi)對外負(fù)債加起來總數(shù)應(yīng)該是12萬億+8699*8=19萬億，這個(gè)數(shù)字還是比較保守的計(jì)算，就已經(jīng)快趕上我們的GDP總額。所以，其實(shí)我們從政府的角度來看，人民幣根本就沒有升值的基礎(chǔ)。

       接下來，我們來討論中國經(jīng)濟(jì)存在的主要機(jī)會(huì)，分為三個(gè)部分：中國政府目前手中控制的資源到底有多少；中國經(jīng)濟(jì)的增長的潛力；中國經(jīng)濟(jì)未來最有前景的行業(yè)和領(lǐng)域。

       第四部分 未來3-5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢（4）

       接下來，我們來討論中國經(jīng)濟(jì)存在的主要機(jī)會(huì)，分為三個(gè)部分：中國政府目前手中控制的資源到底有多少；中國經(jīng)濟(jì)的增長的潛力；中國經(jīng)濟(jì)未來最有前景的行業(yè)和領(lǐng)域。

       中國政府家底是多少呢？不計(jì)其數(shù)，主要有以下幾種：一、全國所有的土地、森林、湖泊、礦山等等自然資源，這些資源的價(jià)值是不可限量的，政府在非常時(shí)刻可能會(huì)動(dòng)用一切手段，而出售這些國有資產(chǎn)是最簡單、最有成效的辦法；二、政府擁有中央銀行，可以在出現(xiàn)還債困難時(shí)，直接開動(dòng)印鈔機(jī)；三、政府控制了13326億美元的外匯儲備；四、政府擁有大量國有企業(yè)的股權(quán)、其價(jià)值數(shù)以萬億計(jì)；五、政府每年可以從老百姓手里收取5萬億左右的稅收及其他財(cái)政收入，而且只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，這個(gè)數(shù)字將會(huì)以15%以上的年均增長速度增長，政府還擁有加稅的權(quán)利；六、政府擁有軍隊(duì)、司法等強(qiáng)制國家機(jī)器可以在非常時(shí)期采用強(qiáng)制手段。

       中國經(jīng)濟(jì)增長的主要潛力：一、中國人口基數(shù)大，市場潛力無窮，消費(fèi)者盡管很窮，但是吃穿用住行、生老病死等剛性的消費(fèi)支出潛在的市場容量相當(dāng)大；二、中國已經(jīng)出現(xiàn)了富裕階層，奢侈消費(fèi)潛力巨大，有可能成為全球第二大奢侈品市場；三、人口素質(zhì)逐步提高，勞動(dòng)力素質(zhì)逐步提高，勞動(dòng)者的技能和生產(chǎn)效率提高的潛力較大；四、國家利用對經(jīng)濟(jì)的控制力，引導(dǎo)市場發(fā)展的力量不可小視；五、三十年的改革發(fā)展已經(jīng)奠定了一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和技術(shù)基礎(chǔ)；六、城市化是中國未來很長一段時(shí)間的主要工作，城市化過程中會(huì)有大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、公共服務(wù)需求等等一系列需求；七、中國企業(yè)慢慢走向世界、在全球范圍爭奪資源和市場等等。

       中國未來最有前景的行業(yè)是什么？我寫這一段的主要目的是給大家擇業(yè)、投資等提供一些參考性的指導(dǎo)意見。按照前景的優(yōu)劣我想主要有以下幾個(gè)行業(yè)：

       1、排在第一位的是水務(wù)行業(yè)，包括水資源、污水處理、海水淡化技術(shù)等。很多朋友或許會(huì)說，為什么會(huì)是水呢？因?yàn)樗且环N誰也離不開的、不可替代的、再生有較大成本的資源；而某種資源價(jià)值的高低取決于需求和供給之間的關(guān)系，或者說資源的稀缺性。從需求方面來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對水的需求是剛性上漲的，而且水的需求彈性是很小的，也就是說需求者愿意為了水資源出無窮高的價(jià)格；另外13億多人的中國，水需求無疑是相當(dāng)巨大的。

       來看供給，中國水資源的供給是相當(dāng)緊缺的，看一些數(shù)據(jù)。中國水資源總量達(dá)到2.8萬億立方米，但人均水資源占有量只有2200立方米，相當(dāng)于世界人均水平的1/4；中國的水資源在時(shí)間和空間上分布不均勻，夏秋多，冬春少；南多北少、東多西少；除了自然稟賦方面的原因外，環(huán)境污染正嚴(yán)重影響中國的水資源供給；據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，中國半數(shù)以上的主要水道都受到污染，水既無法飲用，也無法用于灌溉，現(xiàn)有超過3億人（接近中國1/4人口）缺乏干凈的飲用水；據(jù)國家環(huán)?？偩值谋O(jiān)測，2005年全國七大水系的411個(gè)地表水監(jiān)測斷面中有27%的斷面為劣Ⅴ類水質(zhì)，全國約1/2的城市市區(qū)地下水污染嚴(yán)重；水體污染實(shí)際上減少了可供人類使用的水資源數(shù)量，人為制造了水資源緊缺。其實(shí)，缺水是全世界多數(shù)國家面臨的問題，我猜想未來戰(zhàn)爭的一個(gè)重要起因很可能是大國爭奪水資源。

       其實(shí)，現(xiàn)在已經(jīng)有外資以高溢價(jià)收購或控股中國的水務(wù)項(xiàng)目。8月18日，揚(yáng)州自來水股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目招標(biāo)，轉(zhuǎn)讓49%的凈資產(chǎn)價(jià)值1.8億元，中標(biāo)公司有30年的指定區(qū)域內(nèi)供水特許經(jīng)營權(quán)；共有4家水務(wù)公司進(jìn)行投標(biāo)，跨國公司中法水務(wù)以8.95億元的投標(biāo)價(jià)格獨(dú)占鰲頭，報(bào)價(jià)為資產(chǎn)價(jià)值的5倍左右。8月22日，天津自來水項(xiàng)目49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，評估資產(chǎn)價(jià)格為7億多元，其中，招標(biāo)方的硬性條款規(guī)定“必須溢價(jià)30%以上”；在各競標(biāo)公司報(bào)價(jià)中，中法水務(wù)為11.9億元，威立雅水務(wù)21.8億元。對于外資高溢價(jià)收購各地水務(wù)項(xiàng)目，有控制權(quán)的地方政府往往舉雙手贊成：一是可以增加地方政府的收益，二是為當(dāng)?shù)匾M(jìn)了外資，三是現(xiàn)在沒有提高水價(jià)，老百姓沒受影響。不過，這種情況發(fā)展下去，誰也不可能清楚將會(huì)為未來留下什么隱患。資本是逐利的，外資不會(huì)來做慈善，它付出的高溢價(jià)最終都會(huì)在將來業(yè)務(wù)中回收。我想中國老百姓未來會(huì)發(fā)現(xiàn)水費(fèi)在他們的生活支出中占了大頭。

       所以，大家如果想要進(jìn)行長期性投資，買一些水資源、水處理、污水設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)股權(quán)應(yīng)該回報(bào)會(huì)不錯(cuò)。從擇業(yè)和選擇專業(yè)方向來看，水資源利用和處理、海水淡化處理、水循環(huán)利用等應(yīng)該是未來不錯(cuò)的行業(yè)。

       2、排在第二位的是奢侈品行業(yè)，包括私人飛機(jī)、郵輪、高檔轎車、高檔消費(fèi)品、高檔會(huì)所、高檔保健等等。雖然中國整體上并不富裕，但是中國富裕人群的總數(shù)是相當(dāng)驚人的。中國的富人心態(tài)比較浮躁，愿意為了奢侈消費(fèi)出大價(jià)錢，我相信這個(gè)行業(yè)未來的發(fā)展不可限量。

       3、排在第三位的是醫(yī)療保健（包括心理咨詢）行業(yè)。由于中國的醫(yī)療行業(yè)實(shí)行的基本上是政府完全壟斷，所以有效供給是不充足的；這就解釋為什么大家看病貴、看病難、送紅包等問題。其實(shí)，我個(gè)人覺得中國醫(yī)生的地位和收入被人為地壓低了。在美國收入排名第一的是醫(yī)生和律師，其次才是商業(yè)，再其次才是公共服務(wù)（公務(wù)員）；在中國好像反過來了，公務(wù)員第一、商業(yè)第二、醫(yī)生啊什么排在后面呢。我想老百姓對醫(yī)療的需求是無窮大的，只要他們能夠支付起醫(yī)療費(fèi)用，而且隨著人們收入水平的提高，對健康的投資會(huì)越來越多。

       大家可以看到，中國很多行業(yè)開放基本上按這個(gè)軌跡走，起點(diǎn)是政府完全壟斷，慢慢開放到中外合資政府寡頭壟斷，再到壟斷競爭，再到完全競爭等；而這個(gè)行業(yè)專業(yè)人員的市場價(jià)值慢慢隨著市場的開放體現(xiàn)出來了。金融行業(yè)是一個(gè)典型的例子，原來政府大包大攬，金融從業(yè)人員撐不死也餓不著，但是隨著2003年以來的金融改革，金融從業(yè)人員的市場價(jià)值很快顯現(xiàn)出來了，金融從業(yè)人員的收入水漲船高；老實(shí)說，金融專業(yè)人員的收入在未來還會(huì)進(jìn)一步提高，直到這個(gè)市場完全體現(xiàn)了專業(yè)人員的價(jià)值。

       醫(yī)療行業(yè)是中國開放很緩慢的一個(gè)行業(yè)，但是我相信醫(yī)療行業(yè)一定會(huì)開放。當(dāng)然不會(huì)像餐飲行業(yè)那樣完全徹底開放，但是至少會(huì)像金融行業(yè)一樣，允許外資、民營資本進(jìn)入；等到行業(yè)開放的時(shí)候，醫(yī)療行業(yè)的專業(yè)人員的市場價(jià)值會(huì)很快顯現(xiàn)，一些醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場價(jià)值也是令人振奮的。

       可惜，從投資角度來看，現(xiàn)在很難找到合適的企業(yè)，只有醫(yī)療器械制造和制藥公司可以投資；擇業(yè)和專業(yè)角度來看，醫(yī)生、心理咨詢師、制藥等是很不錯(cuò)的行業(yè)。

