債券
債券(Bond)是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購(gòu)買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人(Debtors)，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人(Creditors)。最常見的債券為定息債券、浮息債券以及零息債券。
與銀行信貸不同的是，債券是一種直接債務(wù)關(guān)系。銀行信貸通過存款人——銀行，銀行——貸款人形成間接的債務(wù)關(guān)系。債券不論何種形式，大都可以在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，并因此形成了債券市場(chǎng)。
收益率
收益率是指投資的收益率，一般以年度百分比表達(dá)，根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格、面值、息票利率以及距離到期日時(shí)間計(jì)算。對(duì)公司而言，收益率指凈利潤(rùn)占使用的平均資本的百分比。
當(dāng)我們計(jì)算收益率的時(shí)候還應(yīng)該考慮到一下四個(gè)方面：
1.本金和利息的總回報(bào) （return or yield）
2.風(fēng)險(xiǎn) （risk)
3.流動(dòng)性 （liquidity)
4.資產(chǎn)流動(dòng)的頻率 （Time-pattern of cash flow)
債券等值收益率
為方便與債券的收益率直接比較，將貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品如國(guó)庫(kù)券的收益率轉(zhuǎn)換為年收益率 (annual yield)，這種收益率則稱為債券等值收益率。短期國(guó)債的債券等值收益率，具體表述如下[1]：
債券等值收益率=（利息額/折價(jià)）×（365/到期天數(shù)）
像美國(guó)的國(guó)庫(kù)券因期限在一年以內(nèi)，到期前不付息，價(jià)格因而以低于面值的貼現(xiàn)方式表達(dá)，如果不經(jīng)轉(zhuǎn)換計(jì)算，其收益水平便無(wú)法直接與較長(zhǎng)期的公債相比較。
債券收益率
債券收益率(bond yield)：就是衡量債券投資收益通常使用的一個(gè)指標(biāo)，是債券收益與其投入本金的比率，通常用年利率表示。債券的投資收益不同于債券利息，債券利息僅指?jìng)泵胬逝c債券面值的乘積，它只是債券投資收益的一個(gè)組成部分。除了債券利息以外，債券的投資收益還包括價(jià)差和利息再投資所得的利息收入，其中價(jià)差可能為負(fù)值。
債券收益率曲線是描述在某一時(shí)點(diǎn)上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標(biāo)系中，以債券剩余到期期限為橫坐標(biāo)、債券收益率為縱坐標(biāo)而繪制的曲線。
決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格。
麥?zhǔn)暇闷?馬考勒久期
表示債券現(xiàn)金流的到期期限的加權(quán)平均，其中，權(quán)重為該現(xiàn)金流現(xiàn)值占全價(jià)的比例。
修正久期/修正馬考勒久期
久期值再除以1+ｙ/ｍ加以修正，ｙ即債務(wù)工具的收益率，ｍ為每年發(fā)生現(xiàn)金流的次數(shù)
凸性（convexity）
凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率發(fā)生變動(dòng)而引起的價(jià)格變動(dòng)幅度的變動(dòng)程度。凸性是對(duì)債券價(jià)格曲線彎曲程度的一種度量。凸性的出現(xiàn)是為了彌補(bǔ)久期本身也會(huì)隨著利率的變化而變化的不足。因?yàn)樵诶首兓容^大的情況下久期就不能完全描述債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。凸性越大,債券價(jià)格曲線彎曲程度越大,用修正久期度量債券的利率風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的誤差越大。
修正久期度量了收益率與債券價(jià)格的近似線性關(guān)系,即到期收益率變化時(shí)債券價(jià)格的穩(wěn)定性。在同等要素條件下,修正久期小的債券較修正久期大的債券抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。
久期本身也會(huì)隨著利率的變化而變化。所以它不能完全描述債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，1984年Stanley Diller引進(jìn)凸性的概念。
久期描述了價(jià)格-收益率曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)數(shù)。是對(duì)債券久期利率敏感性的測(cè)量。在價(jià)格－收益率出現(xiàn)大幅度變動(dòng)時(shí)，它們的波動(dòng)幅度呈非線性關(guān)系。由持久期作出的預(yù)測(cè)將有所偏離。凸性就是對(duì)這個(gè)偏離的修正。
應(yīng)計(jì)利息(accrued interest; interest accured)
應(yīng)計(jì)利息是指自上一利息支付日至買賣結(jié)算日產(chǎn)生的利息收入，具體而言，零息債券是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額；附息債券是指本付息期起息日至交割日所含利息金額；貼現(xiàn)債券沒有票面利率，其應(yīng)計(jì)利息額設(shè)為零。
到期收益率 (Yield To Maturity，簡(jiǎn)稱YTM)，又稱“滿期收益率”、“到期殖利率”（簡(jiǎn)稱為殖利率）
所謂到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又稱最終收益率，是投資購(gòu)買國(guó)債的內(nèi)部收益率，即可以使投資購(gòu)買國(guó)債獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。
它相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買并且一直持有到滿期時(shí)可以獲得的年平均收益率。