時(shí) 間
 事 件
 直接影響
 結(jié) 果
 備 注
 
1949 年-1971 年
 日元與美元匯率實(shí)行實(shí)質(zhì)上的固定匯率。
 由于日本在1968 年已發(fā)展成為僅次于美國(guó)的世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，特別是其進(jìn)、出口額占世界貿(mào)易額的比例不斷上升，使得日元匯率面臨巨大的升值壓力。
 美元兌日元匯率一直保持在1 ：360 的固定水平上。
 　
 
1971 年
 1 、布雷頓森林體系瓦解。1971 年8 月15 日尼克松總統(tǒng)講話，其主旨是終止美元同黃金的可兌換關(guān)系，結(jié)束按每盎司黃金35 美元的價(jià)格兌換美元的承諾。
2 、簽訂斯密森協(xié)定。12 月18 日，發(fā)達(dá)國(guó)家10 國(guó)財(cái)長(zhǎng)· 央行行長(zhǎng)在華盛頓的斯密森博物館制定的暫時(shí)性基準(zhǔn)匯率體系，又被稱作“ 斯密森體制” 。
 根據(jù)斯密森協(xié)定，日元必須相對(duì)美元升值16.88 ％，達(dá)到308 日元兌1 美元（美國(guó)本來(lái)是要求日元升值20% ，可是遭到了日本的堅(jiān)決反對(duì)）。并以此作為基準(zhǔn)匯率，允許上下浮動(dòng)2.5% 。
日本央行通過(guò)匯市進(jìn)行了大規(guī)模的干預(yù)，盡可能地壓低日元匯率。從9 月到12 月的4 個(gè)月期間，通過(guò)東京外匯市場(chǎng)流入的美元總計(jì)59 億，而其中4 成以上（27 億）是日本央行通過(guò)干預(yù)購(gòu)入的。
 日元兌美元匯率從1 美元兌360 日元升值為1 美元兌308 日元，并以此作為標(biāo)準(zhǔn)匯率，上下浮動(dòng)2.25% 。
當(dāng)年日元還是升值了6 ％。由于日本央行的大規(guī)模干預(yù)行動(dòng)，使得市場(chǎng)普遍預(yù)期日元還將進(jìn)一步升值。
 布雷頓森林體系以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，并可按35 美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。
 
1973 年
 　
 世界主要工業(yè)國(guó)家之間的匯率開(kāi)始自由浮動(dòng)，日元對(duì)美元開(kāi)始升值。
 1973 年3 月，日元兌美元匯率攀升到了265 日元兌1 美元的高位，到年底又回復(fù)到300 日元兌1 美元的水平。
 　
 
1971-1985 年
 日元從固定匯率制向浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)變。
 日元大多數(shù)的年份都處于升值狀態(tài)。
日本的通貨膨脹率猛然竄升。73 年的WPI 達(dá)到15.9% ，CPI 是11.7% 。同期美國(guó)分別為13.8% 及6.2% ，西德和英國(guó)的則更低。74 年日本的WPI 為31.3% ，CPI 為24.5% ，與美國(guó)的18.8% 與11.0% 的差距更大了。
 其中升值幅度超過(guò)15% 的年份包括1971 年15% ，1977 年18% ，1978 年19% ，1980 年15.5% ，1985 年20.4% 。
 批發(fā)價(jià)格指數(shù)（WPI ），消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI ）
 
1979 年—1984 年
 第二次石油危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)能源價(jià)格大幅上升，美國(guó)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的通貨膨脹，膨脹率超過(guò)兩位數(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)備主席保羅· 沃爾克連續(xù)三次提高聯(lián)邦基金利率( 達(dá)到兩位數(shù)) ，實(shí)施緊縮的貨幣政策。
 ，美國(guó)市場(chǎng)名義利率快速上升到20% 左右的水平，短期實(shí)際利率( 市場(chǎng)名義利率減通貨膨脹率) 從1954 年—1978 年平均接近零的水平，上升到1980 年—1984 年間的3%—5% 。高利率吸引了大量的海外資金流入美國(guó)，導(dǎo)致美元大幅升值。

 從1979 年-1984 年- 美元匯率上漲60% ，美元對(duì)主要工業(yè)國(guó)家的匯率甚至超過(guò)了布雷頓森林體系崩潰前的水平。美元大幅度升值導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易逆差快速擴(kuò)大，到1984 年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到1000 億美元。
 基于上述原因，西方主要工業(yè)國(guó)家決心共同對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。
 

 
 
 
 