       4、排在第四位的金融行業(yè)（包括銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、資產(chǎn)管理、融資租賃、典當(dāng)、財(cái)務(wù)服務(wù)等）。我們知道金融在行業(yè)的縱向排序中是屬于等級比較高的，意思是按照人類的需求層面來看，農(nóng)林牧漁業(yè)排在最底層是最基礎(chǔ)的，其次應(yīng)該是食品加工、醫(yī)療衛(wèi)生、飲用水、能源等，再次是制造業(yè)、建筑業(yè)、商業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、通訊信息業(yè)等，再其次是金融業(yè)、文化傳媒業(yè)、科學(xué)研究、教育、公共服務(wù)（政府機(jī)構(gòu)）業(yè)等。所以金融業(yè)有一個(gè)明顯的特征，經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的時(shí)候，金融業(yè)往往獨(dú)占鰲頭，收入和地位很高；經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，受打擊最大的往往也是金融行業(yè)；當(dāng)然瘦死的駱駝比馬大，只要社會(huì)不動(dòng)蕩，沒有全面的戰(zhàn)爭，金融業(yè)永遠(yuǎn)是行業(yè)的首選。

       從投資的角度來看，現(xiàn)在不是投資金融業(yè)的最佳時(shí)期，因?yàn)殚L期的經(jīng)濟(jì)景氣使金融業(yè)企業(yè)的估值高企，建議謹(jǐn)慎。從選擇專業(yè)和擇業(yè)的角度來看，金融業(yè)是相當(dāng)不錯(cuò)的行業(yè)，大家可以大膽進(jìn)入。

       5、排在第五位的是房地產(chǎn)業(yè)。上文中已經(jīng)提高，每個(gè)中國人都有一個(gè)夢想——擁有一個(gè)屬于自己的家，所以未來幾十年，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展還是會(huì)很可觀的。另外，國家很有可能會(huì)學(xué)美國，設(shè)立專門的房地產(chǎn)抵押貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)（美國有三大機(jī)構(gòu)，聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會(huì)、聯(lián)邦住房抵押貸款公司以及政府抵押貸款協(xié)會(huì)）給中產(chǎn)以上家庭提供擔(dān)保抵押，保證他們能夠買得起房子，同時(shí)推進(jìn)中國房地產(chǎn)抵押貸款證券化。所以從需求的角度看，房地產(chǎn)行業(yè)的前景相當(dāng)不錯(cuò)。

       6、排在第六位的是廣告?zhèn)髅綂蕵窐I(yè)。中國雖然意識形態(tài)控制比較嚴(yán)格，但是也不會(huì)看不到開放的機(jī)會(huì)。廣告、傳媒、娛樂的開放近在咫尺，大家可以作為一個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)來對待；這個(gè)行業(yè)最大的缺陷是受管制比較嚴(yán)重，容易受到政策變動(dòng)的影響，不過長期還是很看好的。

       7、排在第七的是資源類（包括有色金屬、礦產(chǎn)、煤炭、水泥、玻璃等）以及能源類（石油石化電力行業(yè)包括核電）。這個(gè)行業(yè)在中國的前景一定會(huì)很好，因?yàn)橐粋€(gè)國家的經(jīng)濟(jì)崛起肯定要消耗更多的資源、能源等。當(dāng)然，從投資的角度看，能源類企業(yè)是長期投資的上等選擇。擇業(yè)就不用多說了。

       8、第八是教育和培訓(xùn)行業(yè)。中國勞動(dòng)人口基數(shù)巨大，勞動(dòng)力技術(shù)技能培養(yǎng)的需求也是巨大的，這個(gè)行業(yè)的潛力從新東方火熱上市就可以看出端倪。

       8、第八是消費(fèi)品行業(yè)，我們13億人口的剛性消費(fèi)就會(huì)是一個(gè)天量數(shù)據(jù)，所以零售、物流、快遞、電子商務(wù)等等應(yīng)該會(huì)前景樂觀；但是這個(gè)行業(yè)的最大問題是競爭比較充分，隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)比較大。

       9、第九是老年服務(wù)業(yè)。主要是養(yǎng)老院、老年保健、老年?duì)I養(yǎng)學(xué)等為老年人服務(wù)的行業(yè)。中國目前已經(jīng)是老齡社會(huì)，未來老年人的數(shù)量會(huì)直線上升。未來年輕人需要照顧的老年人數(shù)量越來越多，年輕人唯有依靠社會(huì)化專業(yè)服務(wù)才能保證上一代的正常生活。當(dāng)然，這個(gè)行業(yè)目前可投資的產(chǎn)品比較少，但是可以說是一個(gè)創(chuàng)業(yè)的好市場。

       10、第十是農(nóng)業(yè)。農(nóng)業(yè)是所有行業(yè)的根本。農(nóng)業(yè)最重要，但是農(nóng)業(yè)從業(yè)人口最多，競爭最充分，國家對農(nóng)業(yè)的保護(hù)很多。但是農(nóng)業(yè)投資的回報(bào)期長，受氣候等不可抗力影響較大，非投資的上乘之選。

       以上十個(gè)行業(yè)判斷只是憑個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)作出的，供大家參考。另外需要提醒大家的是，在所有行業(yè)工作，大家一定要從事該行業(yè)最核心的工作。例如，如果你想到銀行工作，你必須從事金融市場、公司客戶服務(wù)、個(gè)人客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等專業(yè)工作，不能從事什么辦公室、人事服務(wù)之類的后勤保障工作；因?yàn)楹诵穆毼灰欢ㄊ切袠I(yè)里報(bào)酬最高的工作，而非核心崗位肯定是依附于核心工作的，在薪酬分配上往往是核心崗位人員吃肉，非核心崗位人員喝湯。

       第四部分 未來3-5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢（5）

       三、中國經(jīng)濟(jì)未來三年可能出現(xiàn)的三種情景的預(yù)測

       我想在具體預(yù)測經(jīng)濟(jì)前景前先做幾個(gè)比較有把握的判斷。

       1、全球經(jīng)濟(jì)會(huì)在2007年-2008年出現(xiàn)明顯的放緩，甚至進(jìn)入一輪蕭條期。其實(shí)從我掌握的信息來看，全球性的通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)了?？磶讉€(gè)數(shù)據(jù)。

       在印度，農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格與去年相比，漲幅平均在20%左右，個(gè)別蔬菜的價(jià)格上漲了2倍以上。土豆和西紅柿是印度人主要消費(fèi)的兩種食品，26日在新德里的英迪拉市場上，這兩種蔬菜的售價(jià)是每公斤14盧比，而去年的價(jià)格是10－12盧比。英國本來差不多就是全世界物價(jià)最高的國家，近來似乎什么價(jià)格都在上漲。最新的統(tǒng)計(jì)顯示，英國的食品價(jià)格4月份提高了6%，為6年來的最高點(diǎn)，增幅比全國的通貨膨脹率2.8%高出一倍以上。當(dāng)中國一些地方的豬肉、雞蛋等農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格翻番的時(shí)候，國際市場的食品價(jià)格也正朝著30年來最大年度增幅逼近。全球食品價(jià)格上漲已經(jīng)迅速地反映在美國各地超市的食品價(jià)格標(biāo)簽上。從奶制品到谷類食品再到各種肉類，幾乎所有食物的價(jià)格都比一年前有了明顯上漲。食品價(jià)格的大范圍上漲顯然已經(jīng)真切地影響到普通美國家庭的基本預(yù)算。

       全球第二大小麥出口國加拿大警告，由于惡劣天氣損害歐洲及澳洲的小麥種植，令小麥生產(chǎn)或較去年少約20%。依賴外國小麥供應(yīng)的日本及臺灣，已于國際市場吸納大批小麥，印度亦在需求高峰季度前，發(fā)出大定單增加小麥存貨。芝加哥谷物分析師Gavin Maguire表示，小麥生產(chǎn)令人失望及十分強(qiáng)勁的需求，推升小麥價(jià)格，觸發(fā)買家開始恐慌吸納。另有食物業(yè)行政人員警告，當(dāng)農(nóng)夫及加工者把高升的飼料成本轉(zhuǎn)嫁于消費(fèi)者時(shí)，肉類、牲畜及奶類價(jià)格短期內(nèi)將上升。英國面粉商會(huì)總干事Alex Waugh稱，小麥價(jià)格已處于前所未有的高水平，英國面粉商目前的小麥成本較去年高出約5億英鎊，而且還未反映在批發(fā)或零售價(jià)格上。國際谷物議會(huì)估計(jì)今明兩年小麥?zhǔn)粘蛇_(dá)6.07億噸，但少于預(yù)期需求達(dá)6.14億噸，結(jié)果將令小麥存貨進(jìn)一步減少，目前全球小麥存貨處于自1979年以來最低。

       上面看到的是食品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，我們知道農(nóng)產(chǎn)品是很多行業(yè)的基礎(chǔ)，所以基本上可以肯定的是，全球性的通貨膨脹不可避免；在通脹壓力下，各國央行只能采取加息來降低通脹。但是，目前全球經(jīng)濟(jì)在美國次級房貸危機(jī)的引發(fā)下出現(xiàn)了明顯的危機(jī)前兆，美國信用市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)浮出水面（有關(guān)美國信用風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)請看下面一段），美國房地產(chǎn)市場的下跌已經(jīng)如箭在弦上了（房地產(chǎn)市場的具體數(shù)據(jù)請看下一段），美國股市這幾周一直搖搖擺擺，盡管美聯(lián)儲不斷向市場注入巨額資金，但是股市信心已經(jīng)動(dòng)搖。

       （英國《金融時(shí)報(bào)》最近的報(bào)道指出，今年上半年美國信用卡公司注銷了4.58%的信用卡賬單，比去年同期大增30%，而逾期付款的情況也有增加，反映持卡人還債意愿和能力的季度還款率也出現(xiàn)四年來首次下跌。此外，全美5月和6月的信用卡應(yīng)償還金額增長率按年率計(jì)上升11%，是5年來的最高增速；對于美國零售數(shù)字沒有錄得快速增長，但信用卡應(yīng)償還金額卻上升，據(jù)美林證券的分析認(rèn)為，是部分陷入困境的次按貸款人利用不同的方式“融資”，東拉西補(bǔ)以求保住物業(yè)。在房屋以外，數(shù)字顯示美國汽車經(jīng)銷商的車貸壞賬率達(dá)到2.73%，創(chuàng)10年高位，估計(jì)違約者同樣是陷入財(cái)務(wù)困境的次按貸款人；由此可見，次按風(fēng)暴的擴(kuò)散及破壞仍未停止，而且慢慢滲透到個(gè)人消費(fèi)信貸領(lǐng)域。

       企業(yè)信用方面。在過去幾周中，債權(quán)人越發(fā)感覺到他們不能再相信銀行或評級機(jī)構(gòu)了，此時(shí)短期美國國債就成了他們的避風(fēng)港。與抵押貸款公司因客戶無法還貸而最終破產(chǎn)相比，眼下這種情況要嚴(yán)重的多，因?yàn)檫@會(huì)引起整個(gè)信用市場的崩潰。擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的守信企業(yè)會(huì)借不到營運(yùn)資本，信譽(yù)良好的公司在發(fā)行公司債時(shí)不得不支付越來越高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這一切都有可能令美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。）

       （美國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)普跌。8月26日，據(jù)此間媒體和美國密歇根大學(xué)最新公布的一項(xiàng)本月聯(lián)合調(diào)查結(jié)果，美國近四分之一的房屋所有者報(bào)告，其房產(chǎn)在過去一年中出現(xiàn)貶值。這是自1992年以來美國出現(xiàn)的最嚴(yán)重的房價(jià)普跌態(tài)勢。這份消費(fèi)者調(diào)查還顯示，盡管房地產(chǎn)市場已經(jīng)疲軟，但仍有18%的受訪者預(yù)期自有房產(chǎn)會(huì)在未來一年中貶值。而房產(chǎn)過去一年已經(jīng)貶值的所有者認(rèn)為，其房價(jià)未來下跌幅度會(huì)更大。調(diào)查負(fù)責(zé)人理查德·柯廷說，從全美范圍看，西部和東北部地區(qū)的房產(chǎn)，尤其是高檔住宅(價(jià)值30萬美元或以上)過去一年的貶值幅度最大。數(shù)據(jù)表明，美國西部地區(qū)有33%的被調(diào)查者報(bào)告其住宅貶值，東北部、中西部和南部的人數(shù)比例分別為23%、18%和15%。在未來預(yù)期上，西部和東北部地區(qū)21%的被調(diào)查者認(rèn)為其住宅未來一年會(huì)貶值，而在南部，這一比例僅為10%。）

       由于美國家庭財(cái)產(chǎn)中股票和房地產(chǎn)占絕對大頭，所以美國消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下降了；消費(fèi)者信心下降會(huì)直接影響到消費(fèi)，所以美國的通貨膨脹應(yīng)該會(huì)先抬頭然后再下降。央行加息加上消費(fèi)下降，美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條的可能性已經(jīng)相當(dāng)大了；美國的經(jīng)濟(jì)蕭條會(huì)很快波及世界各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，歐洲、日本、澳大利亞、中國、印度等很難獨(dú)善其身。

       2、中國的通貨膨脹問題。我個(gè)人認(rèn)為中國的通貨膨脹應(yīng)該會(huì)在2007年底達(dá)到一個(gè)新的高點(diǎn)，有可能高達(dá)10%左右，特別下半年糧食價(jià)格會(huì)在自然災(zāi)害和需求的推動(dòng)下有一個(gè)非常高的漲幅，糧食價(jià)格的上漲會(huì)很快蔓延到工業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)等。通脹高企的原因在前文已經(jīng)詳細(xì)闡述了，這里就不再羅嗦了。我想在通脹高企面前，央行能夠采取的辦法只有加息。估計(jì)2008年中國整體通貨膨脹會(huì)達(dá)到8%-10%，而一年期定期存款利率會(huì)加到6%以上，一年期貸款利率會(huì)到10%左右，而我們的商業(yè)房地產(chǎn)貸款利率也會(huì)到10%左右。

       3、中國奧運(yùn)會(huì)對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用很有限，更多的是一種類似于展示形象的作用。許多朋友說，中國經(jīng)濟(jì)在奧運(yùn)會(huì)之前不會(huì)出現(xiàn)任何問題。我想這只是大家一廂情愿的想法，甚至是政府一廂情愿的想法。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其自身規(guī)律，沒有人（包括政府）能夠改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律。奧運(yùn)會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用是有限的，對GDP有1個(gè)百分點(diǎn)的拉動(dòng)肯定是高估了。而且我們不能把中國的奧運(yùn)會(huì)和當(dāng)年漢城奧運(yùn)會(huì)相比，因?yàn)闈h城人口占了韓國人口的四分之一，漢城GDP占韓國GDP的四分之一，韓國把漢城搞好了，韓國經(jīng)濟(jì)當(dāng)然就搞好了。所以漢城奧運(yùn)會(huì)對韓國經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用相當(dāng)明顯。北京奧運(yùn)會(huì)肯定會(huì)對北京產(chǎn)生巨大的拉動(dòng)作用，但北京人口占全國人口的比重不到1.5%（2000萬/130000萬），2005年北京GDP占全國GDP的比重不到3.8%（6886億/183084億，國家統(tǒng)計(jì)局公布的2005年數(shù)據(jù)，沒有找到2006年數(shù)據(jù)），所以對中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，北京奧運(yùn)會(huì)的作用是很有限的；我們需要同時(shí)辦10場奧運(yùn)會(huì)才能起到漢城奧運(yùn)會(huì)對韓國經(jīng)濟(jì)的那樣的拉動(dòng)作用。

       關(guān)于樓市，我想也應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)明顯的降溫，暴跌的可能性也不小。我想政府是肯定不愿意房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大的波動(dòng)，但是政府不一定能夠控制住房地產(chǎn)市場波動(dòng)。因?yàn)槟壳爸辽儆幸粋€(gè)事實(shí)是肯定的，房地產(chǎn)市場已經(jīng)成為了資金黑洞，許多年輕人把父母的養(yǎng)老錢投進(jìn)去了，把自己的一輩子打工收入押進(jìn)去了，銀行也投入了巨額資金（包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人住房按揭貸款，總額應(yīng)當(dāng)在5萬億—8萬億之間，占貸款總額應(yīng)當(dāng)在20%-30%之間，我沒有找到具體數(shù)據(jù)）。房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)暴跌的話，中國經(jīng)濟(jì)有可能一蹶不振，倒退個(gè)10年8年是很有可能的。我想政府目前的態(tài)度是提高政府對低端房地產(chǎn)的供給，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格的軟著落。但是由于通貨膨脹和匯率問題的糾葛，政府的美好愿望可能很難實(shí)現(xiàn)，如果商業(yè)個(gè)人住房按揭貸款利率加到8%以上，會(huì)很快抑制老百姓住房消費(fèi)，失去了最后的接盤人，投機(jī)客手中的房子必須出手，房價(jià)下跌也在情理之中了；另外，如果中國的匯率上升到一定高度，例如人民幣兌美元到1：6左右，我想我們的出口會(huì)出現(xiàn)大幅度下降，流入國內(nèi)的熱錢也會(huì)考慮獲利撤資，所以那個(gè)時(shí)候房地產(chǎn)下跌也就不例外了。關(guān)于房地產(chǎn)到底是在什么時(shí)候下跌，就要看幾個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)，一是匯率指標(biāo)，什么時(shí)候匯率升到了游資不感興趣的時(shí)候，房價(jià)跌的時(shí)候就到了；二是利率指標(biāo)，什么時(shí)候利率高到老百姓受不了的時(shí)候（例如按揭貸款利率到了8%以上），房價(jià)也該跌了；三是經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)，什么時(shí)候經(jīng)濟(jì)增長率到6%以下了，中國的年輕人特別不好找工作了（大學(xué)生就業(yè)率在30%以下時(shí)），房價(jià)就該跌了。這三個(gè)指標(biāo)在未來3-5年里都有可能出現(xiàn)，所以個(gè)人認(rèn)為房地產(chǎn)是肯定會(huì)出現(xiàn)降溫的。

       5、關(guān)于匯率問題。來看高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅的看法。梁紅最近表示，一個(gè)國家的生產(chǎn)效率提高很快，會(huì)有升值的壓力，那么2002年以來，中國的生產(chǎn)效率提高比貿(mào)易伙伴至少每年快3個(gè)百分點(diǎn)，或者更高。所以，不說其他，人民幣每年升值3%左右是應(yīng)該的事，那么5年至少應(yīng)該有15%的升值幅度。但是，2002年以來，人民幣倒跟著美元跌了10%左右，不但沒有升值，還貶值了，口子越來越大，表現(xiàn)是貿(mào)易順差越來越大，貿(mào)易順差占GDP的比例越來越高，外匯儲備占GDP的比例越來越高。外匯儲備現(xiàn)在規(guī)模多大？今年凈流入的外匯大概至少是4000億美金。這種情況下怎么辦？只有三條路可以走：第一條路，升值；第二條路，通貨膨脹——可以把工資提起來。第三條路叫人為管理需求。這三條路的成本收益沒有什么好爭的，最佳是升值。她表示，人民幣升值“早動(dòng)比晚動(dòng)好，快動(dòng)比慢動(dòng)好”，越晚動(dòng)，越慢動(dòng)，越被動(dòng)。中國經(jīng)濟(jì)，3－5年最大的風(fēng)險(xiǎn)就在匯率。如果不動(dòng)匯率，大家要對房價(jià)、對股價(jià)要有點(diǎn)想象力，現(xiàn)在還不夠高！我個(gè)人認(rèn)為梁紅的觀點(diǎn)是比較客觀的，其實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)就在匯率，匯率不是對外升值就是對內(nèi)貶值。我相信在明年的通脹壓力之下，匯率問題會(huì)有一個(gè)大動(dòng)作，因?yàn)橥浀揭欢ǔ潭染蜁?huì)變成不可容忍的政治問題，最終各界人士會(huì)在通脹的催逼下對匯率達(dá)成一致意見。所以大家要做好明年匯率大幅上升的思想準(zhǔn)備。

       下面我們來預(yù)測經(jīng)濟(jì)。我們知道經(jīng)濟(jì)是很多人理性非理性的行為的總和，準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟(jì)基本上不可能的。下面我對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測是建立在前面四個(gè)部分的分析基礎(chǔ)之上的，也就是說，前面四個(gè)部分的論述是預(yù)測的前提和假設(shè)。有可能預(yù)測會(huì)因?yàn)橐恍┎豢深A(yù)測的突發(fā)因素的影響而完全偏離軌道，所以預(yù)測與實(shí)際出現(xiàn)較大偏差的時(shí)候，請各位多多包涵。其實(shí)，外資大投行養(yǎng)了幾千人的研究隊(duì)伍預(yù)測經(jīng)濟(jì)也經(jīng)常出現(xiàn)預(yù)測笑話，何況我一個(gè)人呢。另外，我總是一個(gè)充滿希望的人，我的預(yù)測應(yīng)該是比較樂觀的，請各位朋友在我預(yù)測的基礎(chǔ)上發(fā)表個(gè)人意見。

       我想有三種預(yù)測結(jié)果，按照發(fā)生概率的多少稱之為：較小可能的前景；可能的前景；非?？赡艿那熬啊?