 
1985 年9 月
 由美英日德法5 國(guó)財(cái)長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)賓館（Plaza Hotel ）簽署了 “ 廣場(chǎng)協(xié)議” ，目的是讓美元對(duì)其它主要貨幣“ 有控制” 地貶值，日本銀行在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝克的高壓之下，被迫同意升值。
 在“ 廣場(chǎng)協(xié)議” 簽訂后的幾個(gè)月之內(nèi)，各國(guó)開(kāi)始拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅貶值。日元對(duì)美元就由250 日元比1 美元，升值到149 日元兌換 1 美元。
 幾個(gè)月內(nèi)日元升值 67.85%
 　
 
1987 年
 1 、紐約股市崩盤(pán)。
2 、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克向日本首相中曾根施加壓力，讓 日本銀行繼續(xù)下調(diào)利率 ，使得美國(guó)股市看起來(lái)比日本股市更有吸引力一些，以吸引東京市場(chǎng)的資金流向美國(guó)。
 很快日元利率跌到僅有2.5% ，日本銀行系統(tǒng)開(kāi)始出現(xiàn)流動(dòng)性（Liquidity ）泛濫，大量廉價(jià)資本涌向股市和房地產(chǎn)。
 ，東京的股票年成長(zhǎng)率高達(dá) 40% ；
房地產(chǎn)甚至超過(guò) 90% 。（一個(gè)巨大的金融泡沫開(kāi)始成型）
 　
 
1988 年
 由于日元升級(jí)的原因，日本出口大幅下降，日本出口生產(chǎn)商為了彌補(bǔ)由于日元升值所導(dǎo)致的出口下降的虧空，企業(yè)紛紛從銀行 低息借貸炒股 。
 日本銀行的隔夜拆借市場(chǎng)迅速成為世界上規(guī)模最大的中心，世界前10 名規(guī)模最大的銀行被日本包攬。
 東京股票市場(chǎng)在3 年內(nèi)漲 300% ，房地產(chǎn)僅東京總盤(pán)就超過(guò)了當(dāng)時(shí)美國(guó)全國(guó)總值（日本的金融系統(tǒng)接近崩潰）
 　
 
1989 年
 摩根斯坦利和所羅門兄弟公司等一批國(guó)際投資銀行深入日本發(fā)行 “ 股指認(rèn)沽期權(quán)” ，日本的保險(xiǎn)公司認(rèn)為日本股市不存在暴跌的可能，認(rèn)購(gòu)。
 12 月29 日 ，日本股市達(dá)到了歷史巔峰，日經(jīng)指數(shù)沖到了38915 點(diǎn)，大批的股指沽空期權(quán)終于開(kāi)始發(fā)威。日經(jīng)指數(shù)頓挫。
 日本股市開(kāi)始下跌。
 “ 股指認(rèn)沽期權(quán)” 雙方賭的就是日經(jīng)指數(shù)的走向，若指數(shù)下跌，美國(guó)人賺錢，日本人賠錢，如果指數(shù)上升，情況正好反過(guò)來(lái)。
 
1990 年1 月
 美國(guó)交易所突然發(fā)行 “ 日經(jīng)指數(shù)認(rèn)沽權(quán)證” ，高盛公司從日本保險(xiǎn)業(yè)手中買到的股指期權(quán)被轉(zhuǎn)賣給丹麥王國(guó)，丹麥王國(guó)將其賣給權(quán)證的購(gòu)買者，并承諾在日經(jīng)指數(shù)走低時(shí)支付收益給“ 日經(jīng)指數(shù)認(rèn)沽權(quán)證” 的擁有者。
 該權(quán)證立刻在美國(guó)熱賣，大量美國(guó)投資銀行紛紛效仿，日本股市再也吃不住勁了，“ 日經(jīng)指數(shù)認(rèn)沽權(quán)證” 上市熱銷不到一個(gè)月就全面土崩瓦解了。
 股票市場(chǎng)的崩潰率先波及到日本的銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，最終是制造業(yè)。日本制造業(yè)籌集資金渠道受到強(qiáng)烈挫折。
 丹麥王國(guó)在這里只是讓高盛公司借用一下她的信譽(yù)，對(duì)高盛手中的日經(jīng)指數(shù)期權(quán)銷售起著超級(jí)加強(qiáng)的作用。
 
1990 年—2002 年
 日本全國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低迷。
 日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)達(dá)十幾年的衰退，日本股市暴跌了70% ，房地產(chǎn)連續(xù)14 年下跌。
 在《金融戰(zhàn)敗》一書(shū)中，作者吉川元忠認(rèn)為就財(cái)富損失的比例而言，日本1990 年金融戰(zhàn)敗的后果幾乎和第二次世界大戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的后果相當(dāng)。
 　
 

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