       一、較小可能的前景，概率為10%以下

       中國經(jīng)濟(jì)在政府調(diào)控下2008年實(shí)現(xiàn)軟著落，通貨膨脹控制在3%-4%，一年期存款利率控制在5%-6%，3-5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長率實(shí)現(xiàn)8%左右，人民幣兌美元匯率穩(wěn)定在1：7左右，就業(yè)市場穩(wěn)步發(fā)展，城鄉(xiāng)居民的收入快速提高，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在目前的水平，農(nóng)村勞動(dòng)力逐步向城市過渡，城市化按照目前速度推進(jìn)，城鄉(xiāng)差距、東西部差距逐步縮小。

       出口慢慢步入穩(wěn)步發(fā)展期，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)連年調(diào)整，由加工貿(mào)易開始向工業(yè)制成品和設(shè)備出口為主，年貿(mào)易盈余控制在1000億美元以內(nèi)；醫(yī)療保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)逐步覆蓋城市和農(nóng)村居民，老百姓的后顧之憂逐步緩解，居民防御性儲蓄的意愿不斷降低，各類消費(fèi)支出快速增長；內(nèi)需在住房、汽車、醫(yī)療、教育等剛性需求的帶動(dòng)下不斷升級，內(nèi)需逐步提高，居民消費(fèi)占GDP的比重逐步提高到50%以上；政府支出受到控制和監(jiān)督，政府行為不斷規(guī)范；養(yǎng)老金缺口通過出售國有資產(chǎn)等辦法逐步消化；

       股市通過擴(kuò)容和加強(qiáng)監(jiān)管實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，上市公司盈利能力不斷提高，上市公司行為逐步規(guī)范，金融市場初步建立了以投資者利益為先的良好環(huán)境；

       房地產(chǎn)市場步入穩(wěn)定發(fā)展期，房價(jià)以略快于通貨膨脹率的速度溫和上漲；廉租房、限價(jià)房、經(jīng)濟(jì)適用房供給比例逐步提高，低端收入人群實(shí)現(xiàn)有房可住不露宿街頭的夢想，中產(chǎn)階層實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)年收入比在5倍以下；

       政治穩(wěn)定、臺海無戰(zhàn)事、社會(huì)治安由于和諧社會(huì)建設(shè)不斷改善，文化建設(shè)和精神文明建設(shè)成果明顯，社會(huì)道德和倫理探底反彈。為了讓本貼與大家見面，關(guān)于政治層面的預(yù)測就不提了。

       二、可能的前景，概率為20%-30%

       由于政府的調(diào)控受到利益集團(tuán)的干擾和主要領(lǐng)導(dǎo)人的猶豫，中國經(jīng)濟(jì)在2007年四季度開始出現(xiàn)通貨膨脹不斷惡化的局面，房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)高漲，股市非理性上漲，投機(jī)行為滿天飛；由于全面的通脹預(yù)期導(dǎo)致居民消費(fèi)行為不理性，全國居民消費(fèi)異常增長，房地產(chǎn)投機(jī)愈演愈烈，政府不得不重拳出擊控制經(jīng)濟(jì)的瘋狂。一年期定期存款利率達(dá)到10%以上，銀行法定準(zhǔn)備金率達(dá)到15%以上，房地產(chǎn)交易收益征收50%的資本利得稅，股市交易印花稅提高到1%以上，開征資本利得稅；重拳出擊之下，經(jīng)濟(jì)迅速冷卻，硬著落厄運(yùn)降臨中華大地：大量投機(jī)資金倉狂撤出中國，外資出現(xiàn)恐慌性外逃，民營資本也出現(xiàn)出逃，房地產(chǎn)、股市泡沫破滅，上證指數(shù)從8000點(diǎn)下降1500點(diǎn)，大中城市房地產(chǎn)價(jià)格下降40%以上，數(shù)以幾十萬億計(jì)的財(cái)富頃刻間灰飛煙滅，股市樓市投機(jī)客一夜之間從百萬千萬富翁淪落為街頭流浪漢；由于大量的居民儲蓄壓在了股市樓市，大量居民出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)現(xiàn)象，銀行房貸不良率上升到40%以上，居民消費(fèi)下降到只能滿足衣食的地步，城鎮(zhèn)居民為了爭奪進(jìn)入農(nóng)村的指標(biāo)不惜賄賂政府官員；出口由于世界經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易摩擦和中國產(chǎn)品安全問題急劇下降，國內(nèi)投資嚴(yán)重下降，整體經(jīng)濟(jì)倒退五到十年以上，人民幣匯率一落千丈，人民幣對美元下降到1：10之外，國內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨緊縮和產(chǎn)能過剩，大量企業(yè)倒閉，大量勞動(dòng)者失業(yè)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率達(dá)到40%左右，國有銀行不良貸款率達(dá)到30%左右，國有企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損。社會(huì)治安混亂、犯罪率高企、老百姓對未來絕望。

       經(jīng)濟(jì)形勢惡化發(fā)生在2008年底-2009年，經(jīng)濟(jì)硬著落之后，政府迅速調(diào)整利率、匯率和投資等政策，一年期存款利率從10%下降到2%，一年期貸款利率下降到4%-5%，銀行法定存款準(zhǔn)備金率下降到8%，取消股市交易印花稅、資本利得稅、房地產(chǎn)交易資本利得稅等，降低個(gè)人所得稅、公司所得稅、營業(yè)稅等，大范圍擴(kuò)大政府財(cái)政赤字，擴(kuò)大政府支出；重啟出口退稅政策和吸引外資政策；最壞打算不得不接受國際金融機(jī)構(gòu)的附帶苛刻條件的援助，向外資低價(jià)出售國有資產(chǎn)（土地、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)、礦山、森林等）；在這些政策出臺2-3年之后經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，中國經(jīng)濟(jì)在2012年之后完全出現(xiàn)拉美化。

       希望我自己想象這種情景是完全錯(cuò)誤的，否則我們的民族和國家又將面臨浩劫。為了讓本貼與大家見面，關(guān)于政治層面的預(yù)測就不提了。

       三、非?？赡艿那熬埃怕?0%-70%

       十七大之后，中國政府迅速出擊控制股市樓市泡沫和通貨膨脹，一年期定期存款利率逐步提高到6%-8%左右，一年期貸款利率上升到8%-10%左右，匯率逐步升值到人民幣兌美元1：6.5左右；股市樓市不斷降溫，股市從高點(diǎn)7000點(diǎn)下降到3500點(diǎn)左右，城市房價(jià)溫和下降，下降幅度在20%以內(nèi)，通貨膨脹從2007年底的8%-10%逐步下降到2008年底的6%左右，居民對通脹的預(yù)期消除，2008年經(jīng)濟(jì)增長率在8%左右。

       大學(xué)生就業(yè)壓力不斷提高，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率不斷上升，居民收入增長乏力，居民消費(fèi)意愿比目前有所上升，但沒有發(fā)生根本改變，改革外資引進(jìn)政策、提高中國產(chǎn)品安全，出口結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)不再過分依賴出口；由于居民收入提高和養(yǎng)老金醫(yī)療教育等方面的配套改革，居民消費(fèi)意愿有所上升，社會(huì)整體消費(fèi)在普通居民的剛性需求和富裕居民的奢侈消費(fèi)帶動(dòng)下穩(wěn)步增長，中國經(jīng)濟(jì)在2009年出現(xiàn)消費(fèi)推動(dòng)型增長，增長速度在7%左右。由于世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，導(dǎo)致中國的進(jìn)出口額增長乏力，國內(nèi)消費(fèi)增長和投資過度，經(jīng)濟(jì)增長乏力，2010國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度在6%左右。國內(nèi)出現(xiàn)人民幣貶值的呼聲。

       由于政府強(qiáng)力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房和限價(jià)房建設(shè)，住房貸款利率上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩，商品房價(jià)格在2008年、2009年、2010年出現(xiàn)連續(xù)三年的下降，房價(jià)對家庭年收入比下降到5倍左右。房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致大批炒房者被嚴(yán)重套牢，成為銀行不良資產(chǎn)的一大來源；城市出現(xiàn)大批年輕的負(fù)資產(chǎn)白領(lǐng)，由于銀行按照法律規(guī)定只能封存不能拍賣只擁有一套住房的抵押房產(chǎn)，銀行賬面上出現(xiàn)了大批有名無實(shí)的房產(chǎn)資產(chǎn)，銀行利潤連年萎縮。

       國內(nèi)股市在2007年達(dá)到7000點(diǎn)高點(diǎn)之后開始步入為期3年的熊市，加上上市公司的弄虛作假，嚴(yán)重打擊了投資者信心，2008年國內(nèi)股市下降到3000點(diǎn)左右，2009年下降2000點(diǎn)左右，2010年下降到1500點(diǎn)左右。股市的連年下降套牢了大批公募基金和散戶，中國再現(xiàn)散戶由于股市投資失利而紛紛跳樓的局面。

       外資在人民幣升值到1：6.5時(shí)候開始壓迫政府放開資本賬戶，外資游資開始有規(guī)模地撤出中國，中國外匯儲備在2009年底下降到5000億美元左右。

       國有商業(yè)銀行從2008年底開始再次出現(xiàn)大批不良貸款，平均不良貸款率從2008年10%左右上升到2010年的30%—40%。國家在2011年再次出手救助國有商業(yè)銀行。證券公司由于自營證券投資失利，出現(xiàn)大面積虧損。國有企業(yè)（除了行政壟斷型國有企業(yè)）再次出現(xiàn)大面積虧損，2011年國有企業(yè)虧損面達(dá)到30%左右的高點(diǎn)。

       為了讓本貼與大家見面，關(guān)于政治層面的預(yù)測就不提了。

       第五部分 我們的對策

       在講道對策之前，我還是想聲明幾點(diǎn)：

       1、前一部分的預(yù)測純屬個(gè)人臆測，不同的人對經(jīng)濟(jì)的前景會(huì)有不同的看法，最后只能由事實(shí)來告訴我們答案；如果我的預(yù)測能夠說對30%，我就已經(jīng)很滿意了。

       2、經(jīng)濟(jì)的整體走勢受到很多不確定因素影響，例如央行的利率匯率政策、國家的大政方針等等，這些都是很難預(yù)測的，我自己對經(jīng)濟(jì)的判斷只是按常理推斷政府可能會(huì)采取的措施以及這些措施的后果。

       3、我在分析過程中確實(shí)發(fā)現(xiàn)許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)出的信號是相互矛盾的，所以我個(gè)人采取的辦法是看大環(huán)境，看大的判斷；當(dāng)然，這種判斷帶有很強(qiáng)的個(gè)人主觀判斷的印跡，所以出錯(cuò)也在所難免。其實(shí)，我非常希望我的判斷是錯(cuò)的，這樣我們才能過上幾年相對好的日子。在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，窮人的日子比富人日子更難過。

       4、如果我對經(jīng)濟(jì)前景的判斷出現(xiàn)偏差，那么下面提出的對策肯定有問題，所以我請求大家把我的觀點(diǎn)當(dāng)成是建設(shè)性參考意見，而不是個(gè)人投資決策的基礎(chǔ)。

       第五部分 我們的對策

       我想把這部分分成政府應(yīng)該采取的對策和個(gè)人應(yīng)該采取的對策

       一、政府近期應(yīng)該采取的對策

       1、匯率政策和外匯管制。中國人民幣升值目前已經(jīng)成為一種長期的預(yù)期，我個(gè)人覺得一定要通過各種手段打掉這種預(yù)期?？梢圆扇〉氖侄蔚谝豢隙ㄊ羌涌焐?，人民幣在2008年應(yīng)該以加快升值速度；第二改革出口政策，引導(dǎo)出口向高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品靠攏，增強(qiáng)中國企業(yè)的核心競爭力；第三擴(kuò)大進(jìn)口，加快進(jìn)口我們需要資源、技術(shù)等重要物資；第四，我們既然已經(jīng)被認(rèn)為是匯率控制國，索性控制一把給他們看，人民幣可以有時(shí)升有時(shí)跌，讓熱錢找不到北；第四外資進(jìn)來之后需要匯出利潤等必須到指定銀行換匯，換匯審批和換匯價(jià)格要完全掌握在我們手里，扼住外資出逃喉嚨。

       人民幣一旦升值到位，我相信美歐日又會(huì)聯(lián)合起來以市場經(jīng)濟(jì)地位等等問題相威脅，逼迫中國放棄資本賬戶管制。我個(gè)人認(rèn)為中國的經(jīng)濟(jì)和金融體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到可以承受放開資本賬戶的實(shí)力。在沒有準(zhǔn)備好之前匆匆放開資本賬戶，帶來的肯定是經(jīng)濟(jì)崩潰和金融危機(jī)。

       上面提到的第四第五條只是權(quán)宜之計(jì)，不能依靠這個(gè)與游資搏斗，關(guān)鍵是中國經(jīng)濟(jì)自身的內(nèi)功要練好，至少要練到和上世紀(jì)80年代中期日本那樣的實(shí)力。第一個(gè)關(guān)鍵是有自己核心競爭力、核心創(chuàng)新能力、符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求、在市場競爭中成長起來的國際型大企業(yè)；第二個(gè)關(guān)鍵是加快金融改革，提高銀行、保險(xiǎn)公司、券商等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和盈利能力，提高金融市場效率和公平有效性，實(shí)現(xiàn)以投資者利益和存款人利益為先的金融監(jiān)管；第三個(gè)關(guān)鍵是理順政府和市場的關(guān)系，政府一定要退出對經(jīng)濟(jì)的微觀干預(yù)領(lǐng)域，加強(qiáng)宏觀管理，加快建立符合中國實(shí)際需要的社會(huì)保障制度（包括醫(yī)療、養(yǎng)老、工傷、失業(yè)保險(xiǎn)等），增強(qiáng)老百姓對未來的信心，提高當(dāng)期消費(fèi)，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)真正成為一個(gè)以自我消費(fèi)帶動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)體；第四個(gè)關(guān)鍵是政治方面的改革步伐，做好廉政建設(shè)、民主建設(shè)等；第五個(gè)關(guān)鍵是加快教育體制改革，培養(yǎng)一代代擁有自由、創(chuàng)新、實(shí)干等良好品質(zhì)的年輕人，保證未來發(fā)展后繼有人。我想如果做好這幾項(xiàng)關(guān)鍵工作，我們的國家會(huì)是一個(gè)政治安定、經(jīng)濟(jì)活力充沛、市場高效、企業(yè)競爭力強(qiáng)、法律制度比較完備，在這種狀態(tài)下放開資本賬戶對我們經(jīng)濟(jì)體和社會(huì)的沖擊會(huì)非常小。

       2、利率政策與通貨膨脹。我想央行的首要任務(wù)是控制通貨膨脹，所以利率政策的導(dǎo)向要完全反映通貨膨脹的趨勢。在目前情況下，我們?nèi)绻俨蛔ゾo時(shí)間提高利率，通貨膨脹很快就會(huì)失控。因?yàn)閺募酉⒌酵ㄘ浥蛎泴?shí)際受到控制之間有一個(gè)明顯的時(shí)滯，如果央行不把握好這個(gè)節(jié)奏，很容易出現(xiàn)通脹失控的問題。

       我們知道價(jià)格是市場經(jīng)濟(jì)的核心，是資源配置的最主要手段。而通貨膨脹恰恰會(huì)打亂市場價(jià)格反映給經(jīng)濟(jì)體的正常信號，一旦這個(gè)信號失真，很多企業(yè)和個(gè)人的行為會(huì)出現(xiàn)明顯的非理性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體的混亂，甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所以控制通貨膨脹是目前首要任務(wù)。但是政府目前采取行政手段直接打壓價(jià)格，例如不準(zhǔn)方便面漲價(jià)，不準(zhǔn)汽油漲價(jià)，不準(zhǔn)電力漲價(jià)等，這些政策的效果是短暫的。而且政府很有可能會(huì)因?yàn)檫@些暫時(shí)的效果而放棄實(shí)行根本的措施，這樣為未來埋下了禍根。

       因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)是實(shí)際利率為負(fù)，這樣就打亂了資金的正常價(jià)格，所以會(huì)出現(xiàn)股市和樓市的非正常上漲。一旦上漲的預(yù)期被實(shí)際上漲所證實(shí)，會(huì)引發(fā)下一輪上漲，最終到資產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫一旦形成，刺破這個(gè)泡沫對經(jīng)濟(jì)體的沖擊會(huì)是致命的，搞不好就會(huì)出現(xiàn)日本那樣十幾年通貨緊縮的局面。如果我們不主動(dòng)刺破這個(gè)泡沫，泡沫最終會(huì)因?yàn)橘Y金鏈的斷裂而自己破滅，這樣對經(jīng)濟(jì)的打擊更大。

       個(gè)人認(rèn)為央行應(yīng)該與通脹預(yù)期趕時(shí)間，加快升息步伐，首先要保證實(shí)際利率為正。我想在我們在保證全國一片安定保證十七大順利召開，之后央行的出手會(huì)更快更狠吧。

       3、股市與房地產(chǎn)。我覺得中央真的要抓緊時(shí)間處理股市和房地產(chǎn)市場了，我們剩下的時(shí)間不多了。股市與房地產(chǎn)市場相比，我更擔(dān)心房地產(chǎn)市場，因?yàn)樯婕懊嫣珡V了，一旦泡沫破滅對經(jīng)濟(jì)的打擊是致命的，有可能會(huì)直接危及政權(quán)。股市泡沫了，最后被套牢的許多人肯定是有錢人，他們的錢沒有了應(yīng)該還能生活下去。可是，房地產(chǎn)市場套牢的很多不是個(gè)人，而是一個(gè)個(gè)家庭，甚至是一個(gè)家庭加上一對年輕人的一輩子，還要加上我們的國有銀行。老百姓既然交了稅，國家就有義務(wù)為老百姓提供住所，滿足老百姓購房置家的夢想。當(dāng)年日本在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前也是股市樓市一飛沖天，特別是樓市，據(jù)說，按照市場價(jià)值計(jì)算，當(dāng)年東京皇宮周圍4平方公里范圍內(nèi)的房地產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于美國加州房地產(chǎn)價(jià)值的總和。

       所以現(xiàn)在應(yīng)該考慮采取以下措施對房地產(chǎn)市場降溫，必須打擊投機(jī)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候開征物業(yè)稅和房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資本增值稅。我想我們國家是人多地少，土地資源緊張，首先要保證老百姓有房子可住，所以對富人的高檔住宅必須進(jìn)行限制。我想具體步驟應(yīng)該是這樣的。首先，首先按照房子的面積和密度把商業(yè)房地產(chǎn)分成普通住宅和高檔住宅，鼓勵(lì)老百姓購買普通住宅，適當(dāng)抑制高檔住宅。一個(gè)老百姓家庭購買第一套普通住宅免征物業(yè)稅，購買第二套住宅征收相對較低的物業(yè)稅，例如每年按照房地產(chǎn)市值的1%征收，從第三套住宅開始征收高額的物業(yè)稅，譬如每年按照市值5%征收，這樣就可以從稅收上保證普通老百姓的住房需求；對于富人購買高檔房地產(chǎn)，就應(yīng)該按照每年房地產(chǎn)市值3%以上的稅率征收物業(yè)稅，對于第二套高檔住宅就要按照更高的稅率征收物業(yè)稅，既然富人有錢就讓他多掏一點(diǎn)，這樣的稅收方式對老百姓也更公平的。關(guān)于房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓資本利得稅，應(yīng)該考慮這樣征收:普通房地產(chǎn)在購買之日起一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)該按照轉(zhuǎn)讓資本利得80%的稅率征收所得稅，同時(shí)繳納營業(yè)稅；在購買之日起二年內(nèi)轉(zhuǎn)讓的，稅率可以降低到60%；依次按照持有年限的增長降低稅率，但最低不能低于30%，以打擊投機(jī)。至于高檔住宅的稅率應(yīng)該可以適當(dāng)降低，但是第一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓的稅率不能低于50%，最低的轉(zhuǎn)讓稅率不能低于20%。對于外資炒作性地購買房地產(chǎn)，就應(yīng)該狠狠征稅，千萬不能手軟，否則受害的肯定是我們自己。這樣一種稅率安排大大打擊了投機(jī)性房地產(chǎn)炒作，體現(xiàn)了稅收對收入的調(diào)節(jié)，抑制了房價(jià)過快上升，有利于保證普通老百姓購買自住房產(chǎn)。政府可以用收到的土地出讓金和稅收建設(shè)經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房、限價(jià)房保證窮人有房可住。同時(shí)政府應(yīng)該設(shè)立例如美國那樣的房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)支持老百姓取得較低成本的信貸融資，讓老百姓提前實(shí)現(xiàn)有房的夢想。

       有朋友可能會(huì)擔(dān)心這樣一種稅制安排會(huì)大大打擊房地產(chǎn)市場，其實(shí)我想這種擔(dān)心是多余的，看看我們老百姓對自住房地產(chǎn)的需求就知道房地產(chǎn)市場垮不了，而且在這樣一種制度安排下，非常有利于保證普通百姓的正常住房需求，保證了房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展和對經(jīng)濟(jì)的支撐作用，減少了由于過度投機(jī)而出現(xiàn)泡沫影響經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的概率。

       當(dāng)然從目前房地產(chǎn)的泡沫來看，一下子實(shí)行這么嚴(yán)厲的政策會(huì)對房地產(chǎn)打擊太大，政府可以考慮步步推進(jìn)，讓市場有一個(gè)明確的預(yù)期，政府是希望保證房地產(chǎn)市場長期穩(wěn)定發(fā)展的，但是會(huì)不斷打擊投機(jī)，這樣對市場的沖擊會(huì)比較小，有利于實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場的軟著落。其實(shí)這方面做的最好的是新加坡，新加坡國家土地面積小，人口密度大，所以政府根本不允許房地產(chǎn)炒作，對房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓征收100%的資本利得稅，所以新加坡的房價(jià)非常平穩(wěn)，普通一套100平米的商品房，價(jià)格大概只有20萬到30萬新幣左右，換成人民幣也就是100萬到150萬，這個(gè)價(jià)格對于高收入的新加坡人來說是非常便宜的。

       4、醫(yī)療體制改革和社會(huì)保障改革，和由此引出的啟動(dòng)內(nèi)需。這個(gè)問題其實(shí)早就應(yīng)該解決，只不過我們一直在拖著，所謂等一個(gè)好的時(shí)機(jī)?？墒鞘裁磿r(shí)候是好時(shí)機(jī)呢？我們不能拖到不能再拖的地步，否則就太晚了。這些改革的成本以前我們賴掉了，但是終歸是要還的，遲還不如早還，被逼著還不如主動(dòng)還。我想這方面應(yīng)該是十七大報(bào)告濃墨重彩的部分吧。另外，十七大報(bào)告肯定會(huì)對提振內(nèi)需提出一些切實(shí)可行的措施吧。我們這樣一個(gè)大國，不能靠貿(mào)易維持，這樣在政治上也很危險(xiǎn)。而且我們不能永遠(yuǎn)給別人打工，生產(chǎn)東西讓別人享受吧。我們生產(chǎn)這么多東西是應(yīng)該讓我們的老百姓享受的。提振內(nèi)需的關(guān)鍵在社會(huì)保障上，包括住房保障。

       5、產(chǎn)業(yè)政策。中國是一個(gè)大國，我們應(yīng)該有我們的產(chǎn)業(yè)政策。但是產(chǎn)業(yè)政策不是保護(hù)政策，更不是政府直接管制經(jīng)濟(jì)的借口。產(chǎn)業(yè)政策更多的是一種正向引導(dǎo)，是一種激勵(lì)。我們?nèi)绻軌虬旬a(chǎn)業(yè)政策做成一種創(chuàng)新推動(dòng)力，我們的產(chǎn)業(yè)政策就成功了。但是說實(shí)話，目前的產(chǎn)業(yè)政策是很糟糕的，搞審批、搞評比、送貸款、送政策等等保護(hù)性的政策只是讓受保護(hù)的企業(yè)與未受保護(hù)的企業(yè)不公平競爭。產(chǎn)業(yè)政策的第一條是產(chǎn)業(yè)開放，取消不必要的市場準(zhǔn)入，市場在對外開放前，至少提前五年對內(nèi)開放，對民營資本開放；第二條是打破地方保護(hù)主義，建立全國統(tǒng)一的市場；第三條是激勵(lì)政策，對創(chuàng)新有實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)的企業(yè)進(jìn)行公開獎(jiǎng)勵(lì)。

       6、新能源、新材料。能源和資源問題將是中國面臨的一個(gè)長期挑戰(zhàn)。中國經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，能源和資源是必不可少的。但是我國很多重要資源缺乏，對外依存度過高，容易受制于人，所以我們對新能源、新材料的研究的迫切程度可能不亞于日本。我們要早作打算，早作安排。在國際上，該爭的時(shí)候就得爭，該打的時(shí)候就得打，該出錢的時(shí)候就出錢，沒有什么可以客氣的。

       7、就業(yè)政策。我想就業(yè)是我們以后歷屆政府面臨的最頭疼的事情。我們不能像現(xiàn)在一樣靠把大學(xué)生發(fā)配到基層去來解決問題，更何況基層總有一天也會(huì)人滿為患。關(guān)鍵的出路還在發(fā)展經(jīng)濟(jì)，特別是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，可以適當(dāng)以就業(yè)為指標(biāo)對某些就業(yè)大戶實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)。另外鼓勵(lì)年輕人創(chuàng)業(yè)，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)特別是服務(wù)業(yè)；這些都是主要的出路。我想關(guān)于就業(yè)也應(yīng)該是十七大報(bào)告的重點(diǎn)。

       8、關(guān)于中美金融戰(zhàn)。個(gè)人認(rèn)為美國亡我之心從來就有，未來也不會(huì)放棄。美國一直在找機(jī)會(huì)對中國下手。美國的如意算盤是中國要么內(nèi)戰(zhàn)、要么動(dòng)亂、要么經(jīng)濟(jì)危機(jī)、要么國家四分五裂。其實(shí)中國四分五裂對美國的好處最大，一旦國家分裂，他就除掉了最大一個(gè)對手，另外分裂后的這些小國肯定會(huì)相互比著向美國爭寵，以免被鄰國吞并。這樣美國就可以從從容容地對中國上下其手，左右逢源了；一個(gè)統(tǒng)一強(qiáng)大的中國對美國的世界霸主的地位有直接挑戰(zhàn)。所以美國從來都是在有意識、有組織、有準(zhǔn)備地與中國打各種戰(zhàn)爭，目前的重點(diǎn)應(yīng)該是金融戰(zhàn)。中美之間這一戰(zhàn)堪比美日上世紀(jì)八九十年代那一戰(zhàn)，只不過中國經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力比日本當(dāng)年弱小多了。至于1997年打亞洲四小龍，這個(gè)基本上是一場沒有懸念的戰(zhàn)斗，雙方的力量太懸殊，而且亞洲國家的漏洞太明顯了。中美之戰(zhàn)就不同了，中國知道有日本的先例，會(huì)吸取當(dāng)年日本的教訓(xùn)。但是中國有一塊硬傷，那就是經(jīng)濟(jì)對出口的依存度太高，國內(nèi)老百姓對生活的滿意度太低。所以中美金融戰(zhàn)勝敗的關(guān)鍵在內(nèi)需，在中國老百姓手上。如果十七大之后我們能迅速搞好社會(huì)保障等工作，內(nèi)需啟動(dòng)起來了，我們在對美作戰(zhàn)時(shí)腰桿就硬多了。如果內(nèi)需不振，我們很有可能會(huì)像當(dāng)年的日本一樣敗的一塌糊涂，結(jié)局肯定比日本還要慘，因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)的抗打擊能力太弱了。

       9、關(guān)于臺海戰(zhàn)爭。臺海是否發(fā)生戰(zhàn)爭，目前是很難預(yù)料的。一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，結(jié)果會(huì)如何，就更難預(yù)料了。我想國內(nèi)矛盾一旦急劇惡化，臺海戰(zhàn)爭可能是唯一的出路。如果陳水扁在中國奧運(yùn)時(shí)期宣布請勿討論政治話題公投之類的話，我想我們肯定會(huì)犧牲奧運(yùn)會(huì)而去打一仗，否則中央會(huì)面臨難以承受的壓力。

       臺海戰(zhàn)爭是未來幾年中國面臨的最大一個(gè)不確定性因素。我的觀點(diǎn)是晚打不如早打，被動(dòng)打不如主動(dòng)打，輕打不如狠打，我們要豁得出去。只要我們豁出去了，美國人肯定不敢跟我們拼老底，因?yàn)榕_灣對于美國的戰(zhàn)略作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于臺灣對于中國的戰(zhàn)略作用。我想一旦開打，我們就算把臺灣夷為平地也要打勝這場戰(zhàn)爭，因?yàn)槲覀冚敳黄稹Ｈ绻覀儶q豫不決，前怕虎后怕狼，坐失良機(jī)，這樣我們就會(huì)永遠(yuǎn)受制于人，中國真正屹立于世界強(qiáng)國之列也就永遠(yuǎn)是我們的一個(gè)夢想了。戰(zhàn)爭的機(jī)會(huì)就看美國什么時(shí)候真正深陷于某場危機(jī)，包括軍事危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)和安全危機(jī)，我想美國對伊朗下手的時(shí)候應(yīng)該是很好的一個(gè)機(jī)會(huì)，美國出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候也是一個(gè)好機(jī)會(huì)，當(dāng)然這種機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，美國也許也會(huì)用戰(zhàn)爭轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾。

       10、關(guān)于政治層面的討論。我不是不知道在中國政治是占第一位，可是在網(wǎng)站公開談?wù)撜螁栴}很容易被和諧。政治層面變動(dòng)的因素太多了，每個(gè)人看法又大不相同。所以我的看法只能是其中一種，談不上政治怎么解決這個(gè)問題；就算我提出一個(gè)政治方案，也沒有人會(huì)在乎。搞不好，帖子就先被和諧了。

       另外需要聲明一點(diǎn)的是，我絕不是一個(gè)唯恐天下不亂的人。我很清楚，天下一旦動(dòng)蕩，最遭殃肯定是普通老百姓，中國歷史歷次亂世之后，人口一般會(huì)損失三分之一到二分之一。我們不能因?yàn)槔习傩諘?huì)遭殃就回避矛盾，掩蓋真相。

       二、個(gè)人對策，

       我認(rèn)為個(gè)人對策是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。因?yàn)閲业脑S多政策在變，市場的預(yù)期在變，未來可能出現(xiàn)高收益的產(chǎn)品在變，所以提醒大家注意，我這里提到的對策，只能應(yīng)付目前的問題，我想如果我得觀點(diǎn)能夠管住半年，就已經(jīng)很不容易了。未來很多事情變化了，就很難用現(xiàn)在的眼光來衡量這些了。

       另外，每個(gè)人目前的實(shí)際情況是不一樣的。有的人目前已經(jīng)是百萬富翁，有的人家有室了，需要做的是保值增值；有的人只是剛剛開始工作，很快要面對買房結(jié)婚等一大堆用錢需求，需要快速掙錢；有的人工作穩(wěn)定，未來現(xiàn)金流穩(wěn)定；有的人朝不保夕，隨時(shí)面臨失業(yè)的威脅等等。我下面會(huì)用幾個(gè)原則把人分類，大家可以對號入座。

       我想先按照收入的穩(wěn)定性把人分為兩個(gè)大類，第一類是收入受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)較小的，例如個(gè)人工作比較穩(wěn)定，未來個(gè)人收入的現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，或者有農(nóng)業(yè)作最后保障的。例如中央國家機(jī)關(guān)省地級以上國家機(jī)關(guān)公務(wù)員、國家無限支持的國有企業(yè)（包括五大國有銀行、三大石油公司、大型國字頭或中字頭央企）等機(jī)構(gòu)、公用事業(yè)企業(yè)（水、電、煤氣、電網(wǎng)）、教育科研等事業(yè)單位、完全壟斷行業(yè)（煙草、鹽業(yè)、殯喪）等。第一類人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，個(gè)人投資可以以較高比例進(jìn)入一些風(fēng)險(xiǎn)較高的領(lǐng)域。第二類是個(gè)人工作和收入在未來出現(xiàn)波動(dòng)可能性比較大，所處的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小的行業(yè)。例如完全競爭行業(yè)（出口加工業(yè)、紡織業(yè)、外貿(mào)、家電、零售等），個(gè)人所在機(jī)構(gòu)比較弱小，容易受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊的，例如中小企業(yè)、個(gè)體戶等。這類人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小，未來現(xiàn)金流不穩(wěn)定，所以投入到高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品的比例要適當(dāng)放低一些，多投一些有保障穩(wěn)定的產(chǎn)品。

       第二個(gè)分類原則是個(gè)人年齡和家庭狀況。簡單說，大概可以分為這么幾個(gè)階段，第一階段是快樂單身階段，年齡在30歲以下，職業(yè)上剛剛起步，收入較低，同時(shí)對父母的贍養(yǎng)壓力較小。這個(gè)階段因?yàn)樨?fù)擔(dān)較小，個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較大，可以多涉足一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品。第二階段是兩口之家30歲到35歲，面臨結(jié)婚、買房、生孩子等一些列需求，個(gè)人職業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，收入不斷上升。但同時(shí)面臨剛性的支出需求，雙方父母開始變老，贍養(yǎng)壓力逐步上升。這個(gè)時(shí)間段個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力由于收入增加比第一階段有所上升，可以在保證家庭正常開銷的前提下繼續(xù)增加風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)頭資。第三階段是35歲-50歲，三口之家，夫妻雙方的職業(yè)繼續(xù)發(fā)展，收入比上一階段有質(zhì)的提高，步入職業(yè)黃金期。主要開銷除了家庭開銷之外，還有小孩教育、贍養(yǎng)父母、養(yǎng)老準(zhǔn)備等。由于這個(gè)時(shí)間段個(gè)人收入很高，家庭結(jié)余資金比較多，可以繼續(xù)高比例配置到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但開始控制比例，逐步提高風(fēng)險(xiǎn)相對較小收益穩(wěn)定產(chǎn)品的比例。第四階段是50歲到65歲，夫妻雙方開始步入職業(yè)終結(jié)期，收入穩(wěn)定在一定階段開始下降了。主要開支在于子女教育深造、父母養(yǎng)老送終、個(gè)人開始步入養(yǎng)老階段。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不斷下降，投資產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)高收益高的產(chǎn)品占比不斷下降，穩(wěn)定型收益產(chǎn)品得比例不斷上升。第五階段是65到死亡階段，這個(gè)階段基本沒有了工作收入，主要靠投資收益，目標(biāo)是保證個(gè)人的生活質(zhì)量不下降，能夠過一個(gè)體面的老年生活。風(fēng)險(xiǎn)承受能力越來越小，高比例配置低風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品。

       第三個(gè)分類原則是個(gè)人的存量財(cái)富。如果個(gè)人在保證自用住房之外有高于50萬的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)；這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)隨著剩余資產(chǎn)規(guī)模的不斷提高而提高。所以有大量剩余資產(chǎn)的朋友可以多涉足一些高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。我們以10萬以下為一檔，10到50萬為一檔，50萬到100萬為一檔，100萬到1000萬為一檔，1000萬到5000萬為一檔，5000萬以上為最高檔，我個(gè)人建議資產(chǎn)規(guī)模在1000萬以上的朋友考慮進(jìn)入高增長行業(yè)創(chuàng)業(yè)。其他幾檔資產(chǎn)規(guī)模的朋友可以考慮以金融資產(chǎn)投資為主。大家在計(jì)算個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的時(shí)候按照檔位給自己評分。

       第四個(gè)原則是風(fēng)險(xiǎn)分散原則。我們知道金融學(xué)里面有一個(gè)基本的原理，就是你持有的資產(chǎn)相關(guān)性越低，在同樣收益條件下風(fēng)險(xiǎn)就越小。我們資產(chǎn)大致可以分為以下幾類，固定收益類（fixed-income securities，包括各類債券），第二類是權(quán)益類（equities，包括股票基金、私人股權(quán)投資private equity等），第三類是商品類（commodities,包括金銀等貴金屬，銅錫鉛等賤金屬，小麥、大豆、棉花等農(nóng)產(chǎn)品），第四類是房地產(chǎn)（包括住宅和商業(yè)房地產(chǎn)），第五類我們統(tǒng)稱為另類投資（alternative investment，包括風(fēng)險(xiǎn)投資venture capital、古董、藝術(shù)品、奢侈品、球員、歌星、證券化人壽保險(xiǎn)單等等）；各類基金由于本身投資產(chǎn)品不同，有的是股票型，有的是債券型，有的是混合型，所以大家要區(qū)別對待。那么從歷史數(shù)據(jù)來看，這幾大類產(chǎn)品之間的相關(guān)性是很不相同的；而且在不同的經(jīng)濟(jì)階段，相關(guān)性也會(huì)發(fā)生變化的。

       我們在投資時(shí)至少要根據(jù)我上面提到的幾個(gè)原則進(jìn)行分析，定位好自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在考慮個(gè)人各類特殊情況的基礎(chǔ)上投資，投資要盡量分散化，除了產(chǎn)品分散化之外，地域也應(yīng)該分散化，在產(chǎn)品內(nèi)部行業(yè)也要分散化。

       另外，許多年輕的朋友因?yàn)槟阌泄ぷ?，未來不斷有現(xiàn)金流收入，那么你本身就相當(dāng)于持有一張大的債券，每個(gè)月的工資其實(shí)就是債券利息，所以你就應(yīng)該多持有一些風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)，例如股票、基金等，這樣你的整體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因?yàn)槟愕亩鄻踊档?，同時(shí)收益卻提高了。如果你的工作本來就容易波動(dòng)，未來收益很不穩(wěn)定，你就要減少持有股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，多考慮債券、保險(xiǎn)、黃金等資產(chǎn)。

       下面我們來看看各項(xiàng)分項(xiàng)投資的情況。

       1、個(gè)人股票投資建議。我建議個(gè)人剩余資產(chǎn)在50萬以上的朋友可以考慮利用國家放開個(gè)人境外投資的機(jī)會(huì)到香港股票市場投資，個(gè)人認(rèn)為未來1年左右的時(shí)間里，香港股票市場的表現(xiàn)會(huì)比國內(nèi)市場要好得多，特別是風(fēng)險(xiǎn)要小的多。資產(chǎn)配置方面，多考慮我們提到的未來潛力比較大的行業(yè)。至于具體的股票名稱我就不再一一點(diǎn)明了，各位仁者見仁，智者見智吧。

       如果有朋友還是喜歡國內(nèi)股市，可以再國內(nèi)股市做。在匯率做出大的調(diào)整之前，特別是在十七大之前，國內(nèi)股市肯定還會(huì)漲，不過投資的時(shí)候要控制好倉位，做好止損，犯不著為了一點(diǎn)小利潤，冒太大的風(fēng)險(xiǎn)。

       個(gè)人基金投資建議。你要是有余錢，可以投一點(diǎn)基金，但不要把養(yǎng)老錢救命錢之類的錢投到基金里面。另外，還是要看大市，特別是這么幾個(gè)因素，十七大前后和十七大報(bào)告、匯率大幅調(diào)整、國際經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)明顯下滑等；風(fēng)聲不好的話就趕緊撤，少賺一點(diǎn)總比套牢三年，虧掉大半強(qiáng)吧。

       2、個(gè)人黃金投資建議。黃金是貨幣之王，以前是，現(xiàn)在是，將來也是。還是馬克思說得好，金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀。有朋友認(rèn)為黃金只能用來裝飾，所以價(jià)值不大，我個(gè)人不敢茍同這一說法。其實(shí)我們知道一種東西要成為貨幣，必須具備以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一是內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定，第二是攜帶儲存方便，第三是財(cái)富含量高可以輕易分割量化，第四是不會(huì)輕易風(fēng)化腐爛，第五是要在各個(gè)地方被人們接受，第六是容易鑒別真?zhèn)蔚鹊?。黃金就因?yàn)檫@些特點(diǎn)就一直是貨幣之王。光從有用的角度來看，糧食最有用了，誰都需要，可是糧食一不好儲存、二不好攜帶，三價(jià)值含量太低，所以糧食不能做貨幣。石油也一樣，就因?yàn)楸旧淼囊恍┨攸c(diǎn)，決定了石油可以做儲備貨幣，但不能成為流通貨幣。

       歐洲許多國家在歷史上都曾經(jīng)使用過金本位。在金本位制度下，歐洲主要國家完成了工業(yè)化的關(guān)鍵階段，貨幣保持了高度穩(wěn)定，例如法國法郎，從1814年到1914年，保持了100年的穩(wěn)定。德國馬克從1883年到1914年保持了31年的貨幣穩(wěn)定。美國1800年的物價(jià)指數(shù)為102.2，到1913年物價(jià)下降到了80.7，美國在全面實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的歷史巨變中，平均通貨膨脹幾乎為零，年均價(jià)格波動(dòng)不超過1.3%。金本位下最長物價(jià)保持穩(wěn)定時(shí)間最長的要數(shù)英國了：1974年7月13日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志發(fā)表了一份令人震驚的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，從1664年到1914年的250年里，在金本位運(yùn)作之下，英國物價(jià)在長達(dá)250年的漫長歲月里保持著平穩(wěn)而略微下降的趨勢；如果1664年英國物價(jià)指數(shù)設(shè)定為100的話，除了在拿破侖戰(zhàn)爭期間（1813年），物價(jià)曾經(jīng)短暫地上漲到180之外，在絕大多數(shù)時(shí)間里，物價(jià)指數(shù)都低于1664年的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)的時(shí)候，英國的物價(jià)指數(shù)為91；也就是說1914年一英鎊的購買力比250年前的一英鎊購買力更強(qiáng)。實(shí)際上，我認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展，效率在不斷提高，成本不斷下降，所以如果貨幣不貶值的話，貨幣的購買力就應(yīng)該是越來越強(qiáng)的。（本段數(shù)據(jù)引自宋鴻兵《貨幣戰(zhàn)爭》）

       我們來看，廢除金本位以后各國貨幣購買力情況。1971年，一盎司黃金價(jià)值35美元，到2006年的一盎司黃金價(jià)值630美元，是1971年的18倍，也就是說美元相對于黃金實(shí)際已經(jīng)貶值了18倍，相當(dāng)于1971年一美元購買力的5%左右。如果我們在1971年以35美元每盎司買了黃金存起來，現(xiàn)在就有18倍的回報(bào)；而同期美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)達(dá)約漲了13倍左右，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)好像也在這個(gè)水平。也就是說，我們根本用不著投資什么股票，直接買黃金的收益都比股票投資要高。而且，70%以上的專業(yè)投資經(jīng)理的股市投資收益一般很難超過指數(shù)漲幅，所以實(shí)際股票投資收益可能還是低于13倍。我們來看別的國家貨幣購買力的情況，從1971年到2006年的35年時(shí)間里，相對于黃金的價(jià)格而言：意大利里拉的購買力下降了98.2%（1999年以后折算為歐元）；瑞典克朗的購買力下降了96%；英鎊的購買力下降了95.7%；法國法郎的購買力下降了95.2%；加拿大元的購買力下降了95.1%；德國馬克的購買力下降了89.7%（1999年以后折算為歐元）；日元購買力下降了83.3%；瑞士法郎的購買力下降了81.5%。（本段數(shù)據(jù)引自宋鴻兵《貨幣戰(zhàn)爭》）

       至于人民幣的購買力，我想我不說，大家都明白，20年大概下降了20倍左右（試舉一例，1980年的時(shí)候我們家買豬肉價(jià)格是0.68元/斤，到2007年我們家那邊豬肉的價(jià)格是16元/斤，漲了24倍左右，而且1980年豬肉質(zhì)量比現(xiàn)在的豬肉肯定要好），我相信未來下降會(huì)更快。

       這些數(shù)據(jù)該讓大家清醒地認(rèn)識到中央銀行在以什么樣的速度偷竊我們的財(cái)富了吧。其實(shí)，就如我在上文中提到的，如果貨幣不貶值，物價(jià)應(yīng)該是緩慢下降的，因?yàn)樯a(chǎn)力在提高。而所謂主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家說的必須保證物價(jià)以一定的速度上漲否則會(huì)引起通貨緊縮的言論根本就是個(gè)彌天謊言，那是凱恩斯之流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家教唆政府用來欺瞞百姓、竊取社會(huì)財(cái)富的伎倆。通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長不是一對必然聯(lián)系的兄弟，通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)停滯也不是綁在一起的冤家。未來很有可能出現(xiàn)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯，所謂滯脹。

       由于美聯(lián)儲在這幾年大肆濫發(fā)美元，加上國際油價(jià)上漲導(dǎo)致大量使用玉米煉乙醇汽油，和美國的信用市場危機(jī)致使全球的美元沖向美國國債市場，美國出現(xiàn)通貨膨脹的可能性非常高，全世界對美元的信用又會(huì)降到一個(gè)新的低點(diǎn)，所以我個(gè)人認(rèn)為在未來三年內(nèi)黃金肯定會(huì)沖上1000美元/盎司，甚至3000美元/盎司。

       所以，我們有錢的朋友，如果你打算把你的錢留給后代的話（到下一次使用時(shí)間比較長，至少十年以上），趕快買黃金吧，用不著費(fèi)盡心思買什么股票、古董之類的東西，黃金會(huì)讓你的財(cái)富保值的。

       另外，個(gè)人有一定剩余資金的朋友可以考慮把你20%-30%左右的資產(chǎn)配置在黃金上，如果你信不過黃金，建議你多買一些黃金企業(yè)的股票。敢于冒更大風(fēng)險(xiǎn)，對期權(quán)又有了解的朋友也可以考慮黃金期權(quán)。對期權(quán)不懂得朋友，請不要涉足期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。

       有朋友問到紙黃金和實(shí)物黃金選擇問題。我想如果你在國內(nèi)這個(gè)沒有什么區(qū)別，不一定非得去買什么實(shí)物黃金。實(shí)物黃金儲存是個(gè)問題，另外流動(dòng)性也是個(gè)問題；紙黃金沒有儲存費(fèi)用、流動(dòng)性好，我認(rèn)為是首選。當(dāng)然建行的可以直接換實(shí)物黃金的黃金交易也不錯(cuò)。很多人以為，留有實(shí)物黃金的話就不會(huì)被國家征用，其實(shí)這種擔(dān)心是沒有必要的。國家真的有困難的話，就算你有實(shí)物黃金你也得拿出來，國家會(huì)立法規(guī)定黃金交易非法，個(gè)人持有黃金非法。1929-1933年危機(jī)之后，美國就制定過這樣的法律，而且持續(xù)了很長一段時(shí)間。

       3、個(gè)人房地產(chǎn)投資建議。我想是一個(gè)原則，如果你真的需要買房子結(jié)婚的話（我這里加上“真的”兩個(gè)字意思是如果沒有房子女方不同意結(jié)婚之類的客觀原因），而且又能拿到公積金貸款，那你就老老實(shí)實(shí)買吧，我想誰也說不準(zhǔn)房地產(chǎn)市場什么時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)向，從近期國家的政策來看，國家根本就不打算調(diào)控房價(jià)了。我個(gè)人近期是不會(huì)再買房子了，至少等個(gè)3-5年，真不行，可以先租房子。我想未來中國經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，政府真有可能會(huì)拿已有房地產(chǎn)的人下手，收取物業(yè)稅之類的稅收。如果你的工作穩(wěn)定性差，貸款又只能拿到銀行的商業(yè)貸款，你買房的時(shí)候一定要好好算一算你的承受力，不要因?yàn)榉孔佣棺约旱纳钏讲粩嘞陆?。?dāng)然你要是豁得出去，只要銀行肯給貸款那就買，反正到時(shí)候房貸要真的還不了，你就賴著，銀行也不能拿你怎么樣。（按照最高法院的司法解釋，銀行只能封存不能拍賣居民家庭的唯一住房，國家還是怕把老百姓逼急了導(dǎo)致社會(huì)不安定。）另外，房地產(chǎn)貸款會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂谖磥碜兊貌蛔爿p重。

       房地產(chǎn)投資嘛，大家要謹(jǐn)慎些了。一個(gè)原則，富人會(huì)買哪里的房子你就買哪里的房子，這樣增值才能快一些。個(gè)人認(rèn)為，在匯率問題不解決前，在房地產(chǎn)打擊投機(jī)政策不出臺前，房地產(chǎn)還是要漲，而且大家對漲的幅度要有想象力。我相信總有一天房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)把政府逼急的，逼得他不得不下狠手調(diào)整。

       4、個(gè)人其他投資建議。大家要是對糧食期貨有研究的話，不妨買一點(diǎn)糧食期貨，特別是玉米。因?yàn)榻衲曛袊锛Z歉收的局面基本上已經(jīng)定下來了，下半年全國糧價(jià)肯定會(huì)有一個(gè)明顯的上漲，加上國際上糧食價(jià)格上漲，肯定會(huì)出現(xiàn)新一輪的漲價(jià)風(fēng)潮。

       至于古董、郵票、藝術(shù)品之類的東西，你要是某方面的行家，不妨用來投資，要是不懂的話，還是算了吧，這個(gè)市場透明度差，流動(dòng)性差。

       題后話：

       1、 本貼得以完成最主要原因是大家的支持，真的非常謝謝各位朋友的支持。

       2、我在本貼中的許多觀點(diǎn)僅是代表個(gè)人看法。由于本人知識和信息的限制，未免有謬誤，觀點(diǎn)未免偏執(zhí)；請大家把本帖當(dāng)成個(gè)人投資決策的參考意見，而不是決定性意見；請大家在做投資決策時(shí)更多考慮當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境和市場信心情況。

       3、本帖在行文中引用了不少資料和數(shù)據(jù)，因?yàn)闀r(shí)間緊急就不再一一致謝。各位朋友在引用本文數(shù)據(jù)時(shí)請盡量原注明出處。

       4、本帖完成后本人的證券持有情況發(fā)生了小的變化，主要是增加了4000股匯豐銀行的認(rèn)沽權(quán)證和1000手中國銀行的權(quán)證，特此聲明